-
十大券商策略观点汇总
王德伦策略与投资
/ 2023-06-11 21:53 发布十家券商普遍认为，市场已处于底部区域，短期悲观情绪充分释放。国内政策加码预期升温，海外扰动消退，美元指数阶段性见顶回落，带动全球风险偏好修复，市场有望逐步企稳。
兴业证券
共识正在又一次凝聚。当前，随着市场来到低位、悲观情绪有所缓和，市场也开始整理思绪，再一次进入到寻找主线、凝聚共识的过程：1）在经历5月以来的调整后，当前市场风险溢价再次来到一个较高的水平。2）海外美国债务上限问题化解、美联储加息预期后移、美元指数阶段性见顶回落、美国标普500和纳指连创新高之下，全球整体都处于一个市场情绪偏暖的窗口。3）经济压力下，市场也开始预期政策上边际的宽松。
财通证券
经济预期底部修复，科创成长或将是主攻方向。经济预期回暖之后，建议投资者逐步回归成长方向，目前数据还不足以支撑顺周期超过今年2月水平，成长则可能将迎来新一轮进攻行情，聚焦高赔率板块：1）科创将引领新一轮成长行情。2）联储加息尾声为国内政策打开空间，顺周期关注超跌反弹的银行、地产、家电。
国泰君安证券
机会依然在。市场进入乐观者定价阶段，继续“防守反击”。本周市场出现了一些重要的变化：第一，股票定价对于不及预期的因素开始钝化（出口下滑、通胀低位），但对利好的反应更为敏感；第二，尽管相关政策仍在酝酿期，但地产链等顺经济周期板块依然出现了较大幅度的反弹。我们此前提出的“经济预期下修趋于一致，投资者对于政策发力预期的差异拉大，市场进入到乐观者定价阶段”的观点得到了较好的印证。对后市我们的看法是：1）地产政策发力短期难证伪，预期下行空间有限，不论是“绝地反击”还是“底部修复”，顺周期都应有个技术反弹，预期收益取决于实际政策空间；2）技术进步浪潮与产业趋势的出现，考虑更可持续的产业政策预期，在顺周期阶段性企稳搭台后，科创成长与次新股票仍是主战场。防守反击，让子弹继续飞。
申万宏源证券
博弈政策，不如坚持主题思维。部分投资者觉得经济“形势比人强”，博弈经济刺激政策出台正当时。但短期市场运行存在两个悖论：1）市场期待房地产支持政策加码，但却无法预期政策快速见效。2）存量博弈环境下，核心资产（交易经济预期修复，逻辑更容易外推的方向）和重点主题（上涨弹性的最终来源）短期存在跷跷板效应。目前博弈政策本身的赚钱效应并不好。短期底部区域判断不变，耐心等待让市场选择方向的关键催化出现。向上需要更明确政策催化，或者主题新增催化落地。同时，短期不排除经济悲观预期快速出清，演绎“最后一跌 + 绝地反击”行情。
广发证券
拥抱确定性，择优稳增长。我们正站在新一轮投资范式转变的起点，拥抱确定性。23年修复市，分母端中美宽松将是下半年A股市场的主要驱动力。企业/居民信心不足指向中期复苏弹性仍然偏弱，风险偏好处在较低的水平。A股新投资范式：无风险利率下行、风险偏好降低—>确定性溢价。近期市场稳增长期许升温，但新投资范式“拥抱确定性”仍是主旋律。
民生证券
“吃饭”要积极。年初以来，复苏预期的强化和落空驱动了二级市场的大起大落，产业层面参与者也在用库存行为表达观点。上游主动去库或已接近尾声，补库意愿回升。同样的，海外去库情绪亦有所降温，对中国价格下行压力正在缓解。海外环境重回顺风期，强势美元压制结束。
德邦证券
股市配置价值凸显。4月经济数据经济环比走弱，需求不足，价格下行，企业预期弱，库存仍将持续去化，需要政策层面给予更大支持。《孤阴不长，独阳不生》指出的两个背离明显消化，市场情绪偏冷，待第三波交易潮起。PPI历史分位8.6%，资产比价指标超过98%，凸显股市配置价值。目前普林格周期仍处阶段二复苏，权益、中游制造、小盘、成长占优，仍看好大科技，风格以中证1000、增强、专精特新为矛。
安信证券
赢在当下——2023年中期A股策略展望。当前“大盘至底需磨底”，市场处于磨底阶段但具备较强支撑，等待政策信号明朗。国内经济阶段性底部在三季度，2023年下半年维持A股震荡上行，赢在当下，结构依然维持大盘价值（消费+低估值央企蓝筹）+小盘成长（TMT）双主线，核心是定价高质量发展和现代化产业体系。非常明确的是第二波TMT正在酝酿开启，Q3高增速细分依然偏少，核心资产投资和产业主题投资的可能性大，消费整体超额下半年会比上半年要好。
海通证券
借鉴历史看市场如何走出底部？核心结论：①结合大类资产比价及交易指标看，当前市场情绪已低至18/12、20/03、22/04、22/10市场底附近水平。②历史上市场情绪探底往往源于短期无法证伪的中长期叙事，走出底部需积极因素催化情绪改善。③当前市场调整时空已接近历史可比时期，积极因素或在酝酿中，结构上重视基本面“去伪存真”后的数字经济及前期调整的消费。
国金证券
新一轮向上行情起点。6月美联储议息或驱动全球风险资产新一轮上涨。下周美联储议息至关重要，无论是最后一次加息落地，还是正式停止加息，对全球风险资产而言都是靴子落地。市场观点：行情更上一层楼，TMT崛起：海外紧缩缓和与国内政策红利驱动后市向上逻辑未变；行情位置刚至中段；进击风格为中小成长。
东北证券
当前已是底部，TMT是主线。 政策预期上升，外部冲击减弱，A股短期可能底部反弹：（1） 短期悲观预期已明显释放。（2） 复盘历史，悲观预期释放后（上证50的PE分位数跌破25%的历史时期有10段）低位震荡时，经济、政策预期和外部冲击是影响市场走势的核心因素。（3） 比照复盘，当前来看，A股短期已到底，可能震荡反弹。（4） 长期问题只会压制股市的估值上行空间，市场的方向取决于信用和盈利的方向而不是上行的力度；短期仍是盈利下信用上，已见底。
2►
十大券商策略——行业配置
十家券商普遍认为，数字经济与中特估仍为今年行情主线，短期景气向上、有望低位修复的核心资产，如地产链、消费、医药和新能源。
兴业证券
5月中旬以来数字经济的布局已卓有成效，当前交易尚未拥挤。除了“数字经济”与“中特估”，其他板块中我们也可从三个维度出发，寻找景气与股价背离、有望低位修复的α机会：1）年初至今涨幅相对一季度业绩改善表现仍靠后的行业；2）后续业绩预期改善较大的方向；3）拥挤度水平较低的行业。
财通证券
配置角度，科创有望引领新一轮成长行情。1）更多科技产业催化落地2）费城半导体指数回暖，指引科创行情，全球半导体销量&库存周期有望底部反转，赔率较优。3）交易层面，科创50成交额降至一半后有所回升。4）细分看好电子库存芯片、半导体设备、复苏的广告和游戏、光模块、算力服务器、运营商。 国泰君安证券
低位地产链搭台反弹，科创成长与次新接力领跑。1）围绕现代化产业体系建设，推进科技攻关和国产替代，推荐股价调整充分、盈利预期见底、中期受益周期复苏和技术创新板块：半导体/创新药/自动化设备。2）布局产业趋势明确的AI及数字经济，技术创新突破和资本开支扩张带来基础设施端确定性高成长，以及中下游硬件和应用协同发展，推荐运营商/服务器/信创软硬件/算力。3）受益于国有经济改革与中国特色资本市场体系建设，推荐有望通过专业化整合提高价值创造的“中特估+产业”：装备制造/建筑/中药/电力；以及低位地产链/汽车。
申万宏源证券
下场博弈政策，不如坚持主题思维，隔岸观火。市场向上弹性最终还是来自于主题行情。数字经济先反弹，央企价值重估后续也有机会。
广发证券
行业配置：拥抱确定性为主，择优稳增长为辅：（1）确定性资产之一：科技奇点确定性——数字经济AI+，关注两条细分：一是上游算力，如光模块、AI芯片；二是AI赋能提估值的环节，游戏、广告营销；（2）确定性资产之二：永续经营确定性——“中特估-央国企重估”，综合低估值&高股息率&高自由现金流因子优选，关注油气开采、电力、炼化；（3）困境反转类期权：地产信用缓和提振的商用车、白电、装修建材，择优布局基本面边际改善突出的品种，如中药。
民生证券
底部开始进攻，先仓位后结构。第一，资源股的两大压制因素（美元强势、需求担忧）边际上都在缓解，油、铜、黄金正重回舞台，煤炭板块在今年主要时间不是我们的首推品种，但是当下我们认为其反转概率大幅增加。第二，更新上期的弹性交易的短期组合：胜率思路：基本面向上但被错杀，受长钱与短钱资金同时青睐的行业：新能源车、风电、制冷、智能家居、白电、旅游、公路及保险。赔率思路：景气度下行但未来可能出现反转、市场悲观情绪压制下估值已极度便宜、且受交易盘青睐的行业，包括半导体设备、快递、煤炭、水泥、房地产、航运。第三，红利+中特估：四大行、炼厂、电力、建筑和港口。我们还是提示投资者，“吃饭行情”已开始，结构上的分歧次之，仓位是最重要的。
德邦证券
行业配置建议:普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。重点关注：1、机械设备：自动化设备，2、电子：半导体、消费电子、光学光电子，3计算机：计算机设备，4、国防军工：航海装备、航空装备，5、通信：通信设备；6、传媒：游戏、数字媒体。
安信证券
今年Q3高增速细分依然偏少，整体围绕核心资产投资和产业主题投资的可能性大。今年Q4随着高增速细分增加，围绕核心资产投资和景气投资的可能性大。超配行业：以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的数字经济；消费（食饮、医药、啤酒）、银行、电力、有色。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行。
海通证券
当前市场调整幅度接近历史牛市第一波上涨后回撤的均值，关注积极因素带来情绪催化。行业层面关注前期领跌的消费，全年维度数字经济是主线。
国金证券
布局产业政策和产业趋势共振的机会，以TMT为代表，同时重视贵金属板块投资机会，提前布局券商板块。主线1：TMT崛起，计算机、通信、传媒、半导体计算机：政策持续加码，AI等新产业趋势明显，业绩持续验证，toC端应用确定性高。通信：运营商云业务重估，大算力新需求下光通信新技术迭代，低估值安全垫，业绩在持续改善。传媒：行业基本面和政策面均呈现积极向上变化，叠加AI新技术带来应用层落地，特别是游戏出海等领域。半导体：短期beta行情仍有待观察，但去库周期临近尾声，产业政策持续支持。主线2：黄金、券商贵金属板：美国经济下行，美元实际利率下行支撑贵金属价格。此外，美联储紧缩预期缓和是大趋势。券商：指数有望再阶，在市场向上阶段有望演绎beta性行情。
东北证券
行业配置：底部积极逢低参与TMT和低估值国企。（1） 复盘历史，悲观预期释放后低位震荡时，政策支持、产业趋势上行或低估值稳定类的行业占优；当前来看，TMT（政策和产业）和低估值国企（政策）在底部震荡时明显符合占优条件。（2） 建议逢低积极参与：一是政策和产业趋势向上的传媒（AI在游戏、教育、营销等领域的应用）、计算机（数字经济、国产化）、半导体（算力芯片）、通信（算力等）；二是低估值国企相关的建筑、非银等；三是中低端消费（停车、纺服等）。
公安备案号 51010802001128号