著名投资家周琦博士发了一个朋友圈，这两天在投资圈引发了很多讨论。

一方面是基于周琦本人是很有声望的大佬；另一方面是，他明确提出当下中国，应该以霹雳手段刺激经济。
（周琦是瑞士日内瓦大学金融学博士，九十年代就已成名，是万科、腾讯的早期股东。近十年也继续在投资圈低调取得大成就。）

中国需要采取霹雳手段刺激经济

周琦

中国需要采取霹雳手段刺激经济。即改革央行货币发行方式，由通过银行体系信贷发放，改为央行通过资本市场买入国债，股票ETF方式向市场注资。其理由如下：

首先、由于人口红利结束，房地产业供大于求，已经形成了信贷、投资、消费的坍缩陷阱。货币信贷投放无法拉动经济增长。巨大的M 2货币供应无法形成乘数效应，形成无效闭环存款。

其次、占GDP20%国债，是对国家信用的巨大浪费。国债一方面是负债，但另一方面对于市场的投资者又是信用极高的资产。

目前地方债务累积了巨大的高息债务，养老金存在巨大缺口，导致地方财政紧缩，个人养老金压力下消费紧缩。

国家应发行国债，由央行购买，实施中国版的QE，一举解决中国地方财政问题和养金缺口问题。解决地方财政问题和个人养老问题。带动地方经济和个人消费。

第三。央行向社保基金大举注资，购买A股核心资产股票或由这些核心资产组成的ETF。

目前A股的核心资产蓝筹股被大幅低估，央行可以通过向A股注资的方式完成货币方式转变的改革。低估的股市获得巨大的长期资金的支持会有效的价值回归，并带动财富效应，从而刺激消费。使得中国经济避免通缩的危胁。

美国股市长期处于上行趋势，我们认为原因在于长期资金投资方面，诸如养老金(401K 等)、全球主权基金以及被动指数资金的不断注入也促进了市场的发展。

最重要的一点，美联储在历次危机中扮演了“印钞机”的角色，通过证券市场吞吐资金，采用量化宽松(QE)和美联储投资保护(Fed Put)等策略，为市场提 供充足的资金支持。

例如，2008 年金融危机期间，美联储启用了多种货币工具以向市场注 入资金和协助市场参与者，包括允许交易实体用流动性较低的证券获取融资。在硅谷银行 危机时，美联储向美国联邦存款保险公司(FDIC)提供了大量资金支持，并开放融资窗 口，为银行提供流动性支持。

 美联储的政策支持带来了许多益处:

1、其保证了美国指数的上升趋势。在这样的环境下，一方面，全球最优秀的公司得到 融资支持，公司估值得到充分挖掘，吸引更多优秀的公司在美国上市，从而形成良性循 环;另一方面，持续上涨的股票价格将带来财富效应，刺激居民消费，进一步推动美国经 济增长。

2、在市场下行时，美联储通过及时的救市行动，供应充足的资本，形成了证券市场 的底部支持，叠加企业盈利，使得证券市场能够得到快速修复，进而稳定美国经济。

相较之下，中国股市表现相对疲软，上证指数长期徘徊在 3000 点左右，中国长期资金的缺乏是一个重要因素。

公募基金因赎回机制，在面临赎回压力时 不得不通过卖出证券获取流动性;

银行和保险等机构进入股市的限制较多;养老金面临巨大的资金缺口。

最重要的一点是，中国央行发行的货币主要流向房地产市场，这使得资金无法有效流入证券市场，也就无法像美国一样，通过股市的财富效应刺激消费，进而带动国民经济的发展。

相信当机立断的货币发行方式改革，将使得人民币主权信用得到极大释放，使得中国资本巿场的估值潜力合理的释放。中国中产阶级的财富效应得到释放。消费、投资、就业会得到巨大的拉动。