福建南王环保科技股份有限公司，简称：南王科技（代码：301355）

本公司主营业务为环保纸袋及食品包装等纸制品包装的研发、制造和销售。

1.主要服务和产品情况

本公司主要产品为环保纸袋及食品包装，具体情况如下：

（1）环保纸袋

环保纸袋是一种商品外包装，公司生产的环保纸袋选用高强度牛皮纸作为基材，使用水性油墨和水性胶水，经过印刷、制袋成型等一系列工序制成纸袋，主要应用于日用消费品及快速消费品等的外带包装，包括服装、鞋帽、休闲食品、餐饮、商超及百货、药店等社会消费领域。公司环保纸袋主要品种如下：

（2）食品包装

食品包装主要为各类餐饮提供符合食品直接接触标准的纸质内包装，主要包括：

报告期内，本公司主营业务收入按产品类别构成情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

最近几年，我国纸制品包装行业保持稳健发展态势，规模以上企业数量队伍不断壮大，行业收入规模和利润水平保持稳健。据中国包装联合会的统计数据显示，2022 年，我国纸制品包装行业规模以上企业实现行业主营业务收入 3,045.47亿元，同比下降 4.81%；2014 年至 2022 年的年均复合增长率约为 4.01%。

据市场研调机构 Zion MarketResearch 发布的《Global Paper Bags Market：Industry Size，Share，Growth，Analysisand Forecast，2018–2025》报告显示，2018 年全球纸袋市场价值为 47 亿美元，预计到 2025 年将达到 63.5 亿美元，2019 年至 2025 年的复合年增长率为4.4%。

3.同行业可比公司

4.募集资金用途

5.财务分析

2023 年上半年业绩预计情况

随着下游消费市场逐步回暖，预计发行人 2023 年上半年营业收入较 2022 年上半年上涨 14.65%~22.56%，归属于母公司所有者的净利润较 2022 年上半年上涨 34.58%~54.77%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较 2022年上半年上涨 36.01%~58.06%。2023 年上半年归属于母公司所有者的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润增速高于营业收入增速，主要是由于下游市场消费需求回暖，产能利用率提高，规模经济效应显现，导致净利润增速高于营业收入增速。

6.IPO估值

本次发行价格 17.55 元/股对应的市盈率为：

49.96 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；

截至 2023 年 5 月 25 日（T-4 日），主营业务与发行人相近的上市公司估值水平如下：

发行人估值虽然偏高，若是今年能和上半年一样增长36%-58%之间，今年动态市盈率在32-36倍之间，估值相对合理，破发风险肯定还是有。但鉴于发行单价较低，即使破发亏损金额不大，可以博弈。

7.申购建议及盈利预测 投研战记

结论：南王科技（代码：301355）IPO上市估值高，性价比正常，有一定破发风险，建议谨慎申购，鉴于发行价不高，我选择申购。