青岛豪江智能科技股份有限公司，简称：豪江智能（代码：301320）

发行人为业界知名的智能线性驱动产品研发、生产企业，现阶段已完成在智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等智能线性驱动主要应用场景的技术积累，形成了以智能家居为核心并逐渐向其他应用场景延展的业务布局，为行业内以设计和研发为核心驱动力、具备较强的智能线性驱动产品定制化能力、且产品线最为丰富的企业之一。

1.主要服务和产品情况

公司主要产品为智能线性驱动产品，是大多数消费升级场景的核心动力系统，报告期内主要应用于智能家居、智慧医养、智能办公和工业传动领域，具体如下：

（1）智能家居线性驱动产品

发行人目前生产的智能家居线性驱动产品主要应用于家居用床这一下游领域，为智能电动床、电动沙发提供核心动力及控制系统，并向遮阳、橱柜等场景延展。具体如下所示：

（2）智慧医养线性驱动产品

目前公司研发生产的智慧医养线性驱动系统被应用于 ICU 病床、手术床、牙科椅、医美用床、X 光机和 CT 机等医疗设备以及护理床、翻身床、电动轮椅、移位机等养护设备中，未来亦可在 C 型臂、核磁共振设备、吊塔、台车等多种医疗设备中加以应用，具体如下所示：

发行人目前生产的智慧医养线性驱动产品广泛应用于医疗、护理、养老等多个应用场景，具体如下所示：

（3）智能办公线性驱动产品

随着社会对上班族、青少年健康的关注，健康办公、学习的理念越来越深入人心。健康办公、学习最主要的部分就是坐立交替系统，即抛弃传统的固定办公和学习桌椅，采取可调节式办公家具，避免久坐。发行人生产的智能办公线性驱动产品为智能电动升降办公桌、AI 智能学习桌、电竞桌、电动儿童学习桌、电动桌上桌等办公、学习用具的核心驱动装置，具体应用场景如下所示：

（4）工业传动线性驱动产品

报告期内，公司主营业务收入主要来自于智能家居、智慧医养、智能办公及工业传动四大业务板块智能线性驱动系统产品的生产和销售，具体情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

据知名调研公司 TECHNAVIO 发布的《Global Linear Actuators Market2020-2024》3数据显示：2019 年全球线性驱动器市场规模约为 46.07 亿美元，预计到 2024 年将增长到 55.29 亿美元。虽然受到宏观经济波动的影响，2020 年增速有所下降，但预计 2019-2024 年仍可实现 3.72%的年复合增长，整体将保持相对稳定的增长速度。

从国别市场来看，2019 年，美国、中国、德国等七个主要国家的市场份额占全球线性驱动市场的约 70%。从具体国家来看，美国仍是全球线性驱动第一大市场，并且受益于其全球第一大经济体的领先地位以及其国内居民的富裕程度较高，未来将会继续保持 2.5%-3.5%的年复合增长率；中国作为世界最主要的制造业中心之一，伴随工业 4.0 和 IoT 物联网技术的兴起和深入发展、以及居民可支配收入的不断提升，智能线性驱动未来将会得到广泛的应用并有望实现年复合增长率达 4%-5%的高速增长，从而进一步助推整个驱动市场的发展。

3.同行业可比公司

①浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司

浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司成立于 2000 年，2018 年于上海证券交易所上市（证券简称：“捷昌驱动”，证券代码：603583.SH）。捷昌驱动主要从事线性驱动系统的研发、生产和销售业务，主要产品为由推杆、升降立柱、配套使用的控制器等部件组成的线性驱动系统。公司产品主要用于智慧办公、医疗康护、智能家居等领域。

根据捷昌驱动定期报告，其 2020 年、2021 年和 2022 年营业收入分别为 18.68亿元、26.37 亿元和 30.07 亿元，净利润分别为 4.04 亿元、2.69 亿元和 3.24 亿元，毛利率分别为 39.31%、26.95%和 26.88%。

②常州市凯迪电器股份有限公司

常州市凯迪电器股份有限公司成立于 1992 年，2020 年于上海证券交易所上市（证券简称：“凯迪股份”，证券代码：605288.SH）。凯迪股份主要从事线性驱动系统的研发、生产和销售，主要产品是线性驱动系统产品，由电动推杆、手控器、电动盒及其他配套零部件组成，主要应用于智能家居、智慧办公、医疗康护和汽车零部件等领域。

根据凯迪股份定期报告，其 2020 年、2021 年和 2022 年营业收入分别为 12.72亿元、17.18 亿元和 11.72 亿元，净利润分别为 1.73 亿元、1.17 亿元和 0.49 亿元，毛利率分别为 31.64%、20.92%和 18.93%。

③乐歌人体工学科技股份有限公司

乐歌人体工学科技股份有限公司成立于 2002 年，2017 年于深圳证券交易所上市（证券简称：“乐歌股份”，证券代码：300729.SZ）。乐歌股份是国内人体工学线性驱动应用和健康办公整体解决方案的国家高新技术领军企业，主要产品包括应用于智慧办公、健康办公和智能家居等领域的线性驱动系统产品。

根据乐歌股份定期报告，其 2020 年、2021 年和 2022 年营业收入分别为 19.41亿元、28.71 亿元和 32.08 亿元，净利润分别为 2.17 亿元、1.84 亿元和 2.19 亿元，毛利率分别为 46.74%、39.72%和 34.41%。

4.募集资金用途

5.财务分析

2023 年 1-6 月业绩预计情况

2023年1-6月，公司预计实现营业收入32,000至36,000万元，同比变动-6.07%至 5.67%；预计实现归属于母公司所有者的净利润为 2,400 至 2,800 万元，同比变动-17.41%至-3.65%；

预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 2,200 至 2,600 万元，同比变动-17.10%至-2.02%

主要原因为：欧美地区通胀虽在加息后有所缓解，但欧美地区的终端市场恢复需求尚需时间，发行人客户目前下单仍较为谨慎；同时，公司因开拓新的业务板块持续进行了一定的资产和人员投入，导致相关成本费用出现上升。

6.IPO估值

本次发行价格 13.06 元/股对应的市盈率为：

40.57 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；

截至 2023 年 5 月 24 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：

发行人净利连续3年出现下滑，今年上半年继续下滑，按今年动态市盈率要超过40倍，估值还是相对较高的，公司想要募资6.6亿，市场实际给的是5.92亿，说明市场给予的估值比公司自己给的低，市场不是太看好你，往往这种新股更易破发。

7.申购建议及盈利预测

结论：豪江智能（代码：301320）IPO上市估值高，性价比偏低，有一定破发风险，建议谨慎申购，鉴于发行价不高，我选择申购。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！