周五预警的日经ETF溢价风险，还是来了。

这种严重偏离实际的价格，来的快，去的也快，之前溢价率一度达到20%，今日日经225ETF易方达跌9.8%，也释放了溢价的风险，将溢价直接降低至9%。

有时候，跨境投资ETF并不是闭眼买卖，价格高低永远是一个不变的衡量指标，跟风去买，最终还是被收割的命运。

ETF溢价并非首次出现，中概互联经常存在溢价，有时甚至高达20%以上，但与日经225不同，中概互联有许多平替的基金，可以通过调仓换基将避免溢价收割。

日经也有ETF，但不多，可能许多小伙伴自选仓只有一只，导致心存侥幸妄想继续拿着吃更高的溢价。

所以，趁着还有溢价盈利，可以赶紧出了，这种标的的持续性很短。

一. 部分重点指数

指数估值方面没有太多变化，基本延续着前几周在走，市场不大跌或大涨，指数估值基本不会大波动。

目前高估的指数，牛犇不太看好，依然看好的是消费、医疗、医药。

1. 格雷厄姆指数

当前为2.03，代表权益资产的收益率÷无风险利率。

1）当指数>2时，权益资产收益更有优势，投资者可以计划定投。

2）当指数介于1~2之间时，权益资产收益逐渐丧失回报优势，投资者可以进行持有或阶段卖出。

3）当指数<1时，说明市场状态较差，可以将权益资产清仓，进入固收资产。

这个策略不一定很准确，但大方向参考是没有问题的。

2. 国证芯片

芯片行业现在内忧外患，一方面消费电子低迷，导致整个芯片行业的清库存周期一直存在，估计要到年底或2024年初。另一面，芯片制裁也影响国产芯片的发展。

以目前国证芯片市盈率PE=53.31，十年百分位=30.55%，估值合理偏上，还未真正进入到非常低估具备很有吸引力的价格。

牛犇认为下半年才有可以实时计划的机会，当下依然将注意力集中在消费、医疗、医药中。

二. 5月22日指数估值播报(第1284期)

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 5月23日可转债

明日韵达转债上市。

韵达转债属于物流业，市场具备较好的竞争力，股东配售率85.02%，结合当前市场环境及标的质地，预估上市合理价值超130元。

▲ 表2：可转债数据