常州长青科技股份有限公司，简称：长青科技（代码：001324）

公司是一家以三明治复合材料为基础，通过轨道交通和建筑装饰两大领域实现产品应用的高新技术企业。公司的业务主要为轨道交通业务及建筑装饰业务，在轨道交通业务方面，公司提供轨道交通车辆内部装饰产品、检修业务及备品备件和车载乘客信息系统；在建筑装饰业务方面，公司提供建筑内外部装饰产品。

1.主要服务和产品情况

发行人的主要产品及服务情况如下：

公司生产的三明治复合材料内饰产品的面材主要为铝板、镀锌钢板、不锈钢板、钛合金板、铜铝热熔复合板等金属板，芯材主要由铝蜂窝、纸蜂窝、PVC、PET 等构成。为了实现防火、加热、美观等综合功能，公司产品可以进行防火贴面、加热膜、地板布等多层材料的复合，也可以对表面进行涂装、拉丝等美化处理。

公司的三明治复合材料内饰产品主要涵盖动车、城轨列车等轨道交通车辆的地板、顶板、间壁及墙板等，主要产品如下图所示：

针对轨道交通车辆制造商整装一体化要求，公司同时提供其他配套内饰产品。公司的其他配套内饰产品主要涵盖动车、城轨列车等轨道交通车辆的逃生门、座椅、扶手、司机室内装等，主要产品如下图所示：

公司的三明治复合材料建筑装饰产品主要包括铝蜂窝板、超薄型石材蜂窝板、不锈钢蜂窝板等系列，其中铝蜂窝板和超薄型石材蜂窝板主要用于建筑物的外墙装饰、内部装饰、家具装饰等，不锈钢蜂窝板主要用于扶梯侧壁板等电梯装饰，主要产品如下图所示：

报告期内，公司主营业务收入按业务分类情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

1）国内高铁车辆领域需求分析

自 2007 年我国铁路第六次大提速以来，国内高铁建设规模不断增加，截至2021 年末，国内高铁里程达到 4.0 万公里，全国拥有动车 33,221 辆，成为世界上高速铁路发展最快的国家。

虽然以“八纵八横”为骨架的干线高速铁路网建设已经大规模投入，但区域间的支线高速铁路仍存较大发展空间。根据中国国家铁路集团有限公司发布的《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，我国到 2035 年高铁里程将达到 7 万公里左右。

根据《铁道统计公报》，2021 年我国动车组配置密度为 0.83 辆/公里。由此推算 2035 年国内将拥有动车组数量 5.81 万辆，2021-2035 年将增加动车近25,000 辆。高铁建设持续投入将带动动车组需求持续增长，进而提升车辆配套产品需求。

2）国内城市轨道交通车辆领域需求分析

截至 2021 年底，全国在建城市轨交线路总长度 6,096.4 公里，共有 67 个城市的轨道交通线网规划获批，在实施的建设规划线路总长达 6,988.3 公里。根据中国城市轨道交通协会发布的《冶金管理》，到 2030 年，我国城市轨道交通累计运营里程将达到 1.5 万公里。

根据期刊《城市轨道交通统计和分析报告》，2021 年我国城市轨道交通配置密度为 1.05 辆/公里，由此推算 2030 年国内将拥有城市轨道交通车辆数量 1.58 万列，2021-2030 年将增加近 6,100 列。在城市轨道交通建设持续投入的情况下，车辆配套产品需求将进一步提升。

3）、建筑装饰材料行业发展态势与需求分析

随着我国“可持续发展”理念的普及，绿色建筑和轻量化材料应用已经成为建筑产业的主要发展方向之一。2021 年我国幕墙企业产值为 1,225.5 亿元，其中金属和石材幕墙的市场份额分别为 24%和 19%，带动了建筑装饰材料的应用需求。

作为高性能复合材料在建筑幕墙领域的应用代表，铝蜂窝板和超薄型石材蜂窝板具有轻量化、安全性高、设计自由、安装便捷、提升装饰效果等优势，对原有铝单板幕墙和纯石材幕墙等产品形成替代。

3.同行业可比公司

4.募集资金用途

5.财务分析

公司 2023 年 1-3 月预计营业收入 9,263.21 万元至 10,035.15 万元，同比增长 20%至 30%；预计归属于母公司所有者的净利润 969.51 万元至 1,211.89 万元，同比增 900%至 1,100%。

公司 2023 年 1-3 月营业收入较上年同期预计增长的主要原因为公司 2023年 1-3 月待执行的建筑装饰产品项目规模较大，预计贡献收入较多。

公司 2023年 1-3 月归属于母公司所有者净利润较上年同期增长的主要原因为 2022 年 1-3月受国际局势等影响，公司主要原材料铝材价格出现较大幅度上涨，公司当期执行的项目出现负毛利的情况，导致当期归属于母公司所有者的净利润为-121.19 万元，截至 2022 年末负毛利项目已基本执行完毕，公司 2023 年 1-3 月经营情况同比出现明显好转。

6.IPO估值

本次发行价格 18.88 元/股，此价格对应的市盈率为：

44.64 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

截至 2023 年 5 月 5 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的上市公司的市盈率水平情况如下：

发行人按今年20%-30%的增长速率来算，估值属合理上限，因此我认为发行人仍有一定破发风险。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：长青科技（代码：001324）IPO上市估值稍高，性价比正常，有一定破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：0.5万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！