杭州安杰思医学科技股份有限公司，简称：安杰思（代码：688581）

公司从事内镜微创诊疗器械的研发、生产与销售，主要产品应用于消化内镜诊疗领域，按治疗用途分为止血闭合类、EMR/ESD 类、活检类、ERCP 类和诊疗仪器类。公司生产的各类微创诊疗器械与消化内镜配套使用，两者相辅相成，共同应用于消化道疾病的临床诊断和治疗。

1.主要服务和产品情况

公司主要产品按照治疗用途可分为五大类：止血闭合类、EMR/ESD 类、活检类、ERCP 类和诊疗仪器类。其中诊疗仪器类产品中的医疗设备可重复使用；其余四类为医用耗材，通常情况下一次性使用。公司具体产品及其临床应用如下：

报告期内，止血闭合类产品是收入的最主要来源，公司主营业务收入构成的具体情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

1）全球消化内镜诊疗器械市场空间

波士顿科学在 2021 年投资者日（Investor Day 22 Sep, 2021）所作的报告显示，2021 年全球内镜微创诊疗器械市场规模预计为 50 亿美元，其中应用于胆胰管疾病、消化道癌症和消化道出血治疗的器械分别为 16 亿美元、14 亿美元和 7亿美元。2021 至 2024 年，全球内镜微创诊疗器械市场整体增速约为 6%，其中应用于胆胰管疾病、消化道癌症和消化道出血治疗的器械市场增速分别为 7%、3%和 8%。

2）我国消化内镜诊疗器械市场空间

从趋势上看，2014 年和 2015 年全国因消化系统疾病及恶性肿瘤而住院的病例数（由于数据限制，用出院人数间接反映住院治疗情况）显著增加，2016 年至2018 年增速放缓，年均增长率在 10%左右，基数不断扩大。

3.同行业可比公司

1）南微医学科技股份有限公司（688029）

南微医学科技股份有限公司成立于 2000 年，注册资本 1.88 亿元，主要从事微创医疗器械研发、制造和销售，于 2019 年 7 月 22 日在上海证券交易所科创板上市。该公司 2021 年实现营业收入 19.47 亿元，实现归属于母公司股东的净利润 3.25 亿元。

2）上海澳华内镜股份有限公司（688212）

上海澳华内镜股份有限公司成立于 1994 年，注册资本 1.33 亿元，主要从事电子内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材研发、生产和销售，于 2021 年 11 月 15日在上海证券交易所科创板上市。该公司 2021 年实现营业收入 3.47 亿元，其中内窥镜设备收入 3.04 亿元、内窥镜诊疗耗材 0.40 亿元；实现归属于母公司股东的净利润 0.57 亿元。

4.募集资金用途

5.财务分析

2023 年 1-3 月，公司预计实现营业收入约 8,500 万元至 9,000 万元，较 2022年同期增加 9.63%至 16.08%；预计实现净利润约 3,000 万元至 3,300 万元，较2022 年同期增加 7.14%至 17.86%；预计实现扣除非经常性损益后净利润约 2,900万元至 3,200 万元，较 2022 年同期增加 3.94%至 14.73%。

6.IPO估值

本次发行价格 125.80 元/股对应的市盈率为：

50.95 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

截至 2023 年 5 月 5 日（T-3 日），主营业务及经营模式与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体如下：

发行人增速连医疗器械龙头迈瑞医疗都赶不上，显而易见的估值偏高，因此我认为发行人仍有一定破发风险。（有个好现象是：发行价过百的，上市当天开盘价没有破发过，盘中有破发，喜欢赌把大的是可以考虑申购的，赢了会所嫩模，输了下地干活）

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：安杰思（代码：688581）IPO上市估值高，性价比较低，有一定破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：0.5万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！