航天南湖电子信息技术股份有限公司，简称：航天南湖（代码：688552）

公司是一家主要从事防空预警雷达研发、生产、销售和服务的高新技术企业。报告期内，公司聚焦防空预警雷达领域，开展雷达装备及相关系统的研发和生产，产品主要包括雷达及配套装备，主要供应国内军方客户和军工集团。此外，公司也生产和销售雷达零部件。

1.主要服务和产品情况

公司主要产品为防空预警雷达及配套装备，同时公司还对外供应雷达零部件。公司产品以军品为主，主要客户为军方客户和军工集团。防空预警雷达是用于对作战飞机等空中目标进行警戒、监视和识别的军用雷达，提供目标位置、速度、属性特征等信息，目标探测距离覆盖超远程、远程、中程和近程，用于支持国土防空情报获取和拦截作战信息支援，是电子战和信息战的核心装备，在现代战争中发挥“千里眼”的作用。

公司成立以来，一直致力于防空预警雷达的研制生产，紧跟国际防空预警雷达技术发展趋势，先后自主研发了多频段的防空预警雷达产品，是我国防空预警雷达的骨干研制生产企业，未来公司将继续深耕防空预警雷达业务领域，致力于成为国际一流的防空预警雷达企业。

报告期内，公司主营业务收入主要来自雷达及配套装备、雷达零部件，具体情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

根据 Grandview Research 研究报告，2020 年全球雷达市场规模为 314 亿美元，全球军用雷达市场规模为 192 亿美元，约占全球雷达市场份额的 61.15%；预计 2025 年全球雷达市场规模将达到 380 亿美元，按此比例测算，预计 2025 年全球军用雷达市场规模可达到 232 亿美元。

随着国防装备费的持续投入，我国军用雷达市场规模逐年增加，根据民生证券研究报告，预计 2025 年我国军用雷达市场规模为 573 亿元，2013-2025 年我国军用雷达市场规模及预测情况如下：

3.同行业可比公司

报告期内，公司营业收入和净利润与可比公司的比较情况如下：

4.募集资金用途

5.财务分析

2023 年第一季度业绩预测情况

公司基于目前已实现的经营业绩、在手订单、市场环境等情况，预计 2023年第一季度，营业收入为4,800万元至5,300万元，同比增长312.97%至355.98%。

归属于母公司所有者的净利润为-2,200 万元至-1,700 万元，同比增长 17.67%至36.38%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-2,250 万元至-1,750 万元，同比增长 18.29%至 36.45%。

由于公司产品的销售存在较明显的季节性特征，2023 年第一季度预计仍将出现亏损，但亏损幅度相比去年同期减少。

6.IPO估值

本次发行价格 21.17 元/股对应的市盈率为：

46.30 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

截至 2023 年 4 月 26 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体情况如下：

发行人22年估值将近50倍，估值较高，因此我认为发行人有一定的破发风险。鉴于发行人是国企控股，政治正确的情况下破发风险可能会较小

7.申购建议及盈利预测 投研笔记

结论：航天南湖（代码：688552）IPO上市估值偏高，性价比偏低，有较大破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：0.3万左右