广州慧智微电子股份有限公司，简称：慧智微（代码：688512）

慧智微是一家为智能手机、物联网等领域提供射频前端的芯片设计公司，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售。

公司具备全套射频前端芯片设计能力和集成化模组研发能力，技术体系以功率放大器（PA）的设计能力为核心，兼具低噪声放大器（LNA）、射频开关（Switch）、集成无源器件滤波器（IPD Filter）等射频器件的设计能力，产品系列覆盖的通信频段需求包括 2G、3G、4G、3GHz 以下的 5G 重耕频段、3GHz~6GHz 的 5G 新频段等，可为客户提供无线通信射频前端发射模组、接收模组等

其产品应用于三星、OPPO、vivo、荣耀等国内外智能手机品牌机型，并进入闻泰科技、华勤通讯和龙旗科技等一线移动终端设备 ODM 厂商和移远通信、广和通、日海智能等头部无线通信模组厂商。

1.主要服务和产品情况

公司对外销售的主要产品射频前端模组为 5G 模组和 4G 模组。随着射频前端支持的通信频段不断增加，通信频率不断上升，射频前端的复杂度和对可靠性的要求不断提升，射频前端逐渐从分立芯片走向集成化模组，从低集成模组向高集成模组演进

报告期内，公司在售的产品型号众多，公司的主要产品类型及主要情况如下：

报告期内，公司的主营业务收入的构成情况如下：

在射频前端国产化趋势下，随着公司不断加快客户导入速度和增强新产品研发能力，公司的收入规模快速上升。2020 年，公司的 5G 新频段全集成发射模组产品进入头部客户供应体系，推动公司的 5G 模组收入快速上升。该产品在工信部发起、中国电子信息产业发展研究院主办的 2020 年中国集成电路产业促进大会中荣获第十五届“中国芯”年度重大创新突破产品，系该奖项设立以来的首个获奖的射频前端产品。

2022 年，公司营业收入同比下滑 30.60%，主要原因系受战争、高通胀等偶发性因素导致全球消费力下降，下游终端客户及其供应链进入去库存周期。

2.行业的发展情况和未来发展趋势

射频前端行业的市场规模变动情况如下：

随着 5G 通信的快速普及，根据 Yole 预测，全球移动设备的射频前端市场规模将从 2019 年的 124.04 亿美元增长到 2026 年的 216.70 亿美元，年均复合增长率约为 8.3%，高于半导体行业的平均增长速度。

3.同行业可比公司

4.募集资金用途

5.财务分析

报告期内持续亏损，主要原因是一方面公司实施了股权激励，报告期各期确认股份支付金额分别为 1,560.22 万元、26,323.89 万元和 16,969.16 万元，另一方面公司为了保持产品的核心竞争力，高度重视产品研发，积极加大研发投入，报告期内剔除股份支付后研发费用分别为 7,588.54 万元、11,552.88 万元和 18,520.96万元，占营业收入的比例分别为 36.61%、22.48%和 51.93%，研发投入占比较高。

6.IPO估值

确定本次发行价格为20.92元/股

26.54 倍（每股收入按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的营业收入除以本次发行后总股本计算）。主营业务与发行人相近的可比上市公司市销率水平具体情况如下：

发行人尚未盈利，且市销率较同行业公司大幅提高，因此我认为发行人有比较大的破发风险。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：慧智微（代码：688512）IPO上市估值偏高，性价比偏低，有较大破发风险，建议谨慎申购，我选择弃购。

预计一签获利：0万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！