深圳市曼恩斯特科技股份有限公司，简称：曼恩斯特（代码：301325）

公司是一家专注于高精密狭缝式涂布技术工艺设计与研发，向客户提供涂布整体技术解决方案的国家级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业，主要从事高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件的研发、设计、生产、销售。

高精密狭缝式涂布模头是涂布机的核心部件，是多学科技术融合的工业化产品，虽然其成本在整条涂布机生产线中占比仅 10%-20%，但由于高精密狭缝式涂布模头用于锂电池继制备浆料完成后的第一道工序，是锂电池生产前段工序的核心环节，其工艺性能对锂电池产品的成品率、安全性、倍率性、容量起着关键作用。

1.主要服务和产品情况

在动力和储能锂电池领域，公司与宁德时代（300750.SZ，全球排名第一）、比亚迪（002594.SZ，全球排名第四）、中创新航（全球排名第七）、国轩高科（002074.SZ，全球排名第九）、亿纬锂能（300014.SZ，全球排名第十）、瑞浦能源、赣锋锂业（002460.SZ）、南都动力 （300068.SZ） 、 欣 旺 达 （300207.SZ） 、 塔 菲 尔 新 能 源 、 孚 能 科 技（688567.SH）、蜂巢能源、天津力神等知名电池企业建立了稳定的合作关系。

报告期内，公司主营业务未发生重大变更，公司主营业务收入构成情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

据高工产研锂电研究所（GGII）调研统计，2020 年中国锂电涂布模头市场规模同比增长 7.7%，为 7 亿元。主要是受宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航等国内主流动力电池企业扩产带动。随着2020-2023 年锂电池进入新一轮扩产期，未来三年锂电涂布模头市场规模有望持续 10%以上速度增长。GGII 预测到 2025 年中国锂电涂布模头市场规模将达 14亿元，2020-2025 年 CAGR 为 14.87%。

3.同行业可比公司

在精密涂布模头领域，国外同行业企业主要包括日本三菱、日本松下、美国 EDI 等。国内同行业企业主要包括东莞海翔、东莞施立曼、东莞松井。

4.募集资金用途

5.财务分析

2023 年 1-3 月业绩预计情况

6.IPO估值

本次发行价格 76.80 元/股对应的市盈率为：

46.66 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；

截至 2023 年 4 月 21 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：

发行人未来几年行业增速仍较快，23年动态估值30倍不到，估值较合理，因此我认为发行人破发风险较小。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：曼恩斯特（代码：301325）IPO上市估值正常，性价比正常，有较小破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：1万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！