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科伦药业:戴维斯双击

红色K线   / 2023-04-15 11:11 发布

    2022年公司实现营业收入189.13亿元同比增长9.46%实现归属于上市公司股东的净利润17.09亿元同比增加6.06亿元增长54.98%每股净利润1.22元分红方案为拟每股分红0.616元分红率50.5%

   科伦药业还发布了2023年第一季度业绩预告公司预计2023年第一季度实现归母净利润7.5亿元至8.5亿元同比增长157.4%至191.72%预计实现扣非净利润7.3亿元至8.2亿元同比增长177.02%至211.17%每股收益0.52-0.59元

科伦药业表示2023年第一季度归母净利润大幅增长系公司输液非输液制剂原料药中间体产品销售收入及利润同比增长加上子公司科伦博泰研发项目取得海外授权收入利润同比增加以及公司融资总额减少融资利率下降相应利息支出同比减少等因素共同所致

一  大输液龙头地位稳固

  在输液领域公司已处于领先地位市场份额全国第一且通过参股石四药集团辰欣药业进一步夯实在输液领域的地位大输液是公司发展的基石公司具有技术竞争力和成本优势且输液市场基本饱和但产品结构优化还存在很大的空间输液产品的销售收入销售量和利润将保持稳定或以较低的增速增长因此大输液业务将为公司贡献稳定的利润和现金流过去有人把科伦药业的大输液说成挑粪工辛苦不赚钱的生意

2022年科伦药业非输液药品销售收入41.26亿元同比增长5.51%其中盐酸达泊西汀片作为全球唯一获批的男性早泄适应症的治疗性药物销量同比增长41.13%继续保持全国所有厂家销量第一注射用紫杉醇白蛋白结合型恩格列净片等重点品种销售额均大幅增长

二  仿制药集中采购的大赢家

  在2022年第七批及2023年第八批国家集采科伦药业共计18项产品中标中标数量位居全国前列截止第八批国家集采科伦药业累计43个品种中标成为国家集采的头部供应商之一公司仿制药已进入收获期将为公司贡献不错的利润在仿制药方面仿制及一致性评价陆续启动了380项产品的研究2017年至2023年3月31日实现了136项产品的获批耗时10年进一步夯实了在中国输液市场的行业领先地位建立起了在肠外营养细菌感染及体液平衡等疾病领域的核心优势产品集群并开始逐步强化麻醉镇痛生殖健康糖尿病造影等疾病领域2022年1月1日-2023年3月31日实现了获批生产38项

创新药脱颖而出默沙东118亿美元的里程碑付款背书

2022年1月1日-2023年3月31日共14荐创新药项目开展临床研究包括SKB264A166SKB315SKB410A167A140A400SKB337A289A296A223A277SKB378SKB336涉及恶性肿瘤自身免疫与炎症等重大疾病领域国际医药巨头MSD看中科伦药业的ADC技术及ADC项目与公司进行全面合作获得3次授权合作9个ADC项目总交易金额118亿美元并参与科伦博泰B轮融资成为科伦博泰的第二大股东

业绩交流会关于默沙东授权款的解释今年还有付款大礼包的

授权款的分解

-冯昊1.75亿确认按照协议约定和会计准则予以了部分确认细节一季报后交流一季度主营表现出了强劲的增长态势

-冯毅2023年264今年后续有两笔315第二笔款会到账264和315今年均会有里程碑第三个合同也有上述细节不方便透露

四  股东人数减少筹码开始集中

  2021年年底股东5.86万2022年年底股东4.07万2023年3月31日公司股东户数为3.5万户较上年期末减少5,762户大量的散户在上涨中卖出离场机构也进入的也越来越多了筹码进一步集中

研发投资继续增加未来业绩增长保驾护航

   高研发投入是创新药企的一大壁垒是建立护城河优势的关键2022年科伦研发费用为17.95亿元较2021年增长3.374%在A股上市公司中研发投入超过10亿元的创新药企本身就不在多数而科伦保持高强度的研发一是关注到研发的重要性二是其本身强大的现金流作为支持

  在利润高速增长的前提下科伦拥有更为强大的经营性净现金流年报显示2022年科伦经营活动现金流净额为31.17亿元较去年同期增长9.85%公司研发支出为18.14亿元占营收近10%A股上市公司中研发投入超过10亿元的创新药企本身就是少数派科伦药业的研发投入也一直维持着10%左右的比例2019年~2022年公司研发投入分别为13.51亿元15.16亿元18亿元和18.15亿元占各期营收比重达7.66%9.21%10.42%9.6%

综合聊聊

  医药股是我重点关注研究的行业老龄化社会最朝阳的行业我原来投资科伦药业看上的就是大输液和仿制药现如今挑粪工苦尽甘来不但仿制药成为大赢家现在创新药又成为业绩新的增长的加速器科伦药业大输液龙头地位稳固仿制药集中采购最大赢家之一华海药业一样估值比华海药业便宜业绩的成长性稳定性持续性都非常棒2020年净利润8.29亿2021年净利润11.03亿增32.94%2022年净利润17.09亿增54.98%分红也是年年也业绩同步保持增长去年0.4元今年每股分红0.616元在三年疫情受冲击的大环境下营收个位数增长净利高速增长结合一季报预告科伦药业的大输液和仿制药板块将受益于医院诊疗恢复而后疫情时代创新正成为成长加速器可以预见科伦药业丰富的首仿高壁垒仿制药乃至创新药将不断贡献业绩增量2023年再次保持高速高质量增长清高确定性默沙东后期的陆续付款有了业绩增长的持续性大输液仿制药都是剩者为王都是大浪淘沙血拼出来的赢家竞争优势非常明显铸就牢固的护城河现在创新药的竞争优势也脱颖而出才是长线投资的内在逻辑

  目前股价30元左右股息率2%市净率2.81市盈率(动)26.28今年业绩如果继续高速增长每股收益乐观一点1.5元左右市盈率20倍在一样行业业绩稳定增长的确定性好的有持续性的投资标的不多个人认为30元的科伦药业不贵戴维斯双击正在进行中值得继续持有目标2024年50元不变如果下跌多了今年的分红毛估估40万会考虑加仓买入30元以下的科伦药业的。来自价投傻鱼