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投资框架：

选股核心的3个维度

我的投资框架主要有三个层面：第一个层面是产业的趋势。中国有句古话叫做“男怕入错行”，对于投资来讲，产业的趋势也是最重要的。

这几年最大的产业浪潮，除了这些科技创新之外，传统产业中最大的浪潮其实是集中度的提升。所以我们可以看到在这个产业趋势中，很多原来传统的龙头公司，它的份额在逐步提高。

这是时代的一个产业趋势，也是我选股的第一个框架。我们要尊重产业趋势，尊重行业发展的规律。

第二个层面是上市公司的核心竞争力。从我的过往经验来看，同时覆盖的公司过了三五年，有些公司的市值可能翻了两三倍，对应的是它的收入和经营规模有一个很大的增长，有的公司可能还是在原地踏步，甚至可能还有一些萎缩，所以上市公司本身的竞争力会是非常重要的观察因素，也就是上市公司的阿尔法。不同的公司它的竞争力的来源不太一样，这是我们非常关注的一个底层的资产，这个能够支撑我们走得更远。

第三个层面，我们会关注股票本身是不是有一个合适的价格。这是我们对于估值的一个评估。当然估值我们不是一个完全纯静态的，PE等于是多少的时候，我们可以接受；PE高于那个值我们就不接受。我们对估值的看法，是一个相对相对动态的评估，更多的是一个行业横向比较的概念，这是我的选股的投资方向和主要的三个维度。

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风格理念：

过往经历对现在的影响

我入行是做化工行业的研究，之后负责了当时整个申万研究所周期性相关行业的研究协调和管理工作，然后又去保险做了投资。

因为我是看周期出身的，在我的框架里面，可能会更多地去用周期的视角、周期的思维去看这些行业的变迁和上市公司的起起落落。我觉得不管是消费品公司还是科技公司，或者制造业公司，它其实都有自己的周期，这是第一个特点。

第二，对保险资金的管理而言，偏绝对收益的诉求会更强一些。所以我在选择标的时，会更多地考虑这只股票的潜在空间有多大，有没有比较合适的回报，它的风险收益比是否合适。

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建仓框架：

当下市场如何看待与应对

站在目前的时点，市场经历了多轮调整，从中长期的维度，现在应该乐观一些。

从细分方向来看，会关注这几个方面：

1）盈利会出现超预期增长的领域；

2）长期能够持续增长、而且增长速度很高的一些公司，之前可能比较贵一点，但是经过下跌，估值现在也就没有那么贵。

国内经济复苏进程延续，消费强工业弱的结构性分化突出。春节后消费偏强的趋势仍在延续，高频数据显示二手房和建筑开工等复苏的脉冲较强，目前市场对国内地产和出口均有预期差，对于这两个宏观因子的判断是下阶段市场比较重要的变量。

一轮估值修复后，权益市场或更偏向结构性机会。尽管我们的沪深300KAI显示，权益市场仍有机会，我们认为权益市场后面或主要看交易业绩的兑现。

后续行业轮动可能会有所收敛。我们认为成长找趋势好的，价值找赔率高的，行业上相对更看好受益于朱格拉周期与短周期共振的机械，持续有催化且处于行业周期低位的TMT，长逻辑通顺的医药，以及具有周期成长性的新材料。

【风险提示】基金有风险，投资需谨慎。上述列举的行业仅为当前看好方向的举例，不代表未来实际投资方向，不作为任何投资建议。本资料仅以产品介绍为目的，不构成任何形式的保证、承诺或对投资者及本基金管理利和义务的约束性法律文件。观点仅代表当时看法，今后可能会发生改变。投资者购买本基金时需仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勒勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往业绩及其评级并不预示本基金的未来业绩表现。中国证监会的注册不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。