猪周期牧原股份涨了10倍，鸡周期圣农发展会涨多少？

周期行情会重演，但不会简单的重复，相信机会会给到每一个做好功课的人。

一、背景：禽流感导致大范围扑杀，供给缺口创新高！

截至2023年2月28日，美国在本轮禽流感疫情影响州达到47个，影响范围与扑杀数量超预期了。预计美国供种压力或将持续，同时疫情在南美洲继续扩大传播，进一步加大种源紧缺程度。

这会导致我国祖代白羽鸡供应出现缺口，2022 年全年，祖代白羽种鸡引种量总计 96.34 万套，较上年同期减少 24.5%，截至 2023 年 3 月 19 日的后备祖代种鸡存栏量较上年同期减少 26.27%至 48.8 万套。

按照周期传导节奏推算，预计商品代肉鸡出栏将于 2023 年 8-10 月开始下行， 2023 年白羽鸡供给缺口在 20%左右，缺口高于历史任何一次，2023年底或进入新一轮周期的上行阶段。

二、圣农发展：产能和市占率可能大幅增长

产能：从6亿到10亿。公司是白羽鸡养殖龙头，产能已接近 6 亿羽，位列亚洲第一，据公司“十四五”规划，公司将持续进行产能扩建，未来公司上游肉鸡养殖产能将提升至 10 亿羽。

市占率：从20%到40%。公司祖代鸡补充及更新量已超过全国总量的 20%，按照公司计划“十四五”期间“圣泽 901”市占率达到 40%。

按照这个节奏，公司将迎来量价齐升的大行情了！

圣农发展始建于 1983 年，专注养鸡40年，把一个养鸡场做到了上市，做到了亚洲第一！是行行出状元的典范。随着“圣泽 901”经过审定，公司解决了自主育种的问题，打通了整个产业链。

并且，公司经营成果显著，从2006年到2021年，公司的营收复合增长率高达24%，净利润的复合增长率也达到15%；

但是，毕竟是周期行业，毛利率的波动还是比较明显的。

当然，为了平滑这种波动，抵抗周期性风险，公司在养殖食品这块的布局也在持续推进。

三、种鸡的卡脖子问题

白羽鸡这个行业最核心的就是种源，而我国祖代白羽肉鸡仍依赖进口，和芯片一样存在卡脖子问题。

主要难点体现在：要兼顾生长速度、饲料利用效率、产肉率和抗病性、种群的一致性、遗

传的稳定性等方面因素。

长期以来，我国的祖代白羽鸡都要从美国、新西兰、加拿大、英国、法国、西班牙、波兰、新西兰等国引进。抛开成本高不说，核心环节受制于人是非常难受的。

好在，这种情况在2019年发生了改变，圣农发展培育出“圣泽901”白羽肉 鸡配套系，自 2019 年初开始，圣农停止向国外购买祖代种鸡，完成祖代种鸡 100% 自给自足，完成了全产业链的闭环。

但是，即便如此，截至 2022 年末，公司也仅仅只有 1750 万套父母代种鸡的年供种能

力，市占率20%这样，远远低于新西兰科宝的40.2%。根据《全国肉鸡遗传改良计划（2021—2035 年）》 ，到 2035 年，自主培育白羽肉鸡品种市场占有率达到 60％以上，而公司的目标是2025 年能够达到 40%的市占率，这是朝着翻倍的方向去努力的。

解决了种鸡卡脖子的问题，给圣农发展带来的是：1、雏鸡成本下降；2、肉鸡饲养效率提升；3、鸡肉产出增加；

综合下来就是核心竞争力的提升，龙头效应更加明显，接着是产品溢价，正反馈放大。。。。

公司每公斤鸡肉价格差不多高出市场价2块钱。

四、鸡肉的消费趋势

鸡肉具有高蛋白质、低脂肪、低胆固醇和低热量的特性，随着人们健康意识水平的提高，鸡肉消费增长还有较大的提升空间，如果企业能在各个环节把控好品质，那么大概率可以享受到增长的红利。

当然，圣农发展也还需要继续加强品控，因为今年多款鸡肉产品因食品安全问题遭到了消费者投诉。黑猫投诉显示，平台共有“圣农”相关投诉198条，其中“圣农食品”相关投诉61条。主要问题有：肉质松散、口味变酸、出现头发、虫子等异物；想要得到长远的发展，企业必须在品控环节下足功夫才行啊。

五、历年鸡周期

一个完整的白羽肉鸡产业体系包括：纯系白羽原种鸡→曾祖代白羽肉种鸡→祖代白羽肉种鸡 →父母代白羽肉种鸡→商品代白羽肉鸡。

白羽鸡从祖代鸡苗引种到商品代毛鸡出栏需要 15 个月的时间，因此白羽肉鸡价格呈现 2-3 年的长周期性变化特点。

2013-2014涨价原因：行业集约化、禽流感疫情消退，需求提振；

2014-2015跌价原因：2013 年引种量大幅增加，供过于求；

2015 年末至 2016 年初涨价原因：2014-2016 年引种量下降，供不应求；

2016-2017 跌价原因：H7N9 禽流感再次爆发，消费端需求疲弱，肉鸡市场量价齐跌；

2018-2020 涨价原因：摆脱H7N9疫情冲击，引种受阻导致供给短缺；

2021-2022跌价原因：2020—2021 年白羽肉鸡出栏量大幅增长，产能过剩；

2023-202？年涨价：引种受阻导致供给短缺，缺口在20%左右；

如果这时候圣农发展的产能可以跟上，实现国产替代，并且做好品控，那就是天时地利人和了。

六、未来业绩增速与估值

养殖方面：公司目前养殖产能 6 亿羽，至 2025 年公司规划产能达到 10 亿羽， 复合年化增速是18.6%。

食品加工方面：据公司月度销售数据公告，2022年深加工销售收入约66亿元，2025

年目标 130 亿元，则复合年化增速 25%。

按照这个增速，20倍的市盈率绝对不过分，在盈利大幅好转的情况下，公司的市值也有提升的空间。

总结：国外禽流感导致祖代鸡引种受限，供需缺口出现，新一轮的鸡周期呼之欲出。圣农发展培育的“圣泽901”种鸡可以实现国产替代，产能和市占率可能实现大幅增长，公司盈利进入新一轮的放量周期。

接下来需要关注的点：

1、国外引种量数据的变化；

2、猪肉价格的变化；

3、饲料成本的变化；

4、禽流感疫情对需求的影响。

最后，大家觉得鸡周期的机会大吗？会如何演变？