1►

十大券商策略观点

“科创牛”的突破之路。科创50+上证50或为最优选项，“央企牛”+“科创牛”是结构性牛市的重要方向。内外流动性的边际转松是市场二季度的重要催化，国内信贷脉冲继续发酵，海外联储即将结束加息、缓和金融风险；大势上，行情没有“大破大立”，结构上，呈现牛市特征，类似13年、19年。对于投资者而言，需要关注市场主流赛道是否有所切换，核心信号是老赛道“单季度大幅减仓+业绩见到未来4个季度高点”。目前新的共识已经形成，“数字经济+国企改革”、“科创50+上证50”是市场组合的最优解之一，市场寻找“一季报有业绩”的方向，一方面，上证50为代表的经济顺周期板块、龙头国企有望迎来复苏，另一方面，投资者需要重视科创板。

• 国泰君安证券

• 申万宏源证券

主线抓牢——“思•变”的Δ三重奏。政策反转（数字经济+央国企重估是宽信用新抓手）、困境反转（地产及疫情拐点）、美债反转（港股天亮了，千金难买牛回头）。本周市场“思•变”的Δ三重奏共鸣。基于“技术革新引发场景革命、内外催化剂加持、海外宏观环境、国内宏观环境、股市流动性”五大相似点，本轮“AI+”类似13年的“移动互联网+”：（1）本轮“AI+”的第一波上涨波动加大但趋势未变；（2）类似行情下，行情的首次回调幅度并不大；（3）中长期来看，行情空间较大，时间跨度较长，且“盈利印证”重要但并非行情持续性的决定性条件。我们认为本轮“AI+”行情可能小荷才露尖尖角！ 困境反转：经济仍处复苏轨道，优选低估值的△g行业，等待4月决断。美债反转：美联储加息周期将结束，“港股天亮了、千金难买牛回头”。

• 安信证券

4月，春暖花开。中美共振释放流动性，货币-信用周期钟摆回摆，强化中国宽信用复苏周期。春来大科技验证，成为市场主线，市场关注情绪指标触及阈值，更多表明大科技的相对收益进入高波动阶段，并不意味着趋势走弱，且绝对收益仍有望继续表现。另外，大科技走强阶段往往景气触底回升初期，1-2月利润或已完成探底。普林格周期复苏阶段，权益、中游制造、小盘、成长占优，继续看好大科技，风格以中证1000、增强、专精特新为矛。

四月震荡偏强，继续聚焦TMT。4月非制造业修复弹性较高，流动性宽松，A股震荡偏强。（1）分子端：供给端回落快于需求端，4月基建、地产和消费修复弹性较高；建筑建材、食品饮料、新能源、农林牧渔、计算机等行业一季报增速可能较高或改善。（2）流动性：4月海外流动性紧缩压力缓解，国内流动性维持宽松；外资、融资和新发基金4月或将加速流入。（3）风险偏好：中美摩擦风险仍在，情绪指标相对低位有利于风险偏好提升。

中期主线延续VS短期情绪过热，如何应对？建议沿着三条线索应对波动：1）“数字经济”五朵金花【信创、人工智能、金融科技、半导体、运营商】、60大细分行业的内部轮动；2）“中特估”、“一带一路”下的能源产业链；3）关注业绩确定性强且拥挤度低的方向：出行链+创新药。

• 财通证券

• 广发证券

更多地站在下一个场景的一边。市场不会永远处在低波动震荡的状态，原有稳态结构已经松动，未来宏观与外力的变化或将会导致市场出现较大的风格切换。我们推荐：能源（油、煤炭），有色（铜、金、银、铝、小金属），重资产+国企央企（炼厂、建筑、钢铁），运输（油运、干散、化学品运输、港口）；人工智能+数字经济要参与的话，应趁早。

行业配置建议：普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。重点关注：1、机械设备：通用设备、自动化设备，2、电子：消费电子、光学光电子、半导体，3、计算机：软件开发、IT服务、计算机设备，4、国防军工：航空装备、航海装备，5、传媒：游戏、数字媒体，6、电力设备：电机、风电设备、电池。