江西省盐业集团股份有限公司，简称：江盐集团（代码：601065）

发行人系江西省内最大的盐资源综合开发利用企业。自成立以来，发行人始终专注于盐及盐化工产品研发、生产和销售，主要产品包括食盐、工业盐、元明粉等盐产品以及纯碱、小苏打等盐化工产品，拥有“井冈”、“百仙”、“清江古海”等食盐市场知名品牌以及“瑞江”、“晶昊”等工业盐、小苏打、纯碱产品品牌，其中清江古海系列盐产品、井冈牌精制盐（食用盐）和瑞江牌工业纯碱被认定为“江西名牌产品”，“井冈”商标被认定为“江西老字号”。

发行人现拥有制盐产能 265 万吨/年，产能规模、工艺水平居国内制盐行业前列。

1.主要服务和产品情况

报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下表所示：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

截至 2021 年底，国内原盐生产企业 200 多家，产能约 1.1 亿吨，产量 0.99亿吨。2009 年以来，我国原盐产能增长 2,560 万吨，平均年增长为 2.53%。自2009 年以来，我国原盐产能增长变化趋势如下：

2011 年以来，由于宏观经济影响，作为盐行业的主要下游产业，国内两碱化工、印染等经济周期性较强的盐化工行业整体低迷，进入弱周期，国内工业盐行业相应受到影响。针对盐行业的发展状况，国家先后出台了多项政策以引导盐行业的健康发展。在制盐行业政策引导下，通过兼并、收购、资产重组等方式，部分大型制盐企业将利用先进生产技术，提高产业集中度和行业技术水平。

2021年初以来，受供给侧结构性改革带来的落后产能退出及下游市场拉动影响，两碱行业开工率提高，行业集中度不断提升，带动了工业盐市场的快速回暖，预计两碱行业在一定时期内将维持高位盘整态势，为工业盐市场提供利好支撑。

3.同行业可比公司

4.募集资金用途

5.财务分析

发行人主要产品工业盐、纯碱由于下游两碱化工、新能源、光伏行业需求旺盛，其销售单价的涨幅超过单位成本的涨幅导致毛利率上升，毛利大幅增长。在期间费用等其他因素变化较小的情况下，毛利的大幅增长导致了公司净利润较去年同期有了较大的增长。

2023 年一季度业绩预计情况

6.IPO估值

本次发行价格 10.36 元/股对应的市盈率为：

15.81 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审阅的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；

截至 2023 年 3 月 24 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体如下：

发行人的IPO估值市盈率倍数偏低，因此我认为发行人破发概率不大。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：江盐集团（代码：601065）IPO上市估值偏低，性价比偏高，有较小概率的破发风险，建议申购，我选择申购。

预计一签获利：0.5左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！