陕西能源投资股份有限公司，简称：陕西能源（代码：001286）

公司是以电力和煤炭生产为主业的大型能源类企业，是国资委确定的第一批深化国有企业改革的“双百企业”。公司主营业务为火力发电、煤炭生产和销售，主要产品包括电力、热力和煤炭。公司依托陕西及西北煤炭资源优势，致力于煤炭清洁高效绿色开采，实施煤电一体化战略，并开展热电联产及综合利用业务，打造国内一流能源企业。

公司通过下属清水川能源、赵石畔煤电、商洛发电、麟北发电、渭河发电、吉木萨尔发电开展电力业务。其中，清水川能源、赵石畔煤电、麟北发电、吉木萨尔发电为坑口电站；商洛发电、麟北发电、渭河发电所属机组为热电联产机组。公司通过下属凉水井矿业、清水川能源、麟北煤业、赵石畔煤电开展煤炭开采业务。

1.主要服务和产品情况

公司是陕西省煤炭资源电力转化的龙头企业。截至本招股意向书签署日，公司拥有电力装机总规模为 1,118 万千瓦。其中，在役电力装机规模为 918 万千瓦，在建电力装机规模为 200 万千瓦。参与陕西省内电力市场的在役电力装机规模 586 万千瓦，在陕西省属企业中位列第一。

公司下属煤矿拥有煤炭保有资源量合计约 41.64 亿吨，公司下属已投产煤矿实际产能合计 2,200 万吨/年，在建产能 800 万吨/年，筹建产能 400 万吨/年。

报告期内，公司主营业务收入分产品的明细情况如下：

公司主营业务收入中，主要为电力及煤炭业务收入。2019 年至 2020 年，公司电力业务逐年上升，主要系公司在建电厂逐步投产运营，发电量上升所致。随着冯家塔煤矿产煤自用比例提升，报告期公司煤炭业务收入有所下降；同时，由于电力业务收入大幅增长，煤炭业务收入占比显著下降。2021 年，由于煤炭市场价格上涨，公司煤炭业务收入占比有所回升，电力业务收入占比有所下降。2022 年 1-6 月，公司上网电价呈现上涨趋势，发电量也有所上升，使得公司电力业务收入占比较之 2021 年度略有上升。

2.行业的发展情况和未来发展趋势

电力装机容量、发电量持续增长

截至 2020 年底，全国发电设备装机容量 22.01 亿千瓦，同比增长 9.45%；“十三五”期间，全国全口径发电装机容量年均增长 7.53%。截至 2021 年底，全国发电设备装机容量达 23.77 亿千瓦，同比增长 8.01%；截至 2022 年 6 月底，全国发电设备装机容量约24.41 亿千瓦，同比增长 8.17%。

2021 年，陕西省原煤产量 7.00 亿吨，创历史新高，同比增长 3.02%，拉动全国原煤产量提高 0.5 个百分点，占全国总产量的比重为 17.19%，2021 年全省煤炭消费量同比增长 0.50%；2022 年 1-6 月，陕西省原煤产量 3.66 亿吨，同比增长 7.49%。2011 年以来，陕西省煤炭产量增长速度均高于全国平均水平，陕西省在全国煤炭保障方面的地位不断凸显。

3.同行业可比公司

公司主营业务为火力发电、煤炭生产和销售，主要产品包括电力、热力和煤炭。结合发行人 2020 年末总资产规模水平，在同行业上市公司中选取了主营业务中同时包括电力和煤炭业务且资产规模较为接近的 8 家可比公司，具体如下：

4.募集资金用途

5.财务分析

截至 2022 年 12 月31 日，公司合并层面资产总额为 5,623,744.47 万元，负债总额为 3,492,344.21 万元，归属于母公司股东权益为 1,500,733.75 万元；2022 年实现营业收入 2,028,517.08 万元，实现归属母公司股东净利润、扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润分别为247,152.30 万元、242,242.27 万元；

2022 年 7-12 月实现营业收入 1,068,096.54 万元，实现归属母公司股东净利润、扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润分别为118,123.13 万元、117,076.61 万元。

2023 年 1 季度业绩预计情况

公司预计2023年1季度实现营业收入的区间为450,000.00万元至550,000.00万元，同比变动-11.75%至 7.86%；归属母公司股东净利润的区间为 68,000.00 万元至 83,000.00万元，同比变动-10.00%至 9.85%；扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润为68,000.00 万元至 83,000.00 万元，同比变动-4.82%至 16.18%。

6.IPO估值

本次发行价格 9.60 元/股，此价格对应的发行人 2022 年市盈率为：

14.86 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审阅的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

截至 2023 年 3 月 24 日（T-3 日），《陕西能源投资股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股说明书》（注册稿）中披露的同行业上市公司的市盈率水平情况如下：

发行人的IPO估值市盈率倍数偏低，因此我认为发行人破发概率不大。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：陕西能源（代码：001286）IPO上市估值偏低，性价比偏高，有较小概率的破发风险，建议申购，我选择申购。

预计一签获利：0.5万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！