核心观点

　　AI的iPhone时刻到来，微软、英伟达、华为等巨头密集推新。2022年11月底，OpenAI发布ChatGPT，迅速引发全球关注，仅两个月时间，全球独立用户过亿。短时间内，全球巨头纷纷推出各自的生成式AI产品：3月2日OpenAI开放API接口，16日百度发布文心一言，17日微软推出Copilot，21日英伟达在其2023GTC推出一系列最新AI硬件和软件，3月24日谷歌推出Bard、OpenAI实现插件支持，25日华为推出“盘古”大模型。ChatGPT兴起被看做AI的“iPhone时刻”，类似于“互联网+”历程，生成式AI有望重塑各行业的传统业态，在此创新浪潮之中，推动科技产业升级的“比尔安迪”定律不再停留于OS层面，AI应用和硬件算力正加速实现螺旋升级。

　　算力及AI服务器需求激增，AI新基建有望催化电子反攻行情。类似2018-2019年的电子行情，由于市场对智能手机量价成长空间一致性悲观，电子指数在18年下跌超42%，紧接着在19年5G基础设施建设及AIoT终端创新的推动下，电子一年内反弹超73%。如今，对于仍处在历史估值低位的电子板块而言，AI应用的兴起一方面有望带动数据中心、服务器等相关新基建的放量，一方面有望革命消费电子终端的人机交互体验，进而加速各类终端电子化、智能化的进程，行业“短期景气复苏”与“中期AI创新成长”之间的逻辑共振正得以强化，“AI的iPhone时刻”为电子估值修复提供了有力的市场情绪支撑，建议重点关注算力及AI服务器相关产业链。

　　大模型AI对算力、存储需求大，推动设计、制造升级。在大模型训练对数据总量的带动下，需要性能更高、功耗成本更低的算力和大容量存储。全球AI市场预计由18年的51亿美元增至25年的726亿美元，CAGR达46.14%。当前主流的AI算力主要包括GPU、FPGA、ASIC、NPU等，GPU在训练负载中具有绝对优势，多场景趋势下AI将更加细分和多元，以寒武纪、海光信息等为代表的本土AI企业正迎来国产替代机遇期。与此同时，由于受美国对我国制裁影响，Chiplet异构集成等先进有望成为本土IC企业应对制程和算力瓶颈的解决方案；存储方面，3DNAND堆叠层数提升和DRAM微缩化进程也有望提速。产业链推荐先进长电科技、通富微电，ChipletIP公司芯原股份，存储兆易创新，

　　AIGC或开启人机交互新模式、激发AIoT升级，端侧有望受益。2011年Apple推出Siri，使语音助手成为当时人工智能竞赛热门赛道，但是由于智能化较低，全球语音助理、智能音箱及其他语音交互AIoT行业发展经过初期高速成长期后陷入沉寂。AIGC在大语言模型和高算力支持下，自然语言理解能力迅速进化，有望拓展语音交互的能力空间，从而激发AIoT行业再次升级。与此同时，智慧视觉、工业自动化、智能交互平板、智能可穿戴、VRAR等同样受益于ChatGPT等AI大语言模型所推进的场景数字化趋势，相关产业链推荐晶晨股份、裕太微、视源股份、海康威视、康冠科技、创维数字等。

　　随AI应用多元化带来数据量指数型增长，AI服务器应运而生。AI服务器是采用异构形式的服务器，如CPU+GPU、CPU+TPU、CPU+其他的加速卡等。而普通的服务器是以CPU为算力的提供者，采用的是串行架构。在大数据、云计算、人工智能等应用渗透，数据呈现几何倍数的增长，CPU的核心数已经接近极限，但数据还在持续增加，因此必须提升服务器的数据处理能力，AI服务器应运而生。根据IDC数据，2022年全球AI相关支出1193亿美元，同比增长28.0%；预计2026年全球AI服务器市场规模将达到355亿美元，对应22-26年CAGR为15.1%。

　　传输效率及运行功率提升，AI服务器硬件全方位升级。服务器平台升级要求PCB层数增加、介电损耗降低，对应ASP显著提升，Prismark预计24年全球服务器PCB将达67.65亿美元，5年CAGR为6.4%，增速远高于其他下游；而服务器数据传输速率的提升、端口数量的增加，亦将拉动以太网物理层用量的增长；同时，为CPU,GPU供电所使用的多相电源需求量大幅增加。在此基础上，据英飞凌数据，AI服务器系统功率将提升至原来的3倍，因此需要对服务器整机结构、散热方案等进行升级才能满足AI服务器长期稳定运行的目的，相应的，功率用量显著提升且器件品类向超结MOS、GaN器件过渡

AI服务器产业链推荐：

1)代工：工业富联、环旭电子、闻泰科技；

2)PCB：沪电股份、深南电路、东山精密、鹏鼎控股；3)电源及安全：国芯科技、杰华特、东微半导、新洁能、扬杰科技。（国信证券）