深圳云天励飞技术股份有限公司，简称：云天励飞（代码：688343）

公司作为业内领先的人工智能企业，以人工智能算法、技术为核心，为客户提供算法软件、等自研核心产品，并可根据客户需求，将自身核心产品，外购的定制化或标准化硬件产品、安装施工服务等打包以解决方案的形式交付客户。

1.主要服务和产品情况

公司当前主营业务收入主要来源于公司在数字城市运营管理及人居生活智慧化升级各应用场景中，基于自研的算法软件、等核心产品，搭配外购的定制化或标准化硬件产品、安装施工服务等，根据客户需求交付相应软硬件产品或解决方案。

其中，公司自研的核心软件产品以算法和大数据分析技术为基础；自研的核心硬件产品为公司的及相关产品，但公司自研于 2018 年底实现流片，报告期内尚未实现大规模内部应用和外部销售；外购的定制化或标准化硬件产品主要包括摄像头、服务器等；

根据客户需求提供的解决方案系公司将自研的核心软硬件产品、外购的定制化或标准化硬件产品、安装施工服务等进行有效整合，通过云端与终端的产品和服务的协作，以及基于过往项目经验的方案工程化设计，满足客户需求，解决行业痛点问题。发行人的核心技术在具体解决方案中发挥作用的基本原理如下图：

公司产品主要应用于数字城市运营管理及人居生活智慧化升级两大板块

报告期各期，各板块收入情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量。经历了从技术到产品、从产品到场景的快速发展过程，人工智能正逐步作为一种变革力量与产业深度融合，并成为目前新型基础设施建设的重要一环，面临广阔的发展空间。

据 Sage 预测，至 2030 年人工智能的出现将为全球 GDP 带来额外 14%的提升，相当于 15.7 万亿美元的增长。

中国市场丰富的应用场景和庞大的数据量同样刺激人工智能市场的快速扩张，将从 2019 年的 28.06 亿美元增长至 2023 年的 119.25 亿美元，复合增长率高达 43.58%。

政府行业、金融业、互联网行业在经过近年的应用实践后将全面推广 AI 的应用，而新零售、新制造、医疗领域也将成为 AI 市场的新增长点。IDC 预计未来这六大行业应用 AI 的 3 年复合增长率将超过 30%。

3.同行业可比公司

从技术布局角度，发行人与同行业企业对比如下：

4.募集资金用途

5.财务分析

如上表所示，公司 2022 年 1-6 月营业收入较 2021 年 1-6 月同期数据比较呈现一定下降的趋势，主要系 2022 年上半年全国疫情呈现多点式散发，导致上半年较多项目及订单的下达、推进及交付受到不同程度影响。

2022 年全年，发行人共计实现营业收入 54,580.77 万元，较 2021 年全年同比降低 3.52%。

2022 年发行人营业收入较 2021 年整体有少量降低，主要系受到2022 年全国疫情散点多发的影响，导致部分项目推进安排不及预期，收入增速较以前年度有所回落；归属于母公司所有者的净利润-43,590.42 万元，较去年同期亏损金额增加 4,611.22 万元，主要系公司在当年持续加大研发投入，全年研发投入金额较 2021 年增长 5,076.70 万元。

2023 年 1-3 月业绩预计情况

公司 2023 年 1-3 月预计营业收入同比增长 0.30%至 12.10%，较 2022 年一季度营业收入有小幅增长；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净亏预计较去年同期同比收窄 16.06%至 22.11%。随着新冠疫情影响消退，公司整体经营情况持续向好。

6.IPO估值

本次发行价格 43.92 元/股对应的市销率为：

27.57 倍（每股收入按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的营业收入除以本次发行后总股本计算）。

截至 2023 年 3 月 21 日（T-3 日），主营业务及经营模式与发行人相近的可比上市公司市销率水平具体如下：

本次发行价格 43.92 元/股对应的发行人 2021 年摊薄后静态市销率为 27.57倍，高于同行业可比公司 2021 年静态市销率平均水平

发行人目前尚未盈利，一般情况下，尚未盈利新股破发概率大，但发行人所属行业属目前大热门的人工智能、AI行业，有较大的想象空间，很可能会炒作一把。若是能做好损失20%的准备，我认为可以搏一把，有可能是个肉签。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：云天励飞（代码：688343）IPO上市估值偏高，性价比正常，有一定概率的破发风险，建议谨慎再谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：1万左右