1►十大券商策略观点

超预期宽松再助上证50。国内超预期降准，海外转向宽松处置银行风险，迎接年内二次布局时点。2月9日后的美债利率飙升，以及国内复苏行情兑现，让3月中上旬的行情泛善可陈，但上周“国内国外政策双宽松”可能推动市场回归积极：国内央行超预期降准呵护经济，海外央行下场宽松处置银行风险。若海外金融风险没有扩散，当前很可能是年内上证50为代表的A股市场二次布局时点，宽松后呈现“大盘价值->大盘成长->小盘成长”的轮动。

• 申万宏源证券

“思•变”三重奏，主线渐明朗。“破晓”行情等待“4月决断”，主线逐渐明朗—“思•变”的Δ三重奏。1. 政策路线切换：房地产陷入08年以来第4轮“量价负增长”，“央国企重估+数字经济”成为宽信用“再加杠杆”的新抓手，此为“思•变”的Δ之一；2. 经济底部回暖：地产和疫情防控优化放松，释放疫后经济修复内生动能，此为“思•变”的Δ之二；3. 美债利率反转：美联储加息周期进入尾声，美债长端利率已于22年10月见顶后反转下行，此为“思•变”的Δ之三。我们维持11.10日“破晓”系列以来的判断，“港股走牛市、A股走修复市”。

• 安信证券

海外银行破产风波几何？2023年迄今美国仅破产两家银行，并不罕见，反映美国经济的结构性问题。美联储再“扩表”，目前美国银行体系仍然稳健，市场恐慌有望缓解，金融条件指数低点对应美股低点，通胀下行更加值得关注。央行超预期全面降准，中美共振释放流动性，货币-信用周期钟摆回摆，强化中国宽信用复苏周期。普林格周期复苏阶段，权益、中游制造、小盘、成长占优，继续看好大科技，风格以中证1000、增强、专精特新为矛。

环境改善，市场反击。海内外均处在宽松的政策预期，国内经济回暖仍在进程中，前期市场弱势调整，当前A股开始酝酿反击。我们看好的年度主题数字经济+国企改革仍是中期方向，预计市场回暖后机会将有所扩散，从中期看科技成长仍将是占优方向。

指数继续震荡，TMT和低估值国企是主线。经济修复、流动宽松和地缘风险缓和三个预期支撑A股短期震荡偏强。（1） A股全年震荡偏强：市场趋势的决定因素是分子、分母端的方向而不是力度；全年都不会有盈利下、信用下的宏观环境，A股全年将不会单边弱，维持震荡甚至偏强。（2）“强现实”预期已越来越强：根据库存领先盈利低点、PPI领先指标等推算，4月份大概率是工业企业盈利增速的低点。（3） 短期流动性预期转松：欧美银行危机可能倒逼美联储加息暂停甚至转向；国内央行超预期降准显示国内货币政策维持宽松。新发基金已开始回暖。

配置建议：聚焦数字经济“五朵金花”+“中特估”。轮动中强势的板块有望“脱颖而出”：数字经济+央国企重估。2月以来行业极致轮动中，以通信、计算机、传媒为代表的数字经济相关板块涨幅居前，同时“中国特色估值体系”下的“中字头”也有显著的超额收益。参考历史经验，这些轮动强势的方向大概率在下一个阶段中成为市场主线。聚焦数字经济“五朵金花”：信创、人工智能、金融科技、运营商、。“中特估”：立足“三个方向、两大指标、一个举措”把握国企央企价值重塑。

• 财通证券

• 广发证券

重点提示能源链（油、油运、煤炭）已充分定价衰退预期，建议积极布局，我们提示的贵金属（金、银）在商品侧表现亮眼，股票定价并不充分；重资产国企重估将和“一带一路”共振：建筑、炼厂、电力继续推荐；房地产是旧经济中可以布局的方向；围绕着“人工智能”和“数字中国“仍然是市场机会方向，但是成为2023年的主线可能“任重道远”。

行业配置建议：普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。重点关注：1、机械设备：通用设备、自动化设备，2、电子：消费电子、光学光电子、，3、计算机：软件开发、IT服务、计算机设备，4、国防军工：航空装备、航海装备，5、传媒：游戏、数字媒体，6、电力设备：电机、风电设备、电池。