播恩集团股份有限公司，简称：播恩集团（代码：001366）

公司主营业务为饲料的研发、生产、销售，凭借着优质的产品质量、良好的技术服务和企业信誉，公司市场规模稳步扩大，目前已覆盖全国多个省市，发展成为集研发、生产、销售、服务为一体的全国性饲料提供商。公司的主要产品为猪用饲料。公司大力推广幼小动物营养理念，在猪动物营养领域，主要为客户提供优质教槽料、乳猪料等高端幼小猪营养产品。

1.主要服务和产品情况

公司主营产品为猪用饲料，公司饲料按照营养成分及使用比例、喂饲对象所处阶段两种主要方式进行划分，具体情况如下：

1）、按照营养成分及使用比例划分

猪饲料按使用比例可细分为预混合饲料、浓缩饲料及配合饲料。其中，预混合饲料是饲料的核心和基础，产品附加值高；在预混合饲料的基础上添加适量的蛋白质、矿物质等原料后即可加工成浓缩饲料；在浓缩饲料的基础上添加适量能量饲料等原料即可加工为配合饲料。

预混合饲料、浓缩饲料、配合饲料的主要内容及区别如下表所示：

2）、按照饲喂对象所处生长阶段

猪饲料按生长阶段可细分为教槽料、乳猪料、小猪料、中猪料、大猪料等，具体分类情况如下：

报告期内，公司主营业收入按照产品类型划分情况如下表所示：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

2010 年至 2021 年，我国饲料产量及猪饲料产量变动情况如下：

由上表可知，2010 年至 2021 年我国猪饲料产量从 5,947 万吨增长至 13,077万吨，年复合增长率为 7.43%。

3.同行业可比公司

①唐人神（002567）

②大北农（002385）

③金新农（002548）

④傲农生物（603363）

⑤正邦科技（002157）

⑥新希望（000876）

⑦海大集团（002311）

⑧正虹科技

⑨安佑生物

⑩双胞胎集团

4.募集资金用途

5.财务分析

2023 年 1-3 月经营业绩预计情况

2022 年 1-3 月，受“猪周期”下游生猪养殖市场低迷、饲料原材料价格上涨等因素影响，公司销售收入和利润规模较低。随着下游生猪养殖市场逐渐回暖，整体饲料经营环境较 2022 年第一季度已明显好转；同时新冠疫情防控措施调整后物流及消费市场亦有所恢复。因此，公司预计 2023 年 1-3 月整体经营业绩较上年同期增长明显。

6.IPO估值

本次发行价格 9.32 元/股对应的 2022 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄

后市盈率为 22.97 倍

发行人的IPO估值市盈率倍数偏低，总体估值偏低，属于中小板上市，目前虽然已经实现全面注册制，但发行人的定价仍然是按照全面注册制执行推行前的惯例，因此几乎无破发风险。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：播恩集团（代码：001366）IPO上市估值偏低，性价比极高，几乎无破发风险，建议积极申购，我选择申购。

预计一签预获：0.5万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！