上海真兰仪表科技股份有限公司，简称：真兰仪表（代码：301303）

真兰仪表主营业务为燃气计量仪表及配套产品的研发、制造和销售。公司现已形成模具开发与生产、零部件制造、软件开发、智能模块研发与生产、燃气计量仪表整机自动化装配的全产业链业务模式。

1.主要服务和产品情况

公司产品主要为各类燃气计量仪表及其零配件，燃气计量仪表产品包括膜式燃气表、智能膜式燃气表、气体流量计。公司销售的智能膜式燃气表产品除硬件外还包含内嵌软件及 iGasLink 智慧燃气云平台软件系统。

①膜式燃气表

公司膜式燃气表包括为智能燃气表企业提供的基表（未安装智能表控制模块）和可在终端直接使用的膜式燃气表。

②智能燃气表

公司智能燃气表包括无线远传燃气表和 IC 卡膜式燃气表。

③工商业用燃气表

工商业用燃气表用于满足商场、宾馆、医院、个体工商户等用气量较大的燃气用户计量需求。

④气体流量计

气体流量计主要用于工业气体流量计量，如工厂、场站、管线等领域。

⑤iGasLink 智慧燃气云平台

公司 iGasLink 智慧燃气云平台基于“云-管-端”的信息服务架构设计，通过 NB-IoT、GPRS、LoRa/LoRaWan 等物联网通信技术，实现智能燃气计量仪表与电信运营商网络平台间的数据交互。iGasLink 系统平台将燃气应用及各类信息存储在“云端”，可响应大并发数据处理、安全稳定、功能齐全。用户可通过智能移动终端、PC 机、POS 机、ATM 机等多渠道以及支付宝、等线上支付工具实现自助消费，给用户及燃气运营商带来便捷的体验与服务。iGasLink 系统基于采集的大量用气信息进行智能化分析，可形成燃气大数据的增值应用，为燃气运营商的经营管理提供支持。

报告期内，公司主营业务收入具体构成情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

2020 年全球主要国家人口城镇化率如下图所示：

联合国经济和社会事务部《World Urbanization Prospects 2018》预测，我国 2030 年人口城镇化率将达到 70.60%，2050 年达到 80.00%。到 2035 年，随着我国社会主义现代化远景目标的实现，我国城镇化率将大幅提升。

民用燃气表与住宅套数密切相关。

随着城镇化的进一步推进，存量住宅套数将进一步增加，过往 10 年我国房地产开发企业年竣工住宅均超过 600 万套。新增住宅为燃气表需求的重要来源。存量住宅中家庭用气户数将进一步增加根据住建部公布的城乡建设统计年鉴，2019 年我国城市和县城天然气用气户数为 19,267.34 万户，其中家庭用户为 18,692.01 万户。2010 年至 2019 年城市和县城天然气用气户数复合增长率为 11.88%。

存量燃气表更换市场是稳定的需求来源，燃气表产品的更新换代将加快存量燃气表的更换周期

根据中华人民共和国国家计量检定规程 JJG577-2012《膜式燃气表》规定，以天然气为介质的燃气表使用期限一般不超过 10 年，以人工燃气、液化石油气等为介质的燃气表使用期限一般不超过 6 年，需周期性地强制更新替换。

3.同行业可比公司

主要燃气表企业简要情况如下：

4.募集资金用途

5.财务分析

2022 年度业绩预计情况

随着疫情防控政策的调整，以及 2022 年第四季度外销订单的逐步交付，公司预计 2022 年第四季度营业收入和归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润同比均出现一定的增幅。公司预计 2022 年度营业收入为 11.64 亿元至12.04 亿元，与上年同期相比增长 9.48%至 13.24%%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为 17,300 万元至 19,100 万元，与上年同期相比变动幅度为-5%至 5%。尽管 2022 年受到疫情的一定影响，但公司 2022 年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润与 2021 年度相比波动幅度较小。

6.IPO估值

本次发行价格为 26.80 元/股，对应的市盈率为：

43.06 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；

截至 2023 年 2 月 3 日（T-4 日），主营业务与发行人相近的上市公司/公众公司的估值水平如下：

本次发行价格 26.80 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为 43.06 倍，高于中证指数有限公司 2023 年 2月 3 日（T-4 日）发布的行业最近一个月平均静态市盈率，超出幅度为 21.26%；低于同行业可比公司 2021 年平均扣非后静态市盈率 75.87 倍

发行人的IPO估值市盈率倍数稍偏高，通过募资用途中有产能扩建项目，就能推测未来企业随着产能的提升，业绩大概率还能进一步增长，因此给予一定的溢价也是可以接受的，我认为发行人破发风险较小。

7.申购建议及盈利预测 投研笔记

结论：真兰仪表（代码：301303）IPO上市估值偏高，性价比正常，有较小概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：0.6万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！