湖南裕能新能源电池材料股份有限公司，简称：湖南裕能（代码：301358）

公司是国内主要的锂离子电池正极材料供应商，专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售。公司的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，目前以磷酸铁锂为主，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车、储能等领域。

根据高工锂电数据，公司 2021 年在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为 25%，磷酸铁锂出货量排名第一。公司开发的磷酸铁锂产品具有高能量密度、高稳定性、长循环寿命、低温性能优异等优点。公司已成为宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、蜂巢能源、远景动力、赣锋锂电、瑞浦能源、宁德新能源、南都电源（300068.SZ）、中兴派能、鹏辉能源（300438.SZ）等众多知名锂电池企业的供应商，公司产品得到了下游客户的认可。

1.主要服务和产品情况

1）、磷酸铁锂

磷酸铁锂材料是一种无机化合物，属于正交晶系橄榄石结构，主要作为锂离子电池正极材料使用。

磷酸铁锂作为电池的正极材料，涂敷在铝箔上作为电池正极；中间是聚合物的隔膜，它把正极与负极隔开，但 Li+离子可以通过而电子 e-不能通过；石墨等作为电池的负极材料，涂敷在铜箔上作为电池的负极。磷酸铁锂（化学式为LiFePO4）电池在充电时，正极中的锂离子 Li+通过聚合物隔膜向负极迁移；在放电过程中，负极中的 Li+离子通过隔膜向正极迁移。

公司磷酸铁锂产品的具体情况如下：

2）、三元材料

公司三元材料产品主要应用于新能源汽车动力电池，具体情况如下：

报告期内，湖南裕能主营业务收入主要为磷酸铁锂的销售收入，公司主营业务收入构成情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

以公司最主要产品磷酸铁锂为例，相关产业链情况如下所示：

目前，我国广泛使用的动力电池正极材料主要包括磷酸铁锂、三元材料等。

1）、新能源汽车行业

在中国、美国等全球主要新能源汽车市场需求带动下，全球新能源汽车产销量高速增长，2020 年中国新能源汽车产量达 136.6 万辆，全球产量达到 320万辆。2021 年，我国新能源汽车产量已达 354.5 万辆，同比增长 1.6 倍。2022年 1-6 月，我国新能源汽车产量达 266.1 万辆，同比增长 1.2 倍。

2）、储能行业

根据高工锂电统计，2020 年我国储能电池出货量 16.2GWh，同比增长70.53%；2021 年，我国储能锂离子电池出货量为 48GWh，同比增长 196.30%；2022 年 1-6 月我国储能锂电池出货量达 44.5GWh，同比增长超 200%。

3）、锂离子电池

全球锂电池产业主要集中在中国、日本、韩国，其中早期以日、韩为主。根据高工锂电调研统计，2021 年中国锂电池出货量达 327GWh，预计到 2025年中国锂电池出货量将达到 1,456GWh，未来 4 年年均复合增长率可达 45.3%。

3.同行业可比公司

根据高工锂电、鑫椤资讯、各上市公司、挂牌公司公开披露信息等，公司与同行业主要企业的情况比较如下：

4.募集资金用途

5.财务分析

2022 年全年业绩预计情况

公司预计 2022 年营业收入为 4,008,429.00 万元至 4,345,980.00 万元，较上年同期增长 467.15%至 514.91%，归属于母公司所有者的净利润为 281,655.00万元至 319,253.00 万元，较上年同期增长 137.86%至 169.61%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 283,898.00 万元至 321,496.00 万元，较上年同期增长 138.68%至 170.29%。

公司预计 2022 年度经营业绩增幅较大，主要原因为：（1）新能源汽车、储能等下游需求快速增长，带动了磷酸铁锂正极材料市场出货量迅速增加，工信部数据显示，2022 年 1-11 月，我国新能源汽车产量 625.3 万辆，较上年同期产量增长 106.85%；（2）公司紧抓行业发展机遇，加快产能建设，四川生产基地、湖南生产基地三期、贵州生产基地、云南生产基地产能逐步爬坡，产销量大幅增加；（3）磷酸铁锂下游终端市场继续保持旺盛需求，公司主要产品供不应求，磷酸铁锂正极材料市场价格大幅上涨，上海有色网数据显示，磷酸铁锂（动力型）市场含税均价 2022 年 15.68 万元/吨，较 2021 年均价 6.01 万元/吨大幅增长。

6.IPO估值

本次发行价格 23.77 元/股，对应的市盈率为：15.20 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

截至 2023 年 1 月 17 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：

本次发行价格 23.77 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 15.20 倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，低于可比公司 2021 年扣除非经常性损益后归母净利润对应的平均静态市盈率

发行人的IPO估值市盈率倍数偏低，若按22年业绩计算市盈率倍数，10倍不到，即使今年磷酸铁锂价格大幅下跌，目前的估值安全边际仍然较高，叠加近期市场情绪好，因此我认为发行人破发风险较小。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：湖南裕能（代码：301358）IPO上市估值偏低，性价比高，有较小概率的破发风险，建议申购，我选择申购。

预计一签获利：1.2万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！