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十大券商策略观点汇总
王德伦策略与投资
/ 2023-01-15 21:30 发布1►十大券商策略观点
十家券商普遍看好春季行情，外资回流为市场提供增量资金，疫情高峰过后经济企稳迹象已现，政策宽松加速落地，市场的修复行情有望延续。
兴业证券
外资回来了，内资还有多远？我们认为外资近期的大幅流入绝不是“一时冲动”，而将是贯穿2023年全年的“大势所趋”。另一方面，对于国内资金，我们判断后续可能类似2019年。在年初外资率先发力后，随着2023年市场逐渐回暖，内资机构的产品发行和仓位也将逐步回升，并最终与外资形成合力。因此，未来一个阶段内，在外资持续流入主导，同时国内疫情影响逐步消退、政策宽松加速落地的背景下，我们认为市场的修复仍将继续。并且，随着国内资金逐步入场、共振发力，今年在增量资金的推动下，对市场可以更乐观点。
财通证券
拿好上证50过节红包。国内经济复苏、海外货币缓和，持上证50过节。1）主要城市首轮疫情冲击已过，出行和消费数据持续反弹修复；2）地产政策再加码，试点“三线四档”分类，下调首套房贷款利率的城市范围扩大；3）更多信号显示联储可能在2-3月两次加息25Bp后，结束本轮加息周期。国内地产和消费的复苏更加明确，海外流动性对新兴市场愈发友好，建议把握春季做多窗口，复苏是主线，A股看好大金融+大消费的上证50。
国泰君安证券
躁动在春季：当前是股票交易最顺畅的阶段。我们认为躁动就在春季，当前是股票交易最为顺畅的阶段，总量政策发力无法证伪、中国经济重启在即，开工旺季有望超预期，而股票整体估值仍处在历史的低位。数据显示，长线投资者仓位回补已经启动（外资、理财子、保险等），继续看好行情。
申万宏源证券
柳暗花明又一村。基于“疫情达峰，人流恢复”推演复苏预期，近期已经演绎了完整的行业轮动(服务消费→ 消费核心资产→地产链→内需驱动的周期)。短期，复苏交易进入僵持期，需要等待进一步的政策催化和基本面验证。柳暗花明又一村，春季核心资产 + 科技成长接棒的线索趋于明确：美国通胀预期回落，美联储紧缩预期缓和，美债收益率下行，构成对成长有利的宏观环境。3 月后才是美联储政策验证大是大非的窗口，当前也处于乐观预期无法证伪的“躁动期”。
广发证券
春季躁动继续推荐低估值△g。23年的春季躁动条件具备（跨年资金预期平稳、经济从急冻到高频回暖、年初以来北上资金增量流入超过500亿），助力A股“破晓”行情。港股牛市、A股修复市，港股买成长、A股买价值。我们年度策略提示23年中外呈现“此消彼长”趋势，驱动外资流入并为躁动行情提供了增量资金。历史上当“强预期”兑现为“强现实”时A股△g占优，当“强预期”转为“弱现实”时市场配置高景气g。 民生证券
再留一分“醉”。中国经济复苏预期与海外“衰退交易”共振，市场延续躁动行情。通胀读数如期回落，但埋下了新的种子。未来美元的走弱核心其实在于通胀本身的粘性带来市场投资者认识到中长期购买力下降，同时驱动利率上行和美元贬值，此时全球投资者将对资源、劳动力等更为底层的资产给予更高的关注。当前国内市场正处于政策蜜月期，向上动量未结束。房地产问题仍是一切问题的核心矛盾。
安信证券
胜而后战：重演2020年核心资产行情？春节前A股存在缩量是正常现象，依然看好当前“冬日里的小阳春”在春节后的持续性，过程中强调“胜而后战”：在胜率不断提升的过程中加重仓位。结构上，春季躁动的一般规律是“价值搭台、成长唱戏”。对于是否重演2020年白马或者核心资产行情，当中国相对于美国的基本面预期明显占优时，北向资金大概率会持续流入。结合当前各地人大和政协会议召开的情况来看，后续市场还会存在对于大力全力提振经济的定价过程。国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经出现，2023年春季躁动或已提前开启，我们此前说的“冬日里的小阳春”开启兑现。
德邦证券
Q1降息降准概率大。社融与信贷分化，政府债、企业债形成拖累，企业中长贷继续走强，后续需要跟踪持续性。上下游通胀剪刀差收窄，出口低迷进口小幅改善，基本面或仍处低位。海外方面，俄更换总指挥，商品项回落带动美CPI下行，美联储加息步幅渐缓。普林格周期10月转入衰退期，结合普林格高频指标看转入复苏期的可能在增加，第三阶段复苏渐近。
海通证券
对比历史看本轮上涨空间及结构。①22年10月底以来行情属于牛市初期第一波上涨，历史上平均持续3个月，宽基指数涨幅30%附近，对比历史，这次时空均未到。②过去牛市第一波上涨期间风格偏均衡、行业轮涨普涨，这次低点上涨以来价值略占优，借鉴历史成长接下来有望接力。③成长领域重视数字经济（TMT），新能源有结构性亮点，券商也值得关注，全年而言消费望复苏反转，必需消费品更优。 东北证券
红包行情延续，持股过节。复盘来看，春节后A股市场走势的影响因素是基本面和流动性预期>事件冲击>估值和情绪。当前来看，基本面预期改善、流动性预期宽松、事件冲击偏中性、估值情绪偏低，A股节后大概率偏强。春节期间可能的风险因素：风险较小，持股过节。（1）疫情：影响偏中性。（2）流动性：维持宽松，偏正面。（3）地缘：存在一定的负面影响。局势以及中美冲突等风险值得关注。 2►
十大券商策略——行业配置
十家券商普遍认为，外资回流带动大消费、大金融等核心资产成为市场主线，成长有望接力。
兴业证券
结构上，一方面，继续聚焦外资偏好、同时受益于政策放松的、以大消费、互联网等为代表的“核心资产”。另一方面，创新药、信创、半导体、消费电子、储能、军工等符合政策引导方向的成长板块，悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位，中长期配置性价比明确，当前也可重点关注、掘金。 财通证券
行业层面，大消费+大金融，看好上证50。1）大消费：大消费受益交通快速恢复和过节累积需求释放，关注航运加速修复、酒店春节RevPar提升、医美线下场景修复、乘用车促销力度刺激销量回升。2）大金融+地产链：大金融政策发力期+复苏躁动期+数据空窗期，当下可关注保险、券商。地产链政策从供给端逐步转向需求端，除首套房贷利率放松外，首付比例、二套房政策仍有空间，关注需求增长的产业链C端企业，如家电、家居、消费建材；上游浮法玻璃年底赶工促提价去库存，玻璃高弹性。3）中期：关注围绕供给创新、经济转型方向的新材料、新制造、新软件的三“新”机会。 国泰君安证券
行业比较与主题投资：价值主攻，成长策应。当前阶段的重点在与经济恢复相关的地产链、金融与消费，价值主攻，成长策应：第一，地产链（推荐：东方雨虹/旗滨集团/志邦家居/老板电器等）；第二，金融（推荐：苏州银行/国金证券/中国平安等）；第三，消费（推荐：迎驾贡酒/青岛啤酒/宝立食品/美团-W）等、医药（推荐：爱尔眼科）。逢低布局成长中的新能源装备/材料/运营（推荐：长盛轴承/五洲新春/国电电力，受益：岳阳兴长）。主题推荐：数字经济（元宇宙/信创）与国企改革。 申万宏源证券
春季行情行业快速轮动，结构选择要“守株待兔”，短期科技成长和核心资产相对占优：1.科技成长继续重点布局基本面有困境反转预期的计算机和传媒，指数重点关注科创板和恒生科技。2.基本面改善容易外推的消费核心资产(医美、白酒、啤酒、医疗服务、免税)。3.价值端重点保留地产股的持仓，这是后续政策最有望密集催化的方向。另外，继续推荐央企改革主题。 广发证券
23年行业估值分化、但复苏验证尚未到决断期，“强预期”下继续沿着托底+重建方向，配置“低估值△g”: 1. 疫后修复链+估值合意（影视院线/黄金珠宝/医疗设备/疫苗）；2. 地产链普遍估值低位（装修建材/地产/家具）；3. 信心托底+预期重建的其它方向（互联网平台/通用自动化/非银）。 民生证券
围绕经济旧动能主导的内需修复叠加美元走弱双驱动进行布局依然是最优策略，我们当下的组合建议是：房地产、油（油运、石油石化）、保险、煤炭、有色（铜、金、铝）、银行，建材。 安信证券
短期超配行业：消费（食饮、免税、医美、消费建材）；以计算机（信创）为代表的数字经济；以数控机床和刀具、高值医疗耗材、大功率轴承为代表的国产替代；地产（链）、储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。 德邦证券
回归“乙类乙管”，休养生息，春来还看大科技。a .自主可控：光伏、风电、国防军工、信创、半导体材料与设备；b.民生安全：地产；c.生命安全：医药、医疗器械。 海通证券
政策+技术双轮有望推动低估低配的数字经济行情展开。对比各行业的估值和配置结构来看，当前科技板块仍明显低估低配。往后看，结合政策和技术的维度判断，我们认为数字经济板块或将迎来机遇。关注新能源板块结构性机会，此外还有券商。当前新能源产业链估值已从高点回落，23年可关注板块中景气度维持高位的细分领域，如风电光伏、储能、新能源车智能化等。 东北证券
节前继续逢低布局高景气、预期改善和政策导向的行业。（1）复盘来看，节后行业表现无明显规律，但盈利下信用上环境下高景气、预期改善和政策导向的行业占优。（2）节前继续布局：其一，低位同时预期改善的消费（食品饮料、社服、商贸）、计算机（数字经济、国产化）、传媒（元宇宙、游戏）等；其二，高景气同时有业绩预告催化的风光储、新能源车、石化等；其三，保增长政策导向的地产链、非银等。
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