阳光股份，情况和宁波联合差不多，略过。

今天聊聊广日股份，可能有惊喜。

广日股份（600894），目前市值56亿，

净有形资产86亿，市值低于净有形资产35%；

净运营资产76亿，市值低于净运营资产26%；

烟蒂就是买入超级低估的股票，要么是只买股价低于净有形资产三分之二的公司，甚至低于净运营资产三分之二的公司。

公式如下：

总资产-总负债-无形资产-商誉=净有形资产；

总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产=净运营资产；

所以单从估值角度看，该公司算的上A股低估排行第五低的烟蒂。

广日股份也是A股的化石股，1996年就已经上市，发行价格3.6块，现在6.5块；辜负了青春，伤害了岁月。

该公司国资委控股，管理层无持股。

其实一般不持股的管理层，内心深处的主要目的还是混日子，拿钱干活。

毕竟不持股，利益不相关。

广日股份主营电梯业务，做到了行业第二，但与行业第一的营收差距，有3倍。

电梯行业不是朝阳行业，但也不是夕阳产业，有国产替代逻辑，所以广日股份能提升效率，具备困境反转的可能性。

提高效率很难，但也不是没有机会。

电梯行业龙头上海机电同样是国资委控股，管理层不持股。

但人家效率更高，所以没有沦为烟蒂。

再看财务状况，货币资金38亿，长短债只有0.8亿；负债率30%；很稳健的资产负债表。

几乎每年的经营现金流都是正数，且是资本开支的一倍，账面现金状态每年稳定增长，以上都是很好的加分项。

至于业绩就不用想了，长年不稳定，否则也不至于沦为烟蒂。

看到这，广日股份保留了合格烟蒂股的尊严。

但是，一声叹息，长期股权投资32亿，里面有三家联营公司，分别是日立电梯，广州恩华特，广日产业投资基金；

都是未上市公司，没有流动性，无法给予合理估值。

还有其它非流动金融资产6.5亿，包含6家非上市公司，无法给与合理估值。

存货11亿与应收账款19亿，也都应该给予折扣估值。

所以，对于该公司的估值有点难办。

但考虑到，这是一家大概率能活十年的公司，资产负表良好；

所以通过净运营资产给予估值是合理的；

并且如果A股的每一家上市公司都要净运营资产减掉打折后的非流动资产以及存货等，那么A股将无烟蒂股。

某种程度上，这是A股长期真金白银所给出的估值评判。

比如广日股份，2018年至今，基本面几乎无变化，股价最低点分别是4块钱，5块钱。

所以，综上，现价的广日股份，可以给出1%的仓位；

再不增发的前提下，跌到5块可以加仓1%，跌到4块可以加仓2%。

抄底价格；烟蒂持仓

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时空复利，畅销书《价值投资常识》作者。

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