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招商银行算烟蒂股么?

时空复利   / 2023-01-04 20:53 发布

银行股算烟蒂股么?

直接说结论,算半个烟蒂。

招商银行算烟蒂股么?直接说结论,是半个成长股。


烟蒂股估值极低,不是市场瞎,是因为基本面出现问题,市场认为没前途。

而往往基本面出现大问题的股票容易价值毁灭,比如今年账面还有8个亿,可能挥霍一下,明年还剩1个亿。

所以烟蒂标准是;

1、低负债,最少欠债少,活下去的概率高。

2、基本面存在困境反转的可能。

3、分散持有,从而分散风险,比如持有一百只烟蒂,允许三五个价值毁灭。


银行股是高负债行业,经营的本质就是负债,所以但就这一条,不符合标准。

但是,中国银行业又比较特殊。

因为相比于西方银行业充分竞争,中国银行业是不充分竞争,国情如此。

你能想象五大国有行,八大股份制银行,其中的某一家会倒闭?

不可想象,最少十年内不会如此。

并且很多地方城商小行存在很多问题需要解决,大概率退出历史舞台,继续出让不多的市场份额。

所以,中国银行业可以算是半个烟蒂。

虽然高负债,但五大国有行,八大股份制银行,不存在倒闭风险。


但是,对于中国银行股,与其看市盈率,市净率买烟蒂,不如直接买龙头招商银行。

因为银行是高负债行业,是经营负债行业,所以也是比拼基本面的行业。

招商银行几乎垄断了全国优质的头部大客户,所以基本面与同行不在一个量级;

银行业同行四大指标,

(1)净资产收益率

这条指标是很多行业的通用指标,银行也是。

不难发现,净资产收益率长期在15%以上的银行,持有收益率都会高于其他银行。

其实A股五大行,八家股份制银行,除了招商长期高于15%,其余者大都相差无几,保持在15%上下。这就需要更细致的指标观察。

(2)拨备覆盖率

银行的家底是否殷实就看拨备覆盖率。所反映的就是对于贷款,可能发生坏账,呆账的比率。衡量银行贷款损失是否充足的指标。

假设某银行有100亿不良贷款(细分包含关注类,次级类,可以类,损失率),计提拨备300亿,则拨备覆盖率为300%。

显然不需要计提这么多,按照规定计提150%,也就是150亿就足够了。

那么多出来的计提,实际上等于变现隐藏利润。

尽管银行的主营客户群体不同,有的主要针对企业客户,有的主要针对个人客户。从而导致会有细分区别,但差别不大。

所以对于投资者而言,无需细分。拨备覆盖率越高,等于家底殷实,抗风险能力越强。

有的银行就是因为隐藏的利润太多,拨备覆盖率太高,倒逼财政部修订新规。拨备覆盖率超两倍,视为隐藏利润。

(3)净息差

这个很好理解。

假设2%的利率吸取存款,6%放贷,就会获取4%的息差。

通常银行赚取3%的净息差就已经很优质了。

所以,银行是否活的滋润,盈利能力如何,必须关注净息差。

(4)不良贷款率

这条指标最体现银行的管理能力。因为银行的主要收入来源就是通过发放贷款。所以对于发放房贷更多的银行而言,不良率是最低的。

如果细分观察银行的不良贷率,那么优质银行会通过保守审慎放贷,多元化的贷款组合,积极的回款流程,控制不良率。

不过最简单有效直接的方法就是看数据,不良贷款率,越低越好。

牢记不良贷款率2%是一条红线。

比如净息差2%*50笔贷款=1。这就意味着1笔坏账,等于50笔发放贷款白干。

招商银行每一项都拔得头筹,力压同行。

所以,尽管招商银行的市盈率比同行们贵一倍,但长期看,值这个价。



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作者简介:

时空复利,畅销书《价值投资常识》作者。

没有格局,没有深度,还能扯淡。

十年十倍,体系稳健,骨灰级死多头。

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