在2023中国宏观经济及资本市场展望交流会上，高盛首席中国经济学家闪辉预计中国经济增速将从今年的3.0%增至明年的4.5%，增长动力主要来自消费。高盛维持中国在明年二季度放开疫情防控的判断。

闪辉判断：出口会同比下行，从8.5%的出口增长下修到-2%；投资增速从3.5%下降至3%，小幅放缓；居民消费将从今年的1%增至明年的7%，这基于高盛对中国疫情逐渐放开的预测。

过去一段时间，高盛认为，明年二季度中国会有相对安全的疫情放开动作，目前仍然维持这一判断。

假如明年4月份疫情正式放开后，中国经济能否快速复苏？

对此，闪辉表示，“参照韩国、中国台湾、中国香港这三个地区，开放后的第一个季度私人部门的消费呈现负增长；第二季度有明显反弹。如果中国疫情防控在明年4月份开放的预测是正确的，那么，第二季度中国经济增速不会明显提升，下半年消费才有望反弹。因此，明年全年中国GDP增速有望达到4.5%，呈现前低后高的态势。”

落实到投资策略上，西部证券底部坚定乐观，认为疫后复苏是2023年最强投资主线。

西部证券表示，经过2年多的估值与业绩双杀，食品饮料板块（含白酒）横向比较看处于历史较为底部区间，而从过往历史验证看，外部需求环境最差的时点普遍为食品饮料板块股价最低点。展望2023年，预计疫情防控及宏观经济将保持稳定增长态势，当前在底部区域建议坚定乐观，重视疫后复苏最强主线：

1)基本面看，板块真实需求核心变量取决于疫情，有望在不久后顺利渡过基本面最差时期并逐步转好；

2)资金面看，北向资金持续净流出到底部阶段，核心资产较低的估值水位也有望吸引增量资金回流；

3)宏观环境看，疫情防控改善，地产等行业相关政策出台，经济改善恢复的预期进一步加强。

食品饮料各子板块排序上，西部证券建议白酒>啤酒饮料>餐饮产业链=调味品>休闲食品>乳制品>肉制品。

配置方面，西南证券建议：

1)稳健确定性组合：核心资产价值龙头，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、青岛啤酒、伊利股份、海天味业、安井食品；

2)弹性复苏品种：疫后复苏弹性，推荐舍得酒业、古井贡酒、重庆啤酒、千禾味业、绝味食品；

3)个股改革α品种：个股自身改革逻辑，推荐顺鑫农业、燕京啤酒。

一、

食品

金健米业：公司拥有“企业博士后科研工作站”、“省级技术中心”、“国家稻谷加工技术研发分中心”和“湖南省稻米深加工工程技术中心”等四大科研平台，是我国粮食行业第一股。

北大荒：是我国目前规模大、现代化水平高的种植业上市公司和重要的商品粮生产基地，拥有16家农业分公司，主要以种植水稻、玉米、大豆为主。

克明食品：销售覆盖全渠道；线下方面，销售网络已覆盖全国30多个省份，2000多个城市，经销商客户数量超过3000个，全国大型连锁KA卖场亦实现全覆盖。线上方面，也已覆盖了京东、淘宝、抖音等全国性的电商平台。

牧原股份：公司经过30年发展，现已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等环节于一体的生猪产业链。

温氏股份：经过39年的创业发展，公司紧紧围绕鸡猪主产业，坚持创新，不断积累，在竞争和发展中构筑自己的核心竞争力，一步步奠定了公司在行业中的地位，并在经营模式、产业布局、研发与技术实力、软硬件管理体系和企业文化等多个方面具有竞争优势。

正邦科技：公司围绕生猪产业规划，打造强大的育种体系，根据全球化品种规划，聚合最优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，培育适应中国市场特色的正邦种猪系。

双汇发展：公司一直坚持以屠宰业和肉类加工业为核心，在全国18个省市建有30多家现代化肉类加工基地和配套产业。

金字火腿：公司经过多年发展，成为业内生产规模最大的企业，具有领先的现代化厂房和生产设备。

龙大肉食：公司坚持“一体两翼”总体发展战略，凭借20多年从事食品行业的专业优势积累，已经拥有全流程的研发生产能力。

海天味业：公司的品牌影响力、市场渠道网络、生产规模、产品质量、技术与装备水平成为了中国调味品行业的标杆，公司的核心竞争力持续增强。

千禾味业：公司专注聚焦零添加酿造酱油、食醋、料酒等高品质健康调味品，紧紧把握消费升级时代趋势，引领消费需求，形成独具特色的差异化品牌竞争优势。

加加食品：公司创业以来始终注重调味品的研发与创新，坚持传统酿造与现代工艺相结合，制造具有特色风味和高品质的创新性产品，打造了减盐生抽、面条鲜、原酿造、糯米白醋、南沙蚝油、带嘴鸡精、加加料酒等系列有竞争力的产品矩阵，并具备全国性渠道网络。

日辰股份：公司成立于2001年，是国内较早开始专业生产调理食品加工使用的复合调味品的企业，具有先发和品牌优势。

安记食品：经过20多年发展，“安记”在复合调味粉领域具有较高的知名度和品牌影响力，其中排骨味王系列产品市场占有率位居同类产品前列，天然提取物调味料、风味清汤产品在国内高档餐饮业得到广泛运用。

天味食品：《2020胡润品牌榜》最具价值调味品品牌两强之一，中国复合调味品品牌第一。

仲景食品：国内香菇酱品类的开创者。

恒顺醋业：“四大名醋”之首镇江香醋的代表，食醋产品的产销量长期位居全国第一，是目前国内规模最大、现代化程度最高的食醋生产企业。

金龙鱼：公司深耕中国农产品和食品加工行业多年，建立了全渠道的营销网络，近三年公司在小包装食用植物油、包装面粉、包装米现代渠道市场份额排名第一。

西王食品：公司与控股股东西王集团共同建立起了“原料基地-加工过程-终端产品”的完整产业链，是国内唯一做玉米深加工和玉米全产业链的企业。

道道全：公司自成立以来一直以菜籽油系列包装油产品为经营核心。公司把握市场先机，力推“道道全”品牌包装菜籽油系列产品，并成为食用植物油菜籽油类细分品类的代表性品牌企业。

洽洽食品：我国坚果炒货行业的领导品牌，拥有全国性的线下终端销售网络、逐步成长的海外销售网络。

良品铺子：公司拥有休闲零食行业唯一线上线下结构均衡且高度融合的全渠道销售网络，并且品牌价值主张深入人心。

来伊份：公司是中国休闲食品连锁商业模式的缔造者、践行者、引领者，经过二十多年的发展和沉淀，源自上海的“来伊份”品牌已深入人心，在休闲食品领域享有较高知名度、美誉度。

桂发祥：商务部首批认定的“中华老字号”企业，品牌发展近百年。

青岛食品：“青食”产品畅销全国，远销海外新西兰、日本、菲律宾等国家，拥有多元化渠道。

劲仔食品：公司的营销网络基本覆盖全国各省、自治区和直辖市，合作经销商2,000家，同时“劲仔牌豆制品”、“劲仔牌风味鱼制品”还被湖南省质量技术监督局评选为“湖南名牌”

桃李面包：桃李品牌已成为中国最具影响力、最受欢迎的面包品牌之一。

元祖股份：中国烘焙食品行业的龙头企业之一。

立高食品：公司的产品种类丰富且各类产品均拥有众多的产品品规，公司奶油、水果制品、酱料和冷冻烘焙食品的品规超过900种，较之行业内大多数公司具有较为明显的产品品类多样化优势

南侨食品：公司在烘焙油脂领域耕耘20余年，开创了冷藏烘焙油脂时代。

西麦食品：公司自成立以来，深耕中国燕麦市场二十年，始终专注于主业，稳健经营，稳步发展，依托优质的原材料，采用业内领先的生产和加工工艺，通过全国性的高效营销网络，致力于为消费者提供绿色，健康，营养的燕麦食品，是中国燕麦行业的龙头企业。

汤臣倍健：中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，3A信用等级企业

交大昂立：交大昂立经过三十余年的发展，在益生菌筛选、关键技术的研发及产业化方面积累了丰富的经验，掌握了益生菌核心技术，益生菌菌株及其生物制备关键技术是交大昂立的核心竞争力。

仙乐健康：公司在美国、欧洲设有营销中心，在德国拥有生产基地，通过本地化经营策略，能够更好的融入全球高端产品市场，了解当地市场需求，为客户提供快速、精准的本地化服务。

涪陵榨菜：公司是中国佐餐开味菜行业的领导企业，市场占有率较高。

安琪酵母：公司是全球最大的YE供应商和第二大干酵母供应商，全球共拥有16个工厂，产品出口163个国家和地区，服务于烘焙、中式发酵面食、植物营养等诸多领域。

新乳业：拥有发展低温乳制品、发挥区域性乳制品企业的优势。

熊猫乳品：1956年，“熊猫”品牌创立，历史悠久；公司于1996年成立，一直专注深耕炼乳领域，底蕴深厚，竞争优势明显。

燕塘乳业：目前已建立全新型、现代化的阳江牧场、澳新牧场和新澳牧场。

品渥食品：公司具备优质的国外供应商资源，拥有优质长期稳定合作的海外供应商，覆盖德国、法国、澳大利亚全球知名奶源产地。

妙可蓝多：目前“妙可蓝多”已发展成为全国性的奶酪知名品牌，市场占有率、知名度、美誉度名列前茅。

贝因美：公司自创立伊始便定下“对宝宝负责，让妈妈放心”的质量方针，三十年来初心未改，在孕婴童食品行业，积累了大量的专有技术。

安井食品：从事速冻食品的研发、生产和销售。

三全食品：30年来，三全食品始终站在中国速冻食品美味、健康领域的前沿。

海欣食品：公司“海欣”品牌创立于1903年，是速冻鱼肉制品行业首批“中国名牌”、“中国驰名商标”；“鱼极”品牌是目前行业中最高端的产品品类代表，在业内享有较高品牌认可度。

惠发食品：公司为集速冻调理肉制品研发、生产和销售于一体的大型食品加工企业，已经在行业内树立了良好的品象，主要经营“惠发”、“泽众”、“米洛可”、“惠发小厨”等品牌产品。

绝味食品：休闲卤制食品行业市占率第一，公司已在全国范围内建立了以21个生产基地（含2家在建）为中心的供应链网络，每个生产基地均能够很好的辐射到各区域市场，实现“当日订单，当日生产，当日配送，24小时开始售卖”。

煌上煌：经过多年的发展，公司通过“公司+合作社+农户”的模式，全省培育了27个肉鸭养殖专业合作社。

味知香：公司深耕预制菜行业，是集预制菜研发、生产、销售为一体的食品加工企业，在行业中处于领先地位。

千味央厨：公司是国内较早针对餐饮B端提供定制化研发和生产的企业之一，拥有较强的产品研发创新能力，经过多年发展，公司已经率先占据餐饮供应链高地，拥有一大批优质餐饮大客户。

宏辉果蔬：公司构建跨区域、多品类的产品组合以满足客户多元化需求，凭借品种齐、质量高、信誉好等优势，开拓国际市场，参与高端市场的竞争，以一站式全产品链锁定客户，与下游客户群体形成良好的合作关系，多项产品均已获得市场认可。

黑芝麻：公司的“南方”品牌系中国驰名商标，南方黑芝麻糊是中国糊类第一品牌，公司的品牌有较高美誉度和影响力，消费者的忠诚度较高。

好想你：中国红枣龙头企业。

广州酒家：公司拥有“广州酒家”“陶陶居”两个餐饮中华老字号品牌，凭借深厚的历史积淀、粤菜文化底蕴、差异化产品与服务，获得了市场和消费者的广泛认可。

全聚德：“全聚德”创建于1864年，至今已经跨越158年的历史，曾多次登上国宴舞台。

西安饮食：公司拥有21家分公司、18家子公司，其中有11家餐饮品牌被国家商务部认定的“中华老字号”。

同庆楼：“同庆楼”品牌创立于二十世纪初，经历近一个世纪的发展，为中华老字号餐饮品牌

二、

酒水饮料

贵州茅台：白酒第一品牌，拥有独一无二的原产地域保护、不可复制的微生物菌落群、传承千年的独特酿造工艺、长期贮存的优质基酒资源所组成的“四个核心势能”，并且拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、厚重的历史积淀。

五粮液：公司拥有独有的五大竞争优势，一是独有的自然生态环境使五粮液独具唯一性；二是独有的600多年明初古窖池的微生物群繁衍至今从未间断；三是独有的五种粮食配方酿造出品质完美的世界名酒五粮液；四是独有的酿造工艺使五粮液十里酒城形成了独有的微生物圈；五是独有的和谐品质使五粮液成为中华文化的典型代表。

山西汾酒：公司作为山西一张亮丽的名片、省轻工行业的典范、食品工业振兴的龙头,拥有“汾”、“竹叶青”、“杏花村”三大知名品牌。在白酒、保健酒两大品类上有一定的影响力。

泸州老窖：“泸州老窖特曲”于1952年在中国首届评酒会上获得“四大名酒”称号，是浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联历届“中国名酒”称号的浓香型白酒，是中国白酒“特曲”品类的开创者。

洋河股份：公司作为老八大名酒，是中国白酒行业唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒，两个中华老字号，洋河、双沟、蓝色经典、珍宝坊、梦之蓝、蘇等六枚中国驰名商标的企业。

顺鑫农业：公司所属“牛栏山”品牌作为二锅头的代表，其“正宗二锅头，地道北京味”的品牌诉求深入人心，成为百姓心目中的亲民品牌，同时也是代表北京地域文化的一张“名片”。

青岛啤酒：公司拥有啤酒行业唯一的国家重点实验室，拥有国内一流的研发平台，高水平的研发团队，以及国内领先的基础研究能力，并形成了多项自主知识产权的核心技术，保持了公司在国内啤酒市场的技术领先水平。

重庆啤酒：公司是全球领先的啤酒公司丹麦嘉士伯集团成员。

百润股份：公司深耕香精香料行业二十余年，是国内香精香料行业技术领先的高新技术企业，对食品饮料口味发展趋势研究自成体系。

养元饮品：公司“YANGYUAN及图”和“六个核桃”商标被认定为“中国驰名商标”，具有极高的品牌价值。

承德露露：公司是生产植物蛋白饮料专业化龙头企业，是国内最大的杏仁露生产厂家

安德利：公司拥有完善的质量管理体系和食品安全管理体系，先后通过了ISO9001、HACCP、BRC、KOSHER和HALAL等认证，还通过了可口可乐、百事可乐等国际知名企业的供应商审核。

欢乐家：公司积累了丰富的产品设计制造经验，通过独立研发取得了一系列独特的工艺流程及装置设备，公司核心技术包括无菌冷灌装条件下的果粒添加技术、橘子罐头自动剥皮技术、黄桃罐头自动劈桃挖核技术、椰子汁二次均质技术、黄桃果肉抽空技术等。

李子园：经过二十多年的发展，公司已成为根植核心区域，布局全国的知名含乳饮料企业。

香飘飘：公司作为食品饮料行业的知名企业，综合实力强，规模优势明显。

东鹏饮料：公司构建“东鹏能量+”产品矩阵，市场份额稳步提升，增速位于行业第一

伊利股份：“伊利”凭借92.4%的品牌渗透率、13亿的消费者触及数和7.4次的购买频次，连续7年位列中国市场消费者首选品牌榜榜首。

光明乳业：公司下属子公司光明牧业拥有悠久的奶牛饲养历史，是国内最大的牧业综合性服务公司之一。经过多年的发展，生鲜乳的理化指标、微生物菌落总数等关键质量指标远高于国家标准，并持续向好

三元股份：公司70年专注新鲜营养，以过硬的品质、良好的口碑、优质的服务建立了超强的亲和力，形成了独特的品牌优势，在消费者心中享有极高的信任度及美誉度。

天润乳业：公司是农业产业化国家重点龙头企业，原奶采购主要来自自有牧场和可控合作奶源，供应量与质量稳定，可以有效地保证公司原料奶供应。

麦趣尔：公司目前拥有乳制品生产线、烘焙食品生产线、速冻食品生产线、冷冻饮品生产线，形成了完整的生产布局