1 全球新能源园林机械领先者，规模稳步扩张

1.1.全球新能源园林机械领先者

格力博主要从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售，是全球新能源园林机械行业的领先企业之一。

格力博(江苏)股份有限公司于2002年在常州成立，成立初期以代工为主要业务，2007年开始从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售。

公司高度重视自有品牌的建设和培育，2009年开始先后创立了greenworks、Greenworks Commercial、POWERWORKS等自有品牌，确立了以自有品牌销售为主的销售策略。

目前公司主要产品包括割草机、打草机、清洗机、吹风机、链锯等，致力于提供突破性的锂电池技术、先进的无刷电机和电控技术，加速实现世界园林机械行业从传统汽油动力向新能源动力的革命性转变。

截至2021年，公司实现营业收入约50亿元，截至22年9月累计获得专利数量1000+个，主要合作客户包括Lowe’s , Amazon , Walmart , CTC , Costco , The Home Depot , Harbor Freight Tools , Bauhaus , Leroy Merlin 等大型商超、电商，以及 stihl , Toro , B&S , stiga等知名品牌商。

1.2. 公司股权结构清晰稳定，核心团队经验丰富

公司股权结构清晰稳定。公司的实际控制人为公司创始人陈寅，目前在公司担任董事长兼总经理。公开发行前，截至22年9月，陈寅直接持有公司5.0004%的股份，并通过Greenworks Holdings、GHHK间接持有公司 70.0996%的股份，合计控制公司75.10%的股份。

此外，公司于2016年引入STIHL作为战略投资人，截至22年9月间接持有格力博股权24.9%。STIHL为全球知名燃油园林机械企业，总部位于德国，因看好新能源园林机械发展前景并看重公司在新能源园林机械行业的领先地位，因此战略投资入股格力博，同时格力博为STIH长期提供ODM业务。

公司核心管理层拥有丰富经验，审时度势助力企业发展。

公司核心管理人员具有丰富的从业经验与较高的专业度，其中创始人陈寅先生现任公司董事长、总经理，在该领域多个公司深耕二十余年。庄建清先生担任副总经理，具备多年行业及研发运营经验；崔鹏先生担任公司董事、财务总监；季正华先生担任公司董事长助理及董秘。

核心技术人员方面，李志远先生现担任公司研发副总裁，08年即加入公司；霍晓辉女士现任格力博技术总监，03年加入格力博具备多年技术经验；庄宪先生现任格力博电子工程团队技术总监。核心团队的成员凭借他们在各自领域深耕多年获取的丰富经验，审时度势地带领企业不断在对环境友好的新能源园林机械行业快速发展。

公司制定了拟在上市后实施的期权激励计划，行权期内第一批与第二批业绩考核目标分别为截止24年与25年累计净利润不低于21.37亿元与27.00亿元。

期权激励计划拟向不超过497名激励对象授予不超过2,550.8127万份股票期权，激励计划的有效期为8 年，计划分两批进行，第一批向不超过461名激励对象授予股票期权，第二批向不超过36名激励对象授予股票期权，第一批激励对象分五期行权，第二批激励对象分六期行权，公司将对激励对象分期进行绩效考核，以达到绩效考核目标作为激励对象的行权条件之一。其中业绩考核目标如下：

1.3. 规模稳步扩张，期间费率呈下行态势

1.3.1营收稳健增长，归母净利润因汇率、海运、原材料等原因存在波动

公司经营状况维持良好的发展态势，营业收入稳健增长，销售旺季集中在Q1、Q4；净利润由于汇率、海运费、原材料等原因存在一定波动。

公司营业收入自19年的37.25亿元提升至21年的50.04亿元，复合增速为15.9%，归母净利润2019-2021年分别为1.54/5.65/2.80亿元，21年净利润同比下滑主要系人民币升值、海运费和原材料上涨、销售渠道调整等原因所致。

截至22H1，公司实现收入和归母净利润分别为31.8、2.54亿元。

①分季度来看，由于园林机械主要用于草坪、树木的修建，因此春夏季节为市场需求旺季，同时考虑到生产备货即物流运输周期，因此销售旺季主要集中在第四季度及第一季度。公司21年，Q1、Q2、Q4主营业务收入占比分别为29.2%、28.4%、25.7%， Q3占比16.8%。

②分地区来看，公司超过98%的收入均来自于境外，截至22H1，来自北美洲的收入占比达到80.11%，来自欧洲地区收入占比达到16.18%。

公司主营业务收入主要来自新能源园林机械、交流电园林机械等产品的销售收入，22H1新能源园林机械产品收入占比达到77%。

公司主营业务收入主要为新能源园林机械、交流电园林机械等产品的销售收入，

①新能源园林机械产品覆盖了20V、40V、60V、80V等多个电压平台，产品包括割草机、打草机、吹风机、链锯等，可以覆盖家用DIY及专业人士的多种使用场景需求；

②交流电园林机械主要包括清洗机、割草机等；其他产品主要为空压机、配件等；

③其他业务收入主要为研发服务收入、废料收入及代理清关等业务收入。其中新能源园林机械产品贡献超过7成收入，截至22H1，新能源、交流电园林机械收入占比分别为77%、14.8%。

1.3.2. 单位成本有所波动, 期间费率整体下行

公司毛利率近两年略有波动，新能源园林机械产品毛利率高于交流电产品。2019-2020年公司综合毛利率分别为34.5%、35.1%，21年及22H1分别为27.5%、25.7%。

其中新能源园林机械产品毛利率略高于交流电园林机械，截至22H1，两类产品毛利率分别为26.43%、21.25%，毛利润占比分别为79.02%、12.18%。

公司成本包括直接材料+直接人工+制造费用+运输费，21年毛利率下滑主要系海运费+材料上行导致。公司采取招投标、大宗商品锁定价格、降本增效等多重方式，减轻原材料上涨的压力；同时与下游客户积极协商合理上调产品价格，进而降低公司成本上涨的不利影响。

1）成本构成：公司主营业务成本主要由直接材料、直接人工和制造费用、运输费构成，截至22H1，公司直接材料、直接人工、制造费用、运输费占主营业务成本比重分别为75.7%、6.2%、14.9%、3.2%。

2）单位成本变动：2021-22H1，公司单位成本呈上行趋势，由20年的278.85元提升至22H1的402.49元，提升幅度为44%，主要系材料、海运费以及关税涨幅较大。

单位成本中：

①单位材料22H1相比于20年提升幅度达36%，主要系部分原材料价格上升（21年大宗商品价格指数平均值相比20年提升29.9%）。

②单位人工21年保持相对平稳，22H1有所提升。

③单位物料消耗，由20年的18.04元提升至22H1的25.47元。

④单位海运费有明显提升，由20年的4.6提升至21年的13.07元，并于22H1进一步上涨至27.89元，主要系两方面影响，一是公司与劳氏业务合作发生调整，FOB贸易条款的销售收入占比下滑、海外仓发货和DDP贸易条款的销售收入占比提升(该贸易条款下海运费由公司自己承担)，二是新冠疫情导致国际航运紧涨、海运费价格大幅上涨。

目前公司已经与中远海控就长期合作协议条款基本达成一致，通过直接与中远海控 签订长协价进而锁定货柜价格和运费成本，降低海运费价格波动对成本的影响。

⑤关税：由于DDP贸易条款下关税由公司自行承担，公司对劳氏销售收入(采用FOB贸易条款)占比下滑后，其他客户如Costco主要采用DDP条款，因此关税金额上升，单位制造费用-关税由20年的1.58元提升至22H1的6.51元。

重视自有品牌发展加大广告投入，销售费率有所提升；美元升值影响汇兑损益利好净利润，期间费率整体随公司规模扩大呈现下滑态势。

①销售费率：公司销售费用主要包括运输费（20年及以后计入成本）、工资薪酬、广告宣传及市场推广费、质保费和仓储及租赁费用等构成，19-22H1销售费率分别为10.2%、7.54%、8.84%、8.88%，保持相对平稳，其中20年下滑主要系运输费用计入成本端以及在欧洲地区退租部分运营效率较低的仓库所致；21-22年相比20年有所提升主要系公司提升自有品牌收入占比而投入了更多的社交媒体和电视广告宣传。

②管理费率：随公司收入提升，管理费率由19年的9.11%下滑至21年的8.27%，22H1为7.51%，呈现逐年下降的趋势。

③研发费率：公司研发费用金额整体较为稳定，研发费率随收入提升有所下降，22H1研发费率为3.37%，略高于可比公司(泉峰控股3.13%、创科实业3.3%、巨星科技2.4%、大叶股份2.61%)。

④财务费率：公司财务费用主要由利息支出、汇兑损益组成，财务费用率整体较低，22H1由于美元大幅升值导致汇兑收益金额较大，整体财务费率为-2.36%。

3 自有品牌产品线多元打开市场，技术+智能制造体系夯实壁垒

3.1.自有品牌凭借多元产品线+高性价比产品逐步打开市场

公司营业收入主要包括自有品牌、商超品牌以及ODM贴牌。

1）公司高度重视自有品牌的建设和培育，自2009年开始，先后创立了greenworks、Greenworks Commercial、POWERWORKS等品牌。截至22H1，公司自有品牌产品的销售收入占比达到65.53%，已经成为公司业务收入的主要组成部分。

2）2019-2020年期间，公司商超品牌业务收入主要来自于为Lowe’s贴牌生产其自有品牌40V及80V Kobalt产品，以及为Harbor Freight Tools提供包含电池包、链锯、割草机等在内的新能源园林机械产品，订单不断增长。

3）ODM业务主要是公司为行业内中大型品牌商如STIHL、Toro、B&S、Bosch等合作为其提供ODM产品，由于下游机械品牌商需求提升，22H1公司ODM业务收入迅速提升，占比达到25%。

3.1.1. 新能源产品全系列覆盖，商用骑乘式割草车处于行业领先地位

公司新能源园林机械覆盖手持式、手推式、骑乘式和智能式全系列产品，其中智能骑乘式割草车是公司车业项目的核心产品，已经形成家用、商用两个等级，其中商用骑乘式割草车处于行业领先地位。

公司2018年率先推出新能源商用割草车，现与美国最大的农村生活方式零售商TSC、美国最大的园林绿化服务提供 商Brightview及全球著名农机巨头John Deere的经销商就商用骑乘式锂电割草车展开合作，并为Toro割草车三电系统提供代工。锂电骑乘式割草车将有望成为未来公司业绩重要增长点。

公司旗下专业绿化品牌Greenworks Commercial已于2022年10月推出两款OPTIMUS Z 系列锂电商用零转向割草车，目前已经在官网预售，销售定价分别为25999美元和26999美元。

动力领先，割草速度远高于竞品。

OPTIMUS Z系列产品动力领先，最大输出功率65HP，相当于1040cc汽油发动机的动力，目前汽油发动机竞品最大输出功率为25HP ~ 38HP。速度上OPTIMUS Z具有16MPH (25.6 km/h)割草的能力, 竞品最接近格力博的是Toro Z Master，最高割草速度是12.5MPH。

OPTIMUS Z具有最先进的19K FPM恒速智能割草系统和专利的PowrTraq智能驱动系统，能够针对湿草、高草、厚草等各种草况智能调节刀尖线速度，确保每一次割草都达到最高质量水准，更快速、更高效、更高质量地完成商用割草工作。

续航上支持全天八小时割草，完美解决里程焦虑。OPTIMUS Z系列产品搭载24kWh磷酸铁锂锂电池，搭配下沉式割刀电机设计，单次充电割草时间最长可达8小时，最多可以割21英亩，使用7.7 KW充电器可实现3小时快速充电。

安全性能高、维护成本低、用户体验佳。Toro等竞品技术路径上采用没有液冷的大容量三元锂电池，OPTIMUS Z系列产品用82V磷酸铁锂电池，技术上更为安全。

与燃油割草机相比无发动机噪音，用户体验佳，并且2000小时内保修，不用更换火花塞、过滤网、皮带、润滑油，降低用户维护成本。

搭载智能安全管理系统。OPTIMUS Z所有车型标配全球通4G/GPS模块，利用CANBUS通信和物联网IoT技术，可以通过手机APP随时随地了解割草车的工作信息。

公司独家开发Greenworks Fleet Connect车队管理系统，以便于跟踪设备性能稳定性和提高工作人员效率；并推出GreenShield防盗技术，设置电子围栏防止设备在指定区域之外使用，并具有远程关机功能和GPS跟踪定位功能，服务将于2023年推出。

移动储能充电车满足更长时间户外作业需求。

为了解决长时间使用问题，公司设计推出OptimusMC™ 移动储能充电车，不仅可以作为货柜车装设备，还可以变成充电保姆车，在工人午休的时候完成充电，或者在运输到下一个工作地点的时候完成设备的充电续航。

移动储能车顶部搭载3000W太阳能电池板，以保持车载电池电量，其次任意电动汽车充电桩都可满足储能充电车的充电需求，产品将于2023年4月推出。

3.1.2. 多电压产品矩阵丰富，建立以电池包为核心的生态系统形成客户粘性

格力博自有品牌多电压产品矩阵丰富，建立起以电池包为核心的生态系统。

公司高度重视自有品牌的建设和培育，自2009年开始，先后创立了greenworks、Greenworks Commercial、POWERWORKS等品牌。

其中greenworks品牌在美国新能源园林机械市场占有率排名前三；在Amazon电商平台greenworks品牌割草机、吹风机等多款产品常年位于“Best Seller”(最畅销产品)之列，销量和口碑均保持市场前列。

公司始终注重产品升态系统建设，创新性地开发了 40V、60V 和80V等多个电池包动力平台，同一平台上单个电池包可以支持多款设备(如公司60V电压平台推出超过40款全系列园林机械产品、可基本覆盖户外园艺的各种使用场景)，由此可形成以电池包为核心的生态系统。

消费者在购买多款greenworks产品后，可实现电池包在不同产品之间的互通互用，使用成本显著降低（35%左右），客户粘性和复购可能性得以大幅增强。

3.1.3. 覆盖高性价比到高端商品，同款产品更具性价比

①与其他供应商相比，格力博产品线更为丰富，覆盖24V、40V、60V、80V 、82V以及高性价比到高端全线产品系列，其中82V高电压锂电平台是公司针对专业领域用户而创立的一个国际性的高端园林工具系列，可达到与汽油机类园林机械产品相近的输出功率和性能，并保持锂电园林机械环保、低噪、节能、易操作的优势。

②与商超品牌相比，例如劳氏Kobalt品牌40V电压平台20寸割草机，运行时间37分钟，售价399美元，而格力博同价格下带4AH和2AH电池运行时间40分钟，性价比更高。

3.2. 全渠道覆盖，积极调整战略深度绑定客户

3.2.1.线上+线下全覆盖，自有品牌商超+电商渠道平分秋色

公司形成了“商超+电商+经销商” 线上线下全渠道覆盖的销售模式，仍以线下为主，但线上渠道占比相比同行更高。

公司产品中，自有品牌可在商超、电商及经销商多渠道销售；商超品牌为对应商超客户的线下或商超自建线上平台销售；ODM产品直接向对应制造品牌商客户销售。其中商超、经销商渠道以及B2B电商渠道多数为买断式销售。

公司线下渠道22H1占比为73.5%，仍为主要渠道，但相比19年的90%、20年的80%有所下滑，其中商超、制造商、经销商收入分别占比为37%、24.7%、11.8%。

截至22H1公司线上渠道收入占比为26.5%，相比2019年的9.9%、2020年的19.9%有明显提升。其中22H1 B2B电商渠道占比21.77%，B2C渠道占比4.73%。

1）商超：公司商超渠道主要客户包括 Lowe’s、Harbor Freight Tools、Walmart等，21年和劳氏的合作进入调整阶段，22H1公司在Costco线下收入实现明显提升。

2）电商：其中B2B电商主要客户为Amazon、Lowe's、Costco、The Home Depot、 Walmart、Best Buy、TSC 等线上平台。

截至22H1，Amazon为其最主要B2B电商渠道客户，Lowe's网上商城销售呈现先增长后下降趋势，21年和劳氏的合作进入调整阶段， 2021年和 2022 年 1-6 月公司对 Lowe’s的 B2B电商业务有所下降；20年下半年公司与家得宝建立合作关系，20年对其形成少量销售，21年销售收入大幅增加（主要为公司自有品牌的60V新能源割草机）；但由于21年下半年公司与TSC就60V自有品牌达成战略，同时调整对家得宝的合作，不再与其直接发生业务，而是与在家得宝渠道销售的品牌商合作（如Toro、Echo）合作，因此与家得宝的直接销售大幅减少。

3）经销商：公司与欧美园林机械经销商建立了较为稳定的合作关系，如Handy、Mountfield、Carswell、Willand等。

在商用产品（专业工人使用为主）领域，经销商相较商超更具优势，因此公司未来主要将通过经销商渠道销售商用产品（割草车等），随着公司商用产品的销售增长，预计经销商渠道收入及占比将有所增长。

我们进一步对自有品牌进行拆解，截至22H1，自有品牌中商超、电商、经销渠道销售额占比分别为42.2%、39.8%、18%，相比于2019年的65.4%、16.9%、17.7%，电商渠道占比快速提升。

3.2.2. 公司前两大客户为Amazon、Costco，更多依托存量客户拉动增长

公司前五大客户销售收入占比逐年降低，单一客户依赖有所减弱。公司前五大客户销售收入占比由19年的74%下滑至22H1的51%，占比逐步下滑，截至22H1，公司前五大客户分别为Amazon、Costco、Lowe’s、Toro、TSC，收入占比分别为14.8%、11.8%、9.3%、9.0%、5.9%。其中，主要客户中：

①Lowe’s收入占比下降，由19年的57%下滑至22H1的9.3%，收入绝对额也由19年的21亿元下滑至3亿元左右。

②Amazon收入占比不断提升，22H1已经成为公司第一大客户，公司主要向Amazon销售24V、40V的自有品牌产品，海外疫情促使Amazon等电商购物需求增加，同时公司也不断加大对电商渠道的投入，因此Amazon销售金额明显上升。

③Costco收入占比快速提升，Costco不断加大园林机械的线下渠道布局，目前公司80V greenworks 全系列产品全面入驻Costco门店，成为Costco线下门店在新能源园林机械领域的核心供应商，2022年1-6月，公司与Costco合作关系进一步深化，80V平台产品销售收入较上年同期大幅增长351.85%。

④Toro为全球燃油园林机械的领先企业，公司主要向Toro提供ODM代工产品，19年之前主要向Toro提供18V以及24V平台系列产品，但销售收入较低；20年公司为Lowe’s的60V平台自有品牌产品停止销售，公司即刻加大与Toro的60V平台产品ODM业务合作力度，因此公司对Toro的销售收入继续大幅增长。

⑤TSC：22年上半年，公司与TSC达成战略合作，greenworks 60V系列产品成为其门店主要销售的新能源园林机械产品，因此销售收入大幅增加。

我们对公司渠道进行进一步划分，截至22H1公司自有品牌客户主要为Amazon、Costco。

公司自有品牌产品在与Lowe’s发生变动之后，迅速调整战略，加大电商渠道布局（Amazon），同时深化与Costco合作关系，成为其线下门店新能源OPE的核心供应商。

3.3. 核心技术自主研发，垂直一体化智能制造体系赋能

3.3.1. 核心技术自主研发，研发团队全球协同

公司研发费用逐年提升，重视核心技术培育与研发。

2019-2021年，公司研发费用投入分别为1.7、1.9、2.1亿元，逐年递增，同时公司在全球范围内拥有超过1,000人的研发技术团队，在中国、北美、欧洲均设有研发中心，并建有产品检测中心、培训中心等其他配套设施。

截至22H1，公司拥有国内外专利1,463 项，其中发明专利125项，高新技术产品认定15件，主导或参与了9项行业标准的制定。

自主研发核心技术，研发团队全球协同。

公司早年从事ODM业务，积累了多年的生产制造及技术经验，2009年公司开始在新能源园林机械设备发力，多年来在电机控制及系统控制、电池包、电池充电器、智能及IoT等方面积累了一系列核心技术，且均为自主研发，使公司得以持续设计并研发出质量优异的产品。

例如公司双压电池包及三压充放电系统技术，能够使一款电池包具备被两种工具同时使用的能力；电池包串联技术，满足在不改变现有电池包的应用情况下，提升产品的电压和功率等级等。

同时，公司设立全球研发中心，拥有研发中心（中国）、欧洲研发团队和美国研发团队三个组成部分，统筹全公司技术研发工作；此外，公司2018年起搭建了以中国常州为核心，同时覆盖北美、欧洲、越南的全球研发协作设计中心云平台，在提升研发资料安全性的前提下，同时提升产品研发效率和质量。

3.3.2. 90%按单生产，垂直一体化智能制造体系降本增效

公司早期从事ODM业务，生产制造是公司的持续竞争优势，凭借多年生产制造经验，目前已经形成垂直一体化的智能制造体系，在自主设计、生产方面产品的质量把控与稳定性、制造能力、以及成本等均具有一定优势。

1）垂直化使得整机设计和零部件开发具备协同，缩短产品研发周期：公司在中国和越南两个制造基地建立起整机生产体系的同时，还拥有新能源电池包、无刷电机、智能控制器、充电器等80%以上核心零部件的自主设计与制造能力，极大地提高了产品质量的一致性和稳定性，制造成本大幅降低。垂直一体化使公司得以形成整机设计与零部件开发的协同优势，大大缩短了新品研发周期，可以快速响应客户需求。

2）智能化在大量自动化工装和夹具应用下保证产品一致性和质量：公司在中国和越南工厂布局了近300台机器人和机械手，应用了大量的自动化工装和夹具，广泛采用了CCD、AOI等自动检测仪器，通过上百条自动化生产线，实现了冲压涂装、注塑、电机、电池包无人化和自动化生产，保证产品一致性和质量。

3）客户信息化，生产按订单进行：公司的生产由订单驱动，90%按单生产，将不同客户的订单整合到公司的生产高级排程系统APS进行生产计划，生产过程由生产执行系统MES进行跟踪和监控，成品入库后由产品装箱系统控制出库，并将订单交付信息在系统中反馈给客户完成闭环。

强大的客户端信息化对接能力加上长期与全球优质客户的合作经验，使公司具备了为大客户提供定制化产品的能力。

3.3.3. 募投资金拟用于提高产能、丰富产品、提升研发设计能力

公司此次公开发行，拟发行数量不超过12,154万股，发行后总股本为48,616.20万股，公开发行数量占发行后总股本的比例不低于10%但不超过25%，已经于2022年4月29日通过深交所创业板上市委审议，目前处于证监会注册阶段，拟取得发行批文后尽快启动发行。

本次募集资金主要用途：

1）年产500万件新能源园林机械智能制造基地建设项目：有利于公司提高在新能源园林机械方面的整体产能，及时缓解业务拓展和市场需求带来的产能瓶颈，提高公司在新能源园林机械领域的市场占有率。

2）年产3万台新能源无人驾驶割草车和5万台割草机器人制造项目：有利于丰富公司产品结构、及时满足下游市场需求，为企业顺应市场变化、及时抓住市场机遇提供了可能。

3）新能源智能园林机械研发中心建设项目：项目用于提升公司的自主创新与研发设计能力，力争将研发技术中心打造成新产品研发基地、技术成果转化基地和技术人才培养基地。

4）补充流动资金及偿还银行贷款项目：补充与主营业务相关的营运资金，有利于满足核心业务持续稳定增长所产生的营运资金需求，优化资本结构、减轻财务压力。

4 盈利预测与估值

预计公司22-24年营业收入分别达到57、82、104.5亿元，yoy+14%、43%、27.5%，归母净利润为3.2、8.0、10.7亿元。Yoy+14.6%、150%、33%。可比公司22年平均PE为28X。

5 风险提示

1）客户集中度较高：公司前五大客户的销售占比22H1为50.80%，公司如因产品竞争力下降或遭遇市场竞争将对公司与主要客户合作关系造成不利影响，进一步对公司的收入、利润产生较大影响。

2）国际贸易摩擦：近年来，美国贸易保护主义政策倾向逐渐增大，若未来中美贸易摩擦进一步加剧，美国取消对公司部分产品免税或者进一步加征公司部分产品关税，当无法及时将额外关税成本向客户转移，或客户对关税承担方式及产品价格提出调整，将对公司业绩产生不利影响。

3）境外需求不及预期：当前海外面临一定程度的经济衰退危机，公司主要业务多数发生在海外，若海外消费需求受到经济衰退影响，将可能使得公司收入增速不及预期。

4）新技术研发和新产品开发进度不及预期：随着消费者对产品数字化、智能化的要求不断提升，产品对技术的要求也越来越高，如果公司不能持续保持研发资源投入则可能无法及时开发出符合市场需求的新产品，使得公司产品竞争力变弱。

5）原材料及汇率波动：公司主要原材料塑料粒子、五金件等价格以及海运费价格上涨，可能会对公司毛利率以及费用产生较大影响，进而导致公司业绩不及预期。