-
十大券商策略观点汇总
王德伦策略与投资
/ 2022-12-25 21:50 发布1►十大券商策略观点
十家券商普遍认为，政策宽松预期落地、疫情扰动以及日本央行紧缩导致市场短期震荡调整，但随着各地疫情好转，稳增长政策持续发力，市场有望迎来修复。
兴业证券
震荡窗口，如何“乱中取胜”？近期市场再度遭遇冲击，但恐慌是暂时的。随着疫情逐渐从峰值回落、居民生活进一步正常化、政策宽松持续落地，我们认为市场有望迎来真正的修复，再次进入“乱中取胜”。从基金收益率来看，当前再次回到接近4月底和10月底的年内低位。但与之前相比，无论是国内的政策宽松力度、还是海外流动性环境，都已经明朗。因此，我们认为当疫情逐渐从峰值回落、居民生活进一步正常化、政策宽松持续落地，市场有望迎来真正的修复。
财通证券
上证50是跨年优选。盈利衰退成为海外市场主要担忧，A股盈利能否独立性复苏是关键，市场类似7-8月迷茫期，等待高频数据对复苏的验证。目前市场处在性价比区间，不应悲观、加紧布局来年。在A股兑现“海外确立加息尾声、国内地产刺激政策出台、疫情防控完成优化”三大利好之后，迷茫期还需时间去等待，春节后产业博弈结束、景气企稳确定、产业政策发力，会对成长板块形成更好的催化。相比之下，当前时点上证50是市场中分歧最小的方向。
国泰君安证券
峰回路转-新一轮牛市的起点。有别于市场对宏观前景与股票投资的悲观共识，我们认为2023年来自于疫情、经济、政治等关键因素的不确定性将下降，坚决看多2023年A股市场。第一，抑制性政策的转折、疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张（CPI-PPI），我们判断2023年Q2中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期；第二，内外宏观环境均从高度不确定的状态逐步迈向确定，我们判断投资者对风险资产的持有意愿也将回升。第三，政策底部、经济底部和估值底部的同时出现，往往隐含了股票投资回报的巨大空间。2022年最差的预期已经见到，A股市场将迎来峰回路转之势，我们认为2023年A股是一轮牛市。
申万宏源证券
“蓄势”已趋于充分，春季行情“随时出发”。1. 市场对主要城市疫情达峰的期待升温，信心恢复有望迈出第一步，服务消费跑赢市场窗口临近。2. 优质房企再融资有望持续推进，市场对房地产的信心还会继续修复。3. 准财政和定向宽信用的具体政策待细化，这也提供了后续预期修复的空间。市场对管理层稳增长的决心和抓手认知趋于明确 + 政策见效信心逐步恢复，就是春季行情的核心驱动力。
广发证券
当前与4月的市场有何不同？短期新冠病例上升对市场扰动，维持港股走牛市、A股走修复市的判断。A股修复市第二阶段行情启动需要企业盈利改善预期确认，“托底+重建”依然是中期核心矛盾与优先布局方向；港股也处于牛市1-2阶段的“徘徊期”，“胜负手”在于把握景气与估值，继续围绕港股“三支箭”，配置“业绩上调”+“高股息策略”。本轮疫情冲击对市场影响相较于22Q2时已占优。A股修复市正处于1-2阶段过渡期，等待市场对于企业盈利改善预期确认后启动。港股也处于牛市1-2阶段的徘徊期，围绕港股“三支箭”，配置“业绩上调”+“高股息策略”。 民生证券
等待转机。从幻想回归现实：仅靠政策变化不能扭转全局。后疫情时代的经济复苏路径或不平坦，市场最期待的复苏路径可能难以实现。消费：众望所归的疫后恢复，还是市场的权益之计。海外未来的货币政策环境并不像“边际交易”想象的那样对金融资产友好。更高的利率中枢平台可能是全球金融资产面对的现实，在2022年投资者把加息理解为一次性冲击后，2023年理解中枢上移才是更主要的命题。
安信证券
伺机而动：跌出来的是空间。政策预期最陡峭的过程已经被定价，本周“心理落差感”导致调整不必多虑。往年春季躁动之前，市场均会出现一波震荡调整。震荡低吸，伺机而动，当前是中长期布局好公司的良机。大方向是边际转好的，当前市场环境就是相对安全的。若国内疫情防控优化后经济能够出现适应企稳回升迹象，基本面预期得到反转，冬日里的小阳春值得期待。
德邦证券
圣元春闯关，待否极泰来。北京开始修复，全国感染或仍严峻。主要工业城市加权拥堵延时指数继续下行，目前已经低于今年4月与10月国庆长假，接近往年春节的低点。乌总统访美，日央行超预期“加息”，全球流动性敏感资产或受冲击，A股目前主要矛盾在国内，影响相对有限。普林格周期10月转入衰退期，结合PMI与普林格高频指标预计仍处于衰退期，应对大考第二阶段闯关，待第三阶段复苏。理解底线思维，维护生命安全，把握自主可控，保障民生安全。
海通证券
近期市场调整的性质：①近期市场明显调整，这源于对疫情的担忧和地产政策不及预期。②估值、基本面指标显示10月末的底部扎实，稳增长落地推动市场步入上升通道，当前只是上行中的短暂回撤。③行业上，政策+技术双轮驱动催化数字经济行情展开，扩内需推动基本消费修复。 东北证券
勇于布局，等待转好信号。市场由弱转强的信号为前期担忧缓和、超预期政策出台、经济数据转好。当前来看，弱转强信号已部分满足，要勇于逢低布局。保增长政策和疫情影响消减带动分子端回暖，疫情冲击仍是主要压制因素，A股短期探底后将震荡修复。 2►
十大券商策略——行业配置
十家券商普遍推荐“经济复苏”和“扩大内需”主线下的大消费、大金融板块。
兴业证券
结构上，价值和成长的分化有望向均衡收敛。建议继续重点关注扩大内需下的大消费+国企央企的修复机会的同时，在成长中沿着“安全发展”和“自立自强”掘金高性价比方向。1）消费：一方面，防疫政策持续优化，经济工作会议更将恢复和扩大消费摆在扩大内需的优先位置，有望提振明年大消费业绩修复预期。另一方面，近期外资大幅回流，且消费仍是其重点加配的方向。此外，参考海外防疫放松后的市场表现，消费板块都迎来显著的修复。2）国企央企：相对受益于“中国特色估值体系”构建和近期的政策宽松、经济预期回暖，经济工作会议又再次强调深化国资国企改革。3）成长：悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位。后续可重点聚焦符合政策引导、明年有望高景气或迎来边际改善，且当前拥挤度已显著回落的高性价比方向：信创、半导体（设备、材料）、消费电子、储能、军工（航空发动机）等。 财通证券
行业层面，大消费+大金融，看好上证50。1）大消费2条线索：一是市值还未修复的困境行业，A股如影视院线，港股如零售博彩食品。二是市值修复慢于营收修复的行业，A股如鞋帽钟表、公路快递、超市食品药店，港股如纺织食品。2）大金融政策发力期+复苏躁动期+数据空窗期，右侧交易，当下可关注保险、券商。3）地产链 建议关注:A）有望实现双击：房地产；B）业绩高确定性：家电，行业和龙头格局好，内外资机构重视度高；C）业绩高弹性：电梯、装修建材、家居，21年To B端大幅受损，行业“倒闭潮”，龙头公司凸显，需要跟踪订单和实际业绩；D）弹性必选：玻璃。公司弹性看玻璃价格，当下供给端受限，若需求真正回升，贝塔属性极强。4）中期关注围绕供给创新、经济转型方向的新材料、新制造、新软件的三“新”机会。 国泰君安证券
行业主题：机会在内需与安全，国企重估卷土重来。我们认为当前变化最大，阻力最小的方向在于预期处于底部并且将受益于经济预期改善和政策周期回暖的顺经济周期的价值股，推荐：金融（券商、银行）、消费（食品饮料、酒店、旅游/免税、航空）与地产链（建材、建筑、家具、家电）。在经济企稳后，类似当前的超宽松政策或边际调整，价值搭台后成长唱戏，立足产业发展补短板与自主安全，叠加半导体去库周期结束和苹果新硬件浪潮，推荐：设备（电子、计算机、通信、军工、机械）、材料（有色、钢铁、化工）以及医药（创新药、器械、医疗服务）。主题投资重视在举国体制攻关、统一大市场建设与产能出海中起到引领角色的央国企，关注“制造+”央企以及一带一路。 申万宏源证券
结构选择不变，继续围绕着政策重点布局的方向选结构：疫后恢复重点消费核心资产和医疗基建，现阶段消费核心资产(医美、白酒、医疗服务、免税等)更具优势，大安全重点是信创，地产链重点是房地产和建材。继续推荐央企改革主题。维持港股优于A股的判断。 广发证券
A股修复市，优先布局“托底+重建”。短期的新冠病例上升对市场形成扰动，但本轮冲击下的市场环境较22Q2在“胜率-赔率”上均已有优势，当前政策加码+业绩真空期下仍将是价值占优。配置关注：1. 托底：地产链（地产适度信用下沉/家电家具）、受益于防疫政策优化的出行链（休闲服务）和中期受益的医药链（医疗器械/医疗服务/中药）；2. 重建：央国企重估（能源/科技央企），反垄断政策稳定（互联网/平台经济）。主题投资“国家安全”（国产软件等）、国企改革（建筑等）。 民生证券
有色（铜、金、钼、铝）和能源（油、煤炭）；对运输系统重构：资源运输、特种运输等；重资产的重估是重要方向，包括：炼厂、电信运营、电力运营；为经济相关资产布局：保险、银行、房地产;成长股投资将更多被产业政策所驱动，推荐主题：元宇宙(传媒)、数字经济。 安信证券
短期超配行业：消费（食饮、免税、医美、消费建材）；地产、银行、以数控机床和刀具、高值医疗耗材、大功率轴承为代表的国产替代；以计算机（信创）为代表的数字经济；储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。 德邦证券
行业配置建议：大考第二阶段闯关，理解底线思维，维护生命安全，把握自主可控，保障民生安全。 a.生命安全：医药、医疗器械；b.自主可控：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；c.民生安全：地产。 海通证券
重视数字经济及消费。往未来看，投资者更加关注行情持续性强的是哪个领域。数字经济辐射硬件、软件、服务商等多产业，政策+技术驱动下TMT行业成长将加速，当前数字经济相关行业均已低估低配。往后看，政策+技术驱动有望催化数字经济行情展开。恢复和扩大消费是扩内需重要抓手，消费基本面有望逐渐改善。 东北证券
底部反弹关注景气改善、超跌反弹和政策导向的行业。（1）消费和成长是主线：首先，政策强调扩大内需和安全，指向消费和成长；其次，底部反弹占优行业为：高景气>超跌反弹>政策导向。（2）建议关注：其一，低位及盈利预期改善的计算机（数字经济、国产化、人工智能）、传媒（元宇宙、游戏等）、消费（食品饮料、商贸、美容、停车）等。其二，超跌但高景气的风光储、半导体、新能源车等。其三，政策导向的地产链等。
公安备案号 51010802001128号