管理 基康仪器：下游产业规模稳增行业前景广阔 产品应用重点工程

《金基研》牧童/作者 杨起超 时风/编审
安全监测传感器及智能仪器仪表行业主要是水利、能源、交通、市政工程等基础设施建设行业。近年来，随着国家对基础设施安全监测的日益重视、技术发展和创新以及行业利好不断出台，工程安全监测产品及服务需求持续增长。作为一家集智能监测终端的研发、生产、销售，并提供安全监测物联网解决方案及服务于一体的高新技术企业，基康仪器股份有限公司（以下简称“基康仪器”）迎来良好发展机遇。
近年来，基康仪器营业收入、净利润保持稳步增长，业绩持续向好。同时，基康仪器毛利率高于行业均值，加权平均ROE逐年上涨，盈利能力不断增强。技术方面，基康仪器重视研发创新持续加大研发投入，研发人员薪酬优于同行业可比公司，技术处于细分行业高水平。依靠技术优势、品牌优势和专业技术服务优势，基康仪器销量逐年提高，优质大型客户群体逐渐扩大，产品在众多国家重点工程中得到广泛应用，具有不俗的市场竞争力。

一、下游相关基础设施投资规模稳增，行业需求提升前景广阔
作为一家集智能监测终端的研发、生产、销售，并提供安全监测物联网解决方案及服务于一体的高新技术企业，基康仪器主要通过向客户销售智能监测终端产品并提供安全监测物联网解决方案实现收入和利润。
具体而言，基康仪器以精密传感器和智能数据采集设备为基础，以移动互联网、物联网、云计算技术为载体，以监测与预警云服务平台为核心，构建安全监测预警系统，为能源、水利、交通、智慧城市、地质灾害行业客户在工程安全监测领域提供更便捷、更可靠、更专业的数字化服务。
近年来，随着国家对基础设施安全监测的日益重视、技术发展和创新以及行业利好条件的不断出台，工程安全监测产品及服务需求持续增长，对基康仪器产品需求也相应提升。
在能源领域，基康仪器产品具体使用场景包括水电站大坝安全监测、抽水蓄能电站安全监测、风力发电站安全监测、核电站安全监测、油气管道安全监测、尾矿库安全监测等。
近年来，国内电力装机结构持续优化，电力工业绿色低碳转型成效显著。据中电联发布的《2022年三季度全国电力供需形势分析预测报告》，截至2022年9月底，全国非化石能源发电装机容量12.1亿千瓦，同比增长15.4%，占总装机比重为48.7%，同比提高3.1个百分点，非化石能源发电投资占电源投资比重达到86.6%。
据国家能源局数据，2017-2021年，国内水电投资分别为622亿元、701亿元、905亿元、1,067亿元、988亿元；国内风电投资分别为681亿元、646亿元、1,535亿元、2,653亿元、2,478亿元；国内核电投资分别为454亿元、447亿元、488亿元、379亿元、538亿元。
2017-2021年，国内水电、风电、核电三大方面投资合计分别为1,757亿元、1,794亿元、2,928亿元、4,099亿元、4,004亿元。
在水利行业，基康仪器产品具体使用场景包括水库大坝安全监测、引调水工程安全监测、灌区信息化监测、山洪灾害信息化监测等。
据水利部数据，2021年全国完成水利建设投资7,576亿元，150项重大水利工程已批复67项，累计开工62项。2022年1-9月，全国落实水利建设投资突破万亿元，达到10,571亿元，同比增长53%。全国水利投资总体呈现增长趋势，水利工程行业投资建设力度将继续加大，发展前景可期。
在交通行业，基康仪器产品具体使用场景包括轨道交通线路安全监测、长大桥梁安全监测、公路隧道安全监测解决等。
据交通部数据，2017-2021年，全国交通固定资产投资分别为3.12万亿元、3.18万亿元、3.25万亿元、3.48万亿元、3.62万亿元，呈持续增长趋势。
在智慧城市行业，基康仪器产品具体使用场景包括城市桥梁安全监测、大跨空间场馆安全监测、城市地下综合管廊结构安全监测等。
据国内信通院数据，2017-2021年，国内智慧城市市场规模分别为3.5万亿元、6.9万亿元、10.5万亿元、14.9万亿元、21.1万亿元。
截至目前，国内规划或正在建设智慧城市超过500个，预计总投资规模将达到万亿元级别。因此，未来智慧城市的市场前景良好。
在地质灾害行业，基康仪器产品具体使用场景包括滑坡、泥石流、崩塌、地面沉陷与裂缝等。
《全国地质灾害防治“十三五”规划》明确提出构建群专结合的地质灾害监测预警网络，推广网格化管理等先进典型经验，进一步完善全覆盖的地质灾害群测群防监测网络。
在物联网快速发展的大背景下，2021年国内传感器市场呈持续增长趋势。根据《2022年智能传感器十大园区报告》数据，2019-2021年，国内传感器市场规模分别为2,188.8亿元、2,484.3亿元、2,905.2亿元。
未来随着工业互联网、智能制造、人工智能等战略的实施，加上各级政府将加速推动智慧城市建设、智能制造、智慧医疗发展，将为传感器市场及企业带来更好的发展机遇。预计2022年和2023年国内传感器市场规模将分别达3,384.6亿元、4,044.6亿元，增速分别达17%、20%。

二、营收净利稳增业绩持续向好，ROE逐年上涨盈利能力增强
受益于下游持续增长的市场需求，近年来基康仪器业绩保持稳步增长。
据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，基康仪器的营业收入分别为1.71亿元、2.12亿元、2.59亿元、1.13亿元，2020-2021年及2022年1-6月分别同比增长24.12%、22.04%、28.94%。
同期，基康仪器的净利润分别为2,095.68万元、4,051.73万元、5,038.52万元、2,246.94万元，2020-2021年及2022年1-6月分别同比增长93.34%、24.35%、33.76%。
从毛利率看，近年来基康仪器的毛利率维持在高位运行，且高于行业均值。
据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，基康仪器的毛利率分别为52.57%、49.44%、51.61%、54.02%。
同期，基康仪器同行业可比公司江苏东华测试技术股份有限公司（以下简称“东华测试”）、武汉理工光科股份有限公司（以下简称“理工光科”）、汉威科技集团股份有限公司（以下简称“汉威科技”）、长沙金码测控科技股份有限公司（以下简称“金码测控”）的毛利率均值分别为47.98%、46.53%、46.62%、45.27%。
从净资产收益率看，基康仪器近年来的加权平均ROE呈逐年上涨态势，盈利能力持续增强。
据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，基康仪器的加权平均ROE分别为5.00%、9.71%、11.51%、4.90%。其中，2022年1-6月同比提高1.07个百分点。
另一方面，近年来基康仪器的资产负债率低于同行业可比公司均值，偿债风险低。
据招股书，2019-2021年及2022年1-6月各期末，基康仪器资产负债率分别为12.81%、10.78%、15.34%、19.02%。
同期，基康仪器同行业可比公司东华测试、理工光科、汉威科技、金码测控的资产负债率均值分别为31.68%、34.63%、32.46%、30.35%。
同时，基康仪器经营活动现金净流量稳定增长，“造血”能力提升。
据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，基康仪器产生的现金流量分别为2,072.90万元、3,347.82万元、4,283.85万元、2,487.53万元。其中，2022年上半年由于主要项目尚未验收回款，因此经营活动现金流下降，随着下半年销售持续回款，预计全年现金流情况与前期态势保持一致。
上述可知，基康仪器营业收入、净利润逐年上涨，业绩持续向好。同时，基康仪器的毛利率高于行业均值，加权平均ROE逐年提升，盈利能力增强。此外，基康仪器的资产负债率低于同行业可比公司均值，经营活动现金净流量稳定增长，偿债能力良好。

三、客户资源优质营销网络完整，产品应用于多个重点工程
深耕智能监测传感行业20余年，基康仪器在业内拥有了一大批长期合作的优质客户。最终客户主要为能源、水利、交通、智慧城市及地质灾害等行业领域的国有大中型企业、科研院所、设计院、施工局、高校、系统集成商等。
目前，基康仪器在全国形成了以省区为单位划分的区域营销网络，及时响应客户需求，提供产品销售、技术咨询等服务。迄今为止，基康仪器为客户提供了上千个大中型工程项目的技术指导和安装服务，帮助用户获取了海量的工程监测数据。
由此，近年来基康仪器获取的订单合同金额持续上涨。据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，基康仪器获取订单合同金额分别为2.36亿元、2.49亿元、3.81亿元、2.02亿元。
一直以来，基康仪器不断创新，为客户提供高品质的产品和服务，努力实现与客户的合作共赢，主要产品包括智能监测终端（精密传感器、智能数据采集设备）、安全监测物联网解决方案及服务。
智能监测终端方面，基康仪器不断开发设计新产品，丰富产品系列，产品线齐全。基康仪器的精密传感器包括振弦式传感器、光纤光栅传感器及其他传感器；智能数据采集设备包括物联网智能采集仪及其他设备。
其中，基康仪器生产的振弦式传感器具备高耐久性、高精度等特点；推出的智能数据采集仪设备具有兼容性强、长期稳定性好、通信接口丰富等特点，能够适应建设期、运维期工程安全监测各种工况下的数据自动化采集传输需求。
针对客户需求，基康仪器的产品可在不同的应用场景中，根据不同原理传感器的优势，选择相应的仪器设备，系列产品广泛应用于众多领域，在行业中形成了良好的口碑和信誉，行业的认可度高。
安全监测物联网解决方案及服务方面，基康仪器根据项目需求、应用场景，提供系统设计、系统集成、施工建设等服务，为项目建立一套及时反馈建筑物运行工况的安全监测自动化系统。
多年来，基康仪器产品在水电站、核电站、风电场、油气储运、水利工程、地铁、高铁、桥梁、隧洞、港口码头、市政建筑、文物、矿山、地质灾害等领域的重点工程中得到了广泛应用，其中包括三峡、白鹤滩、乌东德水电站，山东沂蒙、新疆哈密抽水蓄能电站，辽宁红沿河、广西防城港核电站，江西如东、广西兴安风电场，西气东输、中俄中缅油气管道，南水北调、小浪底水利工程，京沪、兰新高铁，浦东、大兴国际机场，港珠澳大桥，大连湾海底隧道，合肥、重庆智慧城市，贵州、云南地质灾害监测预警、国内天眼、布达拉宫等项目。
综上，凭借卓越的产品质量和及时有效的技术服务，基康仪器赢得了广大用户的认可和信赖，拥有了一大批长期合作的优质客户，营销网络布局完整。基康仪器的产品在众多重点工程中得到广泛应用，提升了其品象和行业影响力，为基康仪器持续获取订单合同提供保障。

四、重创新研发投入占比超8%，留人才研发人员薪酬优于同行
精密传感器及仪器仪表制造行业属于高科技行业，技术密集型行业，行业进入需要具有高水平的研发创新能力，研发创新能力是推动基康仪器取得竞争优势的关键因素之一。作为国家高新技术企业，基康仪器是北京市“专精特新”小巨人企业、国家级专精特新“小巨人”企业。
近年来，基康仪器持续增加研发经费投入。2019-2021年及2022年1-6月，基康仪器研发投入分别为1,828.56万元、1,853.46万元、1,961.97万元、852.30万元，占累计营业收入比例达8.60%。
在研发团队建设方面，基康仪器聚集了一批具有电子工程、机械工程、自动化工程、计算机科学、工业设计等专业学历背景的研发人才，研发团队在监测传感器及仪器仪表领域具有良好的技术积累与开发经验。
截至2022年6月30日，基康仪器拥有研发人员58人，占员工总人数23.02%。
值得一提的是，基康仪器的研发人员平均薪酬高于同行业可比公司，助力“留才”。作为吸引、激励和保留所需的人力资源的一个重要因素，薪酬一定程度上可以反映出企业对员工的吸引力。
2021年，基康仪器的研发人员平均薪酬为27.13万元。同期，基康仪器同行业可比公司汉威科技的研发人员平均薪酬为11.59万元；理工光科的研发人员平均薪酬为19.82万元；金码测控的研发人员平均薪酬为11.28万元；东华测试的研发人员平均薪酬为10.53万元。
在研发机构设置方面，基康仪器设有独立的研发机构，通过多年的研发积累，基康仪器已建立了完善的精密传感器、智能采集设备、云平台软件的核心技术开发平台。
历经多年自主研发，基康仪器已形成了具有自主知识产权的五大核心技术，包括振弦式传感技术、光纤光栅传感技术、光电传感技术、物联网集成应用技术、云服务平台应用技术等。通过该五项核心技术，基康仪器保证了精密传感器与智能数据采集设备的多项功能和性能质量。
同时，基康仪器通过申请专利的方式对特有技术进行了保护，目前基康仪器共取得40项国家专利，其中发明专利16项。
凭借不俗的研发实力，基康仪器参与了“土工试验仪器岩土工程仪器振弦式传感器通用技术条件（GB/T13606-2007）”、“大坝监测仪器应变计第2部分振弦式应变计（GB/T3408.2-2008）”、“大坝监测仪器测缝计第2部分振弦式测缝计（GB/T3410.2-2008）”三项国家标准的起草及十项行业标准的起草。
荣誉方面，基康仪器参与的“复杂水工混凝土结构服役性态诊断技术与实践”项目获得国家技术发明奖二等奖，另外，基康仪器还获得宁夏回族自治区对外科学技术合作奖一次，山东省科学技术奖二等奖一次，国内仪器仪表学会科技进步奖一等奖一次，国内岩石力学与工程学会科学技术奖一等奖一次，水力发电工程学会科学技术奖一等奖一次、二等奖一次，电力规划设计协会科学技术进步奖三等奖一次，国内公路学会科学技术奖三等奖一次。
简言之，基康仪器重视研发创城，持续加大研发投入，研发实力雄厚，研发人员薪酬吸引力高于同行业可比公司。经过多年的持续研发和创新，基康仪器形成了五大核心技术，获得国家技术发明二等奖1项，省部级奖项2项，行业学会/协会奖项6项，参与编写国家及行业标准13项，研发成果丰硕。

五、生产规模持续扩大在手订单充裕，募资扩产扩研提升核心竞争力
此番上市，基康仪器拟募资8,455.42万元用于“智能监测终端产能扩大项目”及“研发中心建设项目”。
近年来，在市场快速发展的环境下，基康仪器的生产规模持续扩大。据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，基康仪器精密传感器产量分别为4.44万支、5.36万支、6.80万支、3.68万支；智能数据采集设备产量分别为4,254台、5,738台、5,960台、4,239台。
从产能利用率看，2019-2021年及2022年1-6月，基康仪器产能利用率分别为88.65%、94.72%、103.26%、92.07%。基康仪器产品的产能相对饱和，目前的生产能力已无法满足业务发展和客户订单需求，亟需缓解产能瓶颈。
从在手订单看，截至2022年6月30日，基康仪器在手订单数量为436个，金额为2.50亿元，在手订单充裕，市场开拓顺利。
“智能监测终端产能扩大项目”基康仪器拟募资4,220.20万元用于装修改造现有生产厂房，并配备先进的生产及检测设备，引进技术人才和管理人才，为未来持续发展提供支撑。
该募投项目建成后，基康仪器将新增精密传感器产能为18,410支/年，新增智能数据采集设备产能为6,533台/年，有利于基康仪器扩大市场份额，加快业务拓展的步伐，进一步提高其知名度和市场影响力，从而提高基康仪器的综合竞争力，促进可持续发展。
智能传感器行业属于国家重点关注和扶持的高新科技产业，国内传感器制造企业需要提高自身在高端传感器市场的研发与制造能力，提高新产品的产出和投产效率。
目前，基康仪器受到办公面积的限制，导致实验区域面积较小，研发设备数量有限等问题，无法满足其未来对于研发的需求。因此，在基康仪器研发课题逐渐丰富和工作人员数量不断扩大的背景下，需要为研发人员提供稳定的工作环境，从而有效提升其研发能力和实验水平。
“研发中心建设项目”基康仪器拟募资4,235.22万元用于扩大研发中心规模，从而引入更多高端人才紧密跟踪前沿技术，提升其研发能力、产品创新能力，增强基康仪器在市场上的综合竞争能力，推动传感器制造行业的整体发展水平。
该募投项目建成后，基康仪器将有能力对天空地多参数监测系统、微功耗无线广域网传感技术、基于MEMS的低功耗三维姿态监测装置、基于图像识别的变形监测系统、基于BIM三维技术的G云平台、基于UWB技术的无线测距系统等相关课题进行研究与开发，有利于基康仪器进一步保持和增强技术优势，从而有效提升其在智能监测终端领域的核心竞争力。
未来，基康仪器将立足结构安全监测预警领域，持续加强新产品研发丰富产品线，不断提高产品技术水平及质量品质，进一步提高基康仪器知名度和市场影响力，从而提高其综合竞争力，促进可持续发展。