很多人都来问我上周周记的事，写了的，但是和投资一点关系也没有，就是一篇怀念的文章。封了，申诉了一下又解了，假装解了又限制阅读，这神操作也不知道该说啥，其他平台都是可以正常阅读的。完全说是的问题可能也不准确，这也是为什么有时候我们会怀念那个年代原因之一吧。

很多人问天合光能的问题，天合光能的股价是咋回事，它可以分拆吗？我是有持仓的，但是确实已经比较少了，所以本来对分拆上市的传闻也没有太放在心上，既然这么多人关心，就去翻了一下。

首先，天合光能分拆上市目前是不具备条件的。因为按照《若干规定》的要求1、境内上市时间未满三年。但是需要注意的是23年6月份这个条件就满足了。2、上市公司最近 1 个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过上市公司合并报表净利润的 50％；上市公司最近 1 个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司净资产不得超过上市公司合并报表净资产的 30％。这一条我们暂时还不确认天合光能是否满足，那么如果不满足，这半年多的时间可不可以用来调整呢？我们不得而知。3、上市公司最近 3 个会计年度内发行股份及募集资金投向的业务和资产、最近 3 个会计年度内通过重大资产重组购买的业务和资产，不得作为拟分拆所属子公司的主要业务和资产。但是这里面是有个例外的，就是拟分拆所属子公司最近3个会计年度使用募集资金合计不超过其净资产总额的10%的除外。我认为这里面其实也是有着可以调整的空间和时间的。4、上市公司应当充分披露并说明：本次分拆有利于上市公司突出主业、增强独立性；上市公司与拟分拆所属子公司不存在同业竞争，且资产、财务、机构方面相互独立，高级管理人员、财务人员不存在交叉任职；拟分拆所属子公司在独立性方面不存在其他严重缺陷。这一条其实对于天合光能来说是最不容易满足的。因为这一条本身就是监管层为了防止上市企业钻空子，滥用分拆上市机制而设立的，其目的是支持真正具备较好盈利能力、运作规范、有正当分拆需求的上市公司借助该项制度谋求更大发展。

我认为这几个条件可能会是天合光能分拆分布式业务下属子公司单独上市的障碍。这也从侧面印证了管理层确实动了这方面的念头。因为这些条件的不具备，必须尽早的开始盘算如何能够满足监管要求，公司发的澄清公告还真的就证实了这一点。

就分拆上市整体而言其实是个中性的行为，但放到不同的上市企业上就完全不一样了。对于天合光能来说，我是旗帜鲜明的表示反对，但是由于已经是末端持仓配置，所以我也不大可能引起什么抗争。但是对于重仓的投资者应该提高警惕，维护好股东的权利。

无论是集中式电站还是分布式产品，对于光伏组件来说，根源是相同的上游产品和高度重合的供应链，两者根本不具备高度独立性，除非为了调整而调整。

在天合的财务报表上投资者无法清晰查询到分布式产品的具体数字和比例，但是，自2021年的财报中根据管理层自己的表述，有线索可以参考。“公司针对不同组件业务的类型采用直销和经销两种销售模式。针对大型电站及大、中型工商业项目的组件业务，公司主要采用直销模式进行销售，从售前、售中到售后设置专业销售服务人员提供一站式服务。针对小型工商业及户用市场的组件业务，公司主要采用直销和经销双重模式。”虽然没有详细表述，但是我们可以发现在年报中有这样一条信息。

看懂了吗？采取经销模式的分布式产品已经占了主要业务的40%左右，这还没有算直销模式里的分布式产品所占数字，并且我们会发现公司业务增速最快的就是分布式产品，年增速154.9%，惊人吧。

看到这，其实结论已经有了，天合竟然在论证要把公司毛利率最高，主要业务增速最快的产品从公司分拆出去，而且按照目前趋势今年可能这就会成为公司主营业务模式。那这算不算掏空上市公司呢？我也不清楚，投资者自己要去想一想。

如果管理层没有动什么歪心思，那我就要向大股东建言了，赶紧停下这费力不讨好的举动，论证的念头都不要起。

并不是什么样的公司都可以分拆，资本市场都认，股东都认同的。光伏本身就是以规模取胜，分布还是集中都是业务模式，而不是根本的产品业务切割，切了，两者都缩水，1+1＜2，两者资本会场都不会认可，母公司变成了垃圾，子公司分拆结果是一堆的关联交易扯也扯不清。华大基因现在为什么这么惨？原来大家以为有华大集团的光环，后来发现不是，贪婪的很，玩了个一鱼多吃，不仅竖着把业务链条打断，横着还把不同业务线切了几刀。华大基因就剩个检测业务的空壳了，每年就那么点研发费用几条线撒辣椒面，还要花大价钱跟集团买几乎不产生效益的研究成果，坑苦了里面的小股东。亿纬锂能也分拆，但是是把高度独立的电子烟雾化设备分出去单飞，母子公司都更加专注，成长性都得到了加强和清晰化，资本市场高度认同。

所以，不能为了分拆而分拆，除非是像那样打了什么歪心思，我相信我能想明白的管理层也能够想明白。天合光能的估值已经给得不低了，资本市场本来是认可的，如果说是业务发展缺钱，完全可以采取其它方式，只要不损害股东的利益，像亿纬锂能那样扩张再扩张，融资再融资，股东都是乐见其成的，千万不要鬼迷了心窍，最后鸡飞蛋打。

由于有了这个不确定因素，实际上会在很长一段时间给天合光能带来动荡，因为明年6月就实质上可以实施分拆了，大股东到底是不是要一意孤行，实际上给了个模棱两可大的信号，假如为真，那么中间业务要怎么调整变戏法的我们完全不得而知，这是巨大的风险因素，是否将来存在利益输送无法预料，甚至无论有没有，那么天合光能的估值都有可能将大幅下降。希望管理层和大股东尽快澄清，做出承诺，恢复资本市场投资者信心。投资者也要注意保护好自己的股东权益，该反对的时候要积极发声。

释放潜力和规模解绑完全是南辕北辙。

我自己的持仓没什么变化，本周主要是在认购期权上赚了些钱，目前手里还是买了一些创业板ETF认购，下周的主要投资方向还是深圳的认购期权，我会择机选择12.12上市交易的深证100ETF认购期权，至于原因嘛，恐怕要等下周周记才能讲了。

天合光能且行且看吧，如果有其他确定性好的标的，它自身又反弹的话不排除换掉。