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十大券商策略观点汇总
王德伦策略与投资
/ 2022-12-04 22:35 发布1►
十大券商策略观点
十家券商普遍认为，国内防疫措施优化，稳增长政策托底经济，基本面预期得到反转，市场有望继续回暖。
兴业证券
顺势而为，修复继续。内外部风险缓和之下，市场有望进一步回暖。11月以来国内疫情出现反复，成为对经济预期以及A股市场的主要抑制力量。而当下：1）防疫措施优化下，市场对于经济的担忧有望缓解。2）各项“稳增长”政策也在加速落地，并有望托底经济。3）外部风险也在减弱，外资大幅回流。4）从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域。
财通证券
进攻上证50不犹豫。看好市场，进攻上证50为代表的稳增长主线。当前海外衰退及加息路径放缓再确认，国内支持地产融资的“三支箭”均已出，验证月初预期。同时各地防疫政策优化持续落地呼应20条。我们进入10月份以来强调的美债、房子、疫情三个维度继续改善，进一步提升投资者对2023年经济预期的修复，我们建议投资者继续进攻，把握年底胜负手。
国泰君安证券
以开放的组合面向开放。重要的预期转折与仍相对较低的股票估值与股价位置，这意味着即使调整空间也相对有限，反而这一时期放大风险资产的头寸与敞口更有助于捕捉到新的边际变化和周期趋势。调整是机会，逢跌加仓。
申万宏源证券
应对“跷跷板效应”，坚守改善验证更确定的方向。短期行情的脉络：国内政策布局期，A股暂时没有下行风险。房地产风险处置+防疫措施优化带来实质改善，驱动市场中枢抬升。但市场对验证期仍心生畏惧，政策有效的乐观预期难持续发酵。这样的预期状态，叠加存量博弈的环境，构成近期板块间“跷跷板效应”频发的基础。
广发证券
破晓。我们认为23年权益市场最大的机遇来自中美“此消彼长”相对优势，AH市场驱动力主要来自估值修复：风险溢价下行（资本市场定位重要，对稳增长决心更乐观），以及无风险利率下行（美债利率筑顶回落），贴现率下行驱动AH股上行，A股走修复市、港股走牛市。港股无论分子还是分母端都相较A股更敏感；港股牛市三阶段，驱动力依次来自于：风险溢价下降、价值重估、企业盈利兑现，23年配置关注港股投资“三支箭”（稳增长+防疫优化+海外流动性反转）。
民生证券
边际交易的边界。在投资者沿用“回到过去”的投资理念去参与交易之际，可能一定程度上也忽视了部分长期趋势已然出现了根本性变化的事实，而正是这些变化会让投资者最终发现，物理世界的生活也许正在回归常态，但是投资世界里曾经的岁月静好已然是回不去的从前。
安信证券
此刻，何不高看一眼。当前A股增量资金回暖，市场信心明显提升，人民币汇率反向破7没有太多悬念，市场核心矛盾转移至国内疫情和政策预期的博弈。目前政策积极预期明显占上风，我们维持“以更乐观地心态面对战术性反弹，冬日里的小阳春值得期待”的判断。
德邦证券
12月，冬至春近。疫情冲击，经济二次探底。稳中求进、走小步不停步，防疫政策再优化，疫情感染人数、重症病例、部分城市社会面感染病例周环比均出现回落。冲突延续，美劳动力市场仍然紧张。普林格周期10月转入衰退期，结合PMI与普林格高频指标预计仍处于衰退期，应对大考第二阶段闯关，待第三阶段复苏。理解底线思维，维护生命安全，把握自主可控，保障民生安全。
海通证券
旭日初升。①经济增速和股市涨跌都有周期性波动特征，目前我国宏微观基本面已见底，A股底部特征也明显。②积极变化：基本面领先指标回升中，稳增长发力+产业结构升级，23年企业盈利望两位数增长，股市演变为增量流入的向上趋势。③政策+技术维度选择现代产业体系的亮点，重视数字经济、低碳经济，关注医药和大众消费。
东北证券
防疫和地产放松持续提升盈利修复预期，但疫情上升压制风险偏好，年底A股延续震荡反弹。(1)分子端：一是国内防疫政策进一步优化和放松，经济和盈利修复预期提升，其中市内消费相关的行业需求可能率先修复。二是地产供给端放松政策进一步出台，地产及相关行业的修复预期也有望持续上升。(2)流动性：美国通胀继续回落，经济走弱下紧缩预期难上升，国内经济弱修复下流动性维持宽松。(3)风险偏好：冲突缓解等提振风险偏好，但疫情上升依然压制情绪。
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十大券商策略——行业配置
十家券商普遍认为，防疫政策优化下，消费板块有望修复，金融地产、国企央企仍相对占优。
兴业证券
结构上，短期内继续重点关注大消费+国企央企的修复机会。1）消费：防疫政策持续优化，有望提振大消费业绩修复预期。2）国企央企：近期各类政策、事件密集催化。中长期，持续关注“信军医”、“新半军”、“科创”三条主线。
财通证券
行业层面，年内关注以上证50为代表，与经济预期修复相关的大消费和金融地产链。地产刺激和防疫优化推升经济复苏预期，市场迎来Mini2014，年底涵盖大消费和大金融板块的上证50，有望继续跑赢市场，成为博弈全年排名的胜负手。建议投资者增配白酒、医药和疫后复苏的酒店、交运等大消费。关于金融地产经过11月份的上涨之后，可优先关注券商和地产后周期。
国泰君安证券
行业与投资主题投资：价值底部反弹，逢低布局成长。先蓝筹后成长，一是聚焦复苏预期下传统经济的修复空间，核心在周期（龙头房企/B端建材/银行/保险/建筑）以及消费（食品饮料/零售/传媒等）。二是抢抓转型升级与安全主线下的内需扩张的趋势，推荐医药、制造业替代升级（军工/计算机/通信/机械设备）与新材料（钢铁/有色/化工）。主题关注国企改革/一带一路/电力现货市场建设。
申万宏源证券
结构选择重点不变，继续围绕着政策催化选结构。重点关注大安全(信创)、疫后恢复(医疗基建)和地产链(房地产、建材)。继续推荐央企改革主题。
广发证券
行业配置：上半年托底→重建，下半年转型→突围。上半年重心在于经济“托底”和信心“重建”，下半年结构“转型”和竞争力“突围。1.托底：稳增长彰显力度与决心，地产链信心筑底（龙头房企/银行/建材/家电）；海外高接种率下防疫优化路径的启示（医疗设备/特效药/休闲服务）。2.重建：信心与秩序重建，资本市场定位重要和央国企价值重估（能源央企/科技央企/科创板），互联网反垄断政策预期稳定（互联网/平台经济）。3.转型：探寻制造业中坚力量，中长贷回暖拉动制造业复苏（通用设备/新能源设备），新能车产业链潜在扩表方向（储能/通用设备中的新能源车链），技术周期驱动的绿色化与智能化（复合铜箔/温控设备/碳化硅）。4.突围：国家安全观“自上而下”战略升级，能源安全/供应链安全/信息安全/国防安全（油气装备/机床/半导体设备/信创/航空航天）。
民生证券
有色（铜、金、钼、铝、银）和能源（油、煤炭）；对运输系统重构的关注度也应当得到更多的提升：资源运输、特种运输、仓储和港口等；重资产的重估是重要方向，包括：炼厂、电信运营、煤化工、电力运营；利率中枢上移过程中的保险；房地产也是修复的方向。成长主题投资关注：元宇宙、数字经济。
安信证券
短期超配行业：地产（链）；消费（啤酒、出行、白酒等）；与疫情相关的医药领域；铜金；汽车零部件；以数控机床和刀具、超声波焊接、大功率轴承为代表的国产替代；以计算机（信创）为代表的数字经济；以储能为代表的绿电产业链。主题投资：围绕中国特色估值体系，关注国企央企。
德邦证券
行业配置建议：大考第二阶段闯关，理解底线思维，维护生命安全，把握自主可控，保障民生安全。a.生命安全：中药、医疗器械；b.自主可控长期赛道：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；c.民生安全：地产、生猪养殖。
海通证券
高景气成长是明年主线，如数字经济、低碳经济。数字经济方面，智慧城市是催化剂。从宏观政策层面看，数字经济已成为重塑经济增长的重要抓手。低碳经济方面，关注风电、储能和新能源车智能化。消费存在修复的机会，低估低配的消费性价比凸显，尤其可以关注医药以及大众消费领域。
东北证券
疫后修复下科技制造和部分消费偏强，逢低参与成长、消费。(1)首先，盈利下信用上背景下成长风格占优，价值仅在信用盈利双杀时更优；其次，复盘国内2020年后的疫后修复，短期内消费和科技偏强；复盘境外消费板块的疫后修复，修复节奏上零售类>出行类>食品类。(2)建议关注：其一，景气边际改善的市内消费（食品、商贸零售、美容、停车等）、计算机（国产化、大数据）、医药（中药、医疗）、传媒（元宇宙、游戏等）等；其二，超跌的风光储、半导体等；其三，政策导向的地产链等。
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