高端制造，最好的一只票

时空复利 / 2022-11-21 20:59 发布

这是时空复利的第1360篇原创

说正事。
时代是变化的，每个时代都有每个时代的宠儿。
可以预见的是，下一个时代的宠儿有高端制造，这是大势所趋。
而高端制造里，汇川可能是最好的那几个之一。

1、华为出身
所谓高端制造，自动化是终极解决方案；这里面的主要产品包括但不限于，变频器，PLC，伺服系统，控制系统等。
该领域国产品牌汇川技术目前是国内龙头，业内被尊称“小华为”。
汇川技术的历史最早也可以追溯到华为。2001年，为了解决财政问题，任正非将华为电气100%股权以7.5亿美元卖给了世界500强企业艾默生。不久之后曾任华为电气高管朱兴明选择离开，并带走有着华为“基因”的原班华为人马，在2003年正式成立了汇川技术。
在汇川技术19位发起人中，16个人有华为的工作背景，这也决定了汇川这家公司是重研发的；比如8年时间，研发投入增长11倍。

2、时代宠儿
回顾汇川发展史，早些年的确不容易，但这些年越发顺风顺水，尤其是这两年。
原因有两点，都与时代有关；
（1）制造业的尽头，是升级。
目前低端制造是向东南亚转移也好，溢出也罢，都说明那边的制造成本更低；纵观历史，低端制造留不住，谁便宜奔谁去。
所以我国制造业一定要升级为高端制造；而变频器，PLC，伺服系统，控制系统等，是高端制造的基础环节。

（2）国产替代。
这个无需多言，大环境在那摆着。
其实制造业工业产品这块，国产替代的逻辑是最顺畅的。
我随便说一些调研后的例子。
比如断路器，是一种很常见的工业产品；在型号与品质相同的前提下，施耐德，西门子等外国品牌要比国产龙头正泰的价格贵3-5倍左右。
类似的例子还有很多，比如变频器，汇川等，在性能与品质相同的前提下，施耐德，西门子等外国品牌要比国产龙头汇川的价格贵得多。
所以，只有客户不是指定品牌，那么企业会优先选择正泰，汇川。
这也是为什么这两年汇川的财务报表会如此出色；

无论是利润，还是利润率，净资产收益率，都展现出了强劲增长。

3、增长空间。
从市占率的角度，汇川目前国产市占率在15%，主要对手是国外高端品牌，凭借价格优质，呈现出稳步提升态势。
根据行业测算，以变频器为例，我国市场一直保持着12％～15％的增长率，预计至少在今后5年内，变频器市场需求仍将保持10％以上的增长率。而在10年以后，变频器市场才能逐渐饱和。
结合制造业升级与国产替代逻辑，毛估汇川未来5年可以保持两位数复合增速。

4、估值略贵。
市场有时真的是有效的。
2018年懂王发动毛衣摩擦，此后汇川的股价一马平川，逻辑就是国产替代。