赛恩斯环保股份有限公司，简称：赛恩斯（代码：688480）

公司是一家专业从事重金属污染防治的高新技术企业，以成为重金属污染防治领域的领航者为核心发展目标，业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售、设计及技术服务、环保管家、环境咨询、环境检测等领域。

重金属一般是指密度大于 4.5g/cm3的金属元素，从环境学标准，重金属主要是指铜（Cu）、汞（Hg）、镉（Cd）、铅（Pb）、铬（Cr）、锌（Zn）、银（Ag）、钒（V）、锰（Mn）、镍（Ni）、钴（Co）、铊（Tl）、锑（Sb）等金属元素，还包括类金属砷（As）等生物毒性显著的元素。

1.主要服务和产品情况

公司自成立以来一直专注于重金属污染防治领域，公司主营业务对应的产品及服务分别为重金属污染防治综合解决方案、药剂产品、运营服务，体系如下图：

部分综合解决方案项目图片展示如下：

公司专注于重金属污染防治领域，主营业务是为客户提供重金属污染防治综合解决方案、药剂销售、运营服务等。其中，公司通过提供重金属污染防治综合解决方案在有色金属行业中大力推广公司研发的环保技术，以解决方案为依托，不断开拓具有长期收益的药剂销售和运营服务，取得良好的效果，报告期内药剂销售及运营服务的收入金额和占比出现逐步提升趋势。

2.行业的发展情况和未来发展趋势

（1）重金属污酸污染概况

工业生产中，污酸又称废酸，产生于有机物的硝化、酯化、磺化、烷基化、催化和气体干燥等过程，或产生于钛白粉生产、钢铁酸洗、有色冶炼和气体干燥等过程。

根据国家统计局数据显示，近年来，我国废水排放总量总体呈下降趋势，但仍处于较高水平，2015 年—2019 年最高排放量为 735 亿吨，总体稳定在 700 亿吨左右，其中工业废水最高排放量为 199.5 亿吨，总体稳定在 180 亿吨左右。

有色金属行业为国民经济各部门提供各种材料，是经济发展的重要物质基础。近年来，我国有色金属行业一直保持持续增长，经济发展对各种金属的需求仍然比较强劲，而且铜、铅、锌冶炼行业、稀有金属冶炼行业仍有资本进入并进一步增加新的产能。根据国家统计局数据显示1，2020 年 1-12 月，我国十种有色金属产量（铜、铝、铅、锌、镍、锡、锑、镁、海绵钛、汞）为 6,188万吨，同比增长 5.49%。

大体上这是一个存量市场甚至有缓慢萎缩的市场里面寻找增量的一个商业模式，从营收中占比最大的重金属防治解决方案每年的营收不断下降的趋势即可看出来这种趋势。

3.同行业可比公司

纵观目前国内整个环保行业，只专注做重金属污染防治的企业较少，环保行业上市公司中还没有和公司在主要产品、业务模式、技术实力等各方面可比性较高的公司，其中与公司在某些业务方面有一定可比性的上市公司有永清环保、金科环境、金达莱、三达膜、卓锦股份和艾布鲁

（1）永清环保股份有限公司（股票代码为 300187）

永清环保土壤修复业务和公司重金属污染土壤修复业务有一定相似

（2）金科环境股份有限公司（股票代码为 688466）

金科环境工业废水深度处理及资源化业务和公司重金属废水处理业务有一定相关性。

（3）江西金达莱环保股份有限公司（股票代码为 688057）

金达莱重金属废水处理新工艺技术和工业废水处理领域业务和公司部分业务有一定相似。

（4）三达膜环境技术股份有限公司（股票代码为 688101）

三达膜在工业废水资源化方面的业务和公司部分业务有一定相关性

（5）浙江卓锦环保科技股份有限公司（股票代码为 688701）

卓锦股份在土壤及地下水修复、水污染治理方面和公司部分业务有一定相关性。

（6）湖南艾布鲁环保科技股份有限公司（股票代码为 301259）

艾布鲁在土壤污染修复业务方面和公司部分业务有一定相关性。

4.募集资金用途

5.财务分析

公司 2022 年 1-9 月经审阅的主要财务数据情况如下：

2022 年度业绩预计情况

公 司 预 计 2022 年 度 营 业 收 入 为 50,000.00-54,000.00 万 元 ， 同 比 增 长29.99%-40.39%；预计归属于母公司所有者的净利润为 6,400.00-6,800.00 万元，同比增长 43.40%-52.37%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 5,200.00-5,600.00 万元，同比增长 37.48%-48.06%。公司业务规模预计将稳步扩张，2022 年度经营业绩预计将同比保持增长趋势。

6.IPO估值

本次发行价格 19.18 元/股对应的市盈率为：

48.09 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）

截至 2022 年 11 月 11 日（T-3 日），可比上市公司估值水平如下：

发行人的IPO估值市盈率倍数偏高，行业增速基本稳定甚至缓慢下降的趋势，对占比最大的主营业务分支板块影响较大，因此我认为发行人破发风险较大。

7.申购建议及盈利预测 投研笔记

结论：赛恩斯（代码：688480）IPO上市估值偏高，性价比较低，有较大概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择弃购。

预计一签获利：0.3万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！