今天的市场看似红火，但是却表现出了不一样的信号。

老张一直强调，影响市场的两个关键因素，一个是美联储加息的流动性；一个是国内经济增长。

美联储加息方面，导致全球流动性收紧，这是今年资本市场整体低迷的关键。其加息变化也一直牵动着资本市场的神经。

就在昨晚，美国劳工数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于预期的7.9%，核心CPI同比上涨6.3%，也是低于预期的6.5%。CPI走弱，说明美国经过前几轮加息通胀有回落的迹象，这也导致后面加息放缓的预期大增，进而推动昨晚美股暴涨。

今天A股大幅高开，也是美联储加息因素改善的带动。但是从具体表现看，却出现了偏差。

因为美联储加息影响的流动性收紧，压制的就是成长赛道，一旦流动性改善，首先利好的就是成长赛道，美股以科技代表的纳斯达克指数暴涨超7%就能看出来。

但是今天A股看，成长赛道却并没有按照这个逻辑来，锂电、光伏、军工甚至半导体等全面熄火。表现活跃的反而是地产、家居家电、食品白酒等消费方向。

从这一点上，我们能清楚的看到一个信号。就是美联储加息的影响还有，但是敏感度已经很低。目前影响市场的就是另一个关键因素，国内经济增长。

所以，我们看到不论是近期还是今天的行情表现，都是围绕经济复苏展开，比如医药、食品、供销社、信创等等，今天相关口罩的刺激一出，更是激活了旅游、白酒等大消费方向。

但是，国内经济方面，目前却面临一些尴尬。

第一，从具体的经济数据看，依然是非常差的。刚刚公布的数据显示，10月社会融资规模为9079亿元，远低于预期的13800亿元。10月新增人民币贷款6152亿元，也远远低于预期的8600亿元。

这表明，目前经济活力还是非常差的，说复苏还为时过早。所有，从投资角度看，目前经济增长这个因素推动指数上行很难，后面预期还是震荡磨底为主。

第二，从预期上看，却很高。当下，影响经济增长的因素关键是口罩，这一块预期还是非常高的，包括今天出台了相关措施的改变，一旦后面有新的变化，将进一步刺激复苏的预期。经济说回暖，也会比较快。

所以，在投资上资金又喜欢打提前量，这就导致尽管目前经济压力很大，口罩持续，但是预期强化下，像旅游、酒店等依然涨的非常好。

从这个逻辑看，目前资金依然在围绕预期下的经济复苏在动，短期依然可以围绕复苏方向在做。

比如医药，尤其是侧重口服药带动上游原材料方向，再就是中药，这个今天的防控政策调整中有明确的提到。

比如旅游、食品等消费，尤其是像旅游和免税这种最首先受益的地方，热度还很好。

比如地产带动的家居、家电、建材等，今年出台众多的地产放松措施，却迟迟没见效果，主要是资料的流动受到了限制，光有资金没用，一旦人员资料流动起来，再加上超低的利率，地产复苏会非常快。

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来源：飞鲸投研