企业基本面分析是以财务分析为核心，资产负债表、利润表、现金流量表是我们获取财务信息的基础。资产负债表反映企业的财务状况，是企业的面子；利润表反映经营成果，是企业的里子；现金流量表反映现金流入流出情况，是企业的日子。

三张报表侧重点不同，但都是企业运营的财务映射。且三张报表是相互联系的，有一定的勾稽关系，如资产负债表的货币资金一部分来自现金流量表里的现金流量净额，利润表里的净利润是未分配利润的来源。

今天飞鲸投研要说的是现金流量表，从现金流量表的数据，分析东鹏饮料的经营、投资和筹资活动。看一看东鹏饮料是擅长经营、擅长投资还是擅长借钱？

一、现金流量表概述

俗话说，日子过得好与坏，只有自己最清楚。现金流量表，会告诉我们企业日子过得怎么样。那么判断企业日子过得好坏的标准是什么呢？

一种观点是，过日子需要花钱，有钱是企业能过上好日子的前提。确实，现金流能给企业带来安全感，企业的运转需要现金流做支撑。

另一种观点是对比，即通过与可比公司比较，有了参照物日子过得好坏一目了然。

企业有三大活动，分别是经营活动、投资活动、筹资活动。根据活动类型不同，现金流也相应分为经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流、筹资活动产生的现金流。

下表是东鹏饮料现金流量表的几个核心指标，三种活动的现金流量净额和期末现金及现金等价物余额。

现金流量净额=现金流入量－现金流出量，如果流入大于流出，现金流净额为正，反之为负。

从表格数据可知，东鹏饮料今年前三季度的经营活动产生的现金流入大于流出，净额为14.22亿元；投资活动现金流量净额-26.62亿元，入不敷出；筹资活动现金流量净额10.62亿元，筹到的钱比付出的钱多。

现金及现金等价物净增加额=14.22-26.62+10.62=-1.78亿元，是三种活动产生的净额相加的结果。也就是说，东鹏饮料前三季度现金流入不敷出，但这不一定是坏事。东鹏饮料三种活动的具体情况还需要进一步分析。

二、经营活动为东鹏饮料“输氧供血”

2022前三季度东鹏饮料经营活动产生的现金流量净额有14.22亿元，流入高于流出。现金流入78.08亿元，其中销售商品、提供劳务收到的现金是79.96亿元，远远多于购买商品、接受劳务支付的现金41.32亿元和支付给职工的工资8.21亿元。

东鹏饮料的营收，95%来自大单品东鹏特饮，经营活动流入现金高于流出现金，这说明公司的经营做得不错，扣除成本费用之后，企业还能赚到钱。

东鹏饮料的收入主要来自东鹏特饮，公司的销量很好，在突发事件的影响下依然实现稳定增长。2022前三季度合计销量102.77万吨，其中东鹏特饮销量94.04万吨，占比91.5%。

产品销售结果，对应利润表上的营收和净利润情况。作为一个新上市公司，东鹏饮料2017年以来的业绩十分稳定。除2018年外，它的营收规模和净利润规模都在逐年增加，净利率水平17%附近，每100元收入中，东鹏饮料大约能赚到17元，确确实实赚到了钱。

同时，我们也发现东鹏饮料三季度的营收增速19.5%，高于净利润增速17%，一改往常净利润增速大于营收增速的局面。根据年报资料可知，由于原材料价格上行，东鹏饮料毛利率承压，在费用没有大变化的前提下，净利润受到挤压。

三、投资活动产生的现金流，入不敷出

投资支付出去60.14亿元，收回投资和投资收益共计39.51亿元，因此，从数据来看东鹏饮料的投资活动是入不敷出的。这不代表它的投资活动开展得不好，我们还需要考虑投资使用的资金来源，是自己赚的钱还是用别人的钱，另外还要看看投资活动的收益情况。

判断投资使用的资金来源，其实真正含义是看企业有多少闲置资金，我们需要联系资产负债表。货币资金、交易性金融资产和其他流动资产是企业资金实力的代表，数据显示，2022前三季度东鹏饮料货币资金9亿元、交易性金融资产19亿元、其他流动资产8亿元。这三项合计金额在总资产中占比35%，可见东鹏饮料是有闲钱的。

而闲钱归根到底来源于，经营活动每年产生的十几亿现金净流入，用自己的闲置资金投资，提高了资金的使用效率。

此外，根据筹资活动的现金流状况，东鹏饮料还会从别人那借一些钱。

四、筹资活动为东鹏饮料“外部输血”

在筹资活动中，现金流入主要是取得借款收到的现金，有25亿多。现金流出用来偿还债务6.88亿、分别股利和支付利息6.61亿。东鹏饮料付给别人的钱，少于它从别人那借来的钱，这代表它的信用好、有话语权。

上面分析可知，东鹏饮料是有闲钱的，为什么还要借钱呢？根据资产负债表可知，借款主要是短期借款，2021年底短期借款6个亿，目前高达24.8亿，一年不到剧增18亿。查看三季报可知，新增借款主要是信用证和票据贴现借款，简单理解为借银行的钱就行，主要是未来缓解短期的资金周转问题，因为它的钱拿来投资理财了。

从流动比率和资产负债率来看，东鹏饮料或许面临着偿债风险。

东鹏饮料流动比率一直低于1.5，没有达到正常水平（1.5-2）；资产负债率一直高于45%，且最近有上升倾向。卖六个核桃的养元饮品，流动比率达到5.8，资产负债率在20%左右，主要差距在于养元饮品只有3个亿的短期借款。或许东鹏饮料少借点钱会不会好一些？

通过现金流量表，飞鲸投研分析了东鹏饮料的经营、投资和筹资三大活动。结论是，东鹏饮料经营活动开展得不错，业绩稳定增长；投资活动不太乐观，入不敷出；筹资借了不少短期借款，使得资产负债率提高，需要关注短期偿债风险和理财风险。

总体来说，东鹏饮料是目前A股功能饮料第一股，随着红牛在国内的市场份额不断下降，受益的便是它了。

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来源：飞鲸投研