先说结论：

   *江特的产量基于年底获得采取权的乐观预期，2023可能在2~3万吨之间。

江特电机：

公司是当地的集体企业，与地方政府的关系密切，管理层都是政府直接派遣，近水楼台先得月。根据披露的信息，2个采矿证，5个探矿证，并且获取时间早，品味高，资源禀赋好。它随便哪个矿都具备5万吨LCE的年化生产能力，我认为，仅凭宜春的锂云母，江特至少具备15万吨/年LCE的规模。但问题是，到目前为止，他还没有拿到采矿证，为什么呢？

接下来就不得不说江特的股权结构了。由于是集体企业改制而来，地方政府占比很低，并且持续在减持，最大的个人大股东比例不到4%，这样就导致江特没有实控人。对于股权分散产生的案例，最著名的莫过于2015年的万科招野蛮人入侵的事件了。万科事件的根本原因是管理层为了变相控制公司，长期压制股价，慢慢地搞管理层股权收购，但是被野蛮人半路杀进来搅黄了。

没有实控人，股权分散，最大的问题是公司利益、实控人、投资者利益，这三者无法在一根绳上。这种公司至少要做20%的风险折价，足够便宜，留够安全空间。当然江特有一点做得不错，实控人到目前位置未减持。

由股权分散的问题，引申回答上面的问题。地方政府在上市公司里面占股太少，股价高低没有太多意义。江特抱着7座金山，地方政府怎么样才能获得它应有的那份呢？ 要知道政府的根本目的是发展经济，政府要通过这七座金山筑巢引凤，把产业做大。由于江特电机是上市公司，有一系列的市场经济规则约束，政府只能通过卡采矿证，迫使江特与政府希望引进的企业联姻，政府的目的达到了，采矿证自然很快就会下来。

10月份公布与富临精工的合作就是第一步，后面这种公告会越来越多。对于聪明的投资者，这种公告就是发令枪。

摆平政府的利益，火箭随时发射，直入云霄。

永兴材料：

其实永兴材料没什么可讲的。资源的品味不错，储量的禀赋一般般，未来的潜力不大。好的方面是他的云母锂冶炼技术独步天下，收率高，成本低。

公司的老板是退伍军人，持股比例很高。之前的特钢业务，主要面向军队和中石油等大国企。这些特点决定了公司的治理结构很好，你不用担心它会突然出现什么黑天鹅事件。

永兴经历了特钢、锂盐两次创业，他们正在孵化锂电池，作为第三次创业。赣锋做电池我认为是垂直一体化，但永兴暂时不能这么认定，锂盐和电池之间还没有太多协同意义。它的电池最大的看点是，针对特殊行业的特种电池，耐高低温（-40°~80°），高循环次数（2~3万次），安全（穿刺不起火，火烧也不起火）。最近披露在电力调频、调峰很受欢迎，由于储能进入快速爆发期，按照储能:调频调峰=9:1的关系算，这一块市场空间也还可以，售价是普通电池的好几倍。并且这种产品，大厂不愿意做，小厂没技术能力做，反而竞争强度小，属于典型的小而肥。

由于这些特点，永兴的持股以稳健的大资金为主，股价以稳著称。江特和中矿的日成交量经常30亿，一般也有15亿以上，而永兴在市值1.5倍二者的情况下，日成交量大部分时间不到7亿，换手率只是另二位的1/4。

一旦哪天永兴的股价大跌，说明坚守在板块的正规军放最后一轮空枪，反弹马上到。

中矿资源：

这两年买了两个好矿。他的本行是在全球找矿，所以，可以适当预期他将来再买到好矿的能力比别人大一丢丢。对他未来的增长潜力不应该悲观，但毕竟只是揣测，也不能现在就给很高的评价。并且，中矿的股权结构，很容易与未来超预期的事件产生化学反应，是好、是坏，难以判断。

中矿和江特一样，都是集体企业改制而来，所以，股权也很分散，没有真正的实控人。相对于江特，中矿的风险会更大，从大股东减持就看得出来。

实控人减持，无法两种情况： 1、不看好公司，想退出； 2、因为看好公司，所以提前减持，规避税负和未来减持的约束。

很多人好奇，既然看好公司，为什么减持呢？ 举个例子，公司股价在10元的时候减持，交20%的税，就是2元，以后涨到100元，20%的税就是20元，明白了吧？ 在股价起飞前减持，再转到私募基金继续持有，规避的税负可能是当时股价的好几倍，还能继续享受股票升值的收益！另外，股价涨到高位后，这些资金在暗处退出，神不知鬼不觉地，普通投资者无从知晓，避免了将来很多麻烦事。

站在实控人的立场想，也无不道德之说，赶上了百年难遇的机会，公司大赚特赚，但这些机会都是我们几个辛辛苦苦找来的，分到我手上又有多少呢？ 付出和回报不对等啊。

所以，股权分散的问题，必然导致 公司、实控人、投资者的利益交集小。实控人总会想方设法争取他认为应有的回报，方法合规又隐蔽。

资源类的公司，周期也好，成长也罢，最后都有到顶的那天，中矿的实控人这两年连续大规模减持，从现在情况看，对五年后的事情就已经做了妥善安排。后脊梁有没有一种凉飕飕的感觉？我很担忧，对他股价的位置是很在意的。

鉴于中矿的矿源风险高，公司治理结构存在缺陷，至少要考虑20%~15%的风险折价，才比较保险。永兴的矿源确定性好，治理结构好，考虑15%的溢价。江特的资源禀赋溢价应该可以盖住治理结构的缺陷，无需折价，甚至少许溢价也无大恙。

应对风险的另外一种方法是，虽不做价格的折算，但通过缩短持有期来管理风险。比如从持有时间看，永兴、江特可能适合中长期稳定持有，而中矿要按季度或风险事件随时审视。

特别说明：

1、本文主观性强，客观性弱，这些逻辑推理可能是谬误，仅供娱乐

2、有效期不超过2023年底

3、本人同时持有江特、永兴、中矿，属于利益关联方。闷得而蜜