郑州众智科技股份有限公司，简称：众智科技（代码：301361）

公司主要从事内燃发电机组自动控制系统、低压配电自动控制系统等相关自动化产品的研发、生产、销售和服务。

1.主要服务和产品情况

公司整体主营业务示意图如下：

公司主要产品有控制器类产品（发电机组控制器、双电源自动切换控制器、工程机械类用控制器、船用控制器、通机控制器等）、组件类产品（电气控制柜、蓄电池充电器、发动机加热器等）和其他类产品（云监控模块、传感器、通信模块、电力保护模块、输入输出扩展模块等）。

报告期内，公司主营业务收入的产品构成情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

（1）公司所处行业市场前景

公司依托现有生产平台，主要产品应用于非道路用内燃机配套。非道路用内燃机应用领域广阔，主要的下游应用市场包括发电机组、工程机械、农业机械以及船用领域等。

①发电机组行业

2016—2021 年发电机组用内燃机的销量如下表所示：

②工程机械行业

2015—2021 年中国工程机械市场规模如下图所示：

随着基础设施建设规模的持续扩大，近年来我国工程机械用内燃机销量也呈现逐年增长态势。根据中国内燃机工业协会统计，2016 年我国工程机械内燃机销量 47.17 万台，2021 年我国工程机械内燃机销量 113.58 万台，2016—2021年我国工程机械内燃机销量复合增长率达到 19.21%。

③农业机械行业

2018 年，为加快推进农业机械化和农机装备产业转型升级，发布了《关于加快推进农业机械化和农机装备产业转型升级的指导意见》，明确提出到 2025 年全国农机总动力稳定在 11 亿千瓦左右，全国农作物耕种收综合机械化率达到 75%。

2016—2022 年的全国农用机械总动力如下表所示

根据中国内燃机工业协会统计，2016 年我国农业机械内燃机销量 346.54 万台，2021 年我国农业机械内燃机销量 536.92 万台，2016—2021 年我国农业机械内燃机销量复合增长率达到 9.15%。

④船用领域

根据中国内燃机工业协会数据，2016 年我国船用内燃机销量 2.45 万台，2021 年我国船用内燃机销量 4.02 万台，2016—2021 年我国船用内燃机销量复合增长率达到9.62%。在国家政策的持续推动下，未来我国船用内燃机行业将持续健康发展。

2016—2021 年船用内燃机销量如下图所示：

3.同行业可比公司

目前国内市场参与竞争的企业主要有众智科技、深海、科迈、丹控、孚创、卓辉等。首先，以深海、科迈、丹控为代表的跨国企业凭借技术领先、研发能力强、历史悠久等优势，在中高端市场上占据了一定的份额。其次，国内形成了以众智科技为代表的国产控制器阵营，凭借产品可靠的质量和稳定的性能，具备较强市场竞争力，逐步实现国内市场进口替代的同时，在国际市场上的品牌影响力和美誉度不断扩大，公司自主核心产品的性能已与上述跨国企业相当。最后，国内仍有少量小规模的发电机组控制器生产企业，资金和技术实力有限，整体竞争能力较弱。

4.募集资金用途

5.财务分析

2022 年 1-9 月业绩预计情况

2022 年 1-9 月，公司预计实现营业收入 14,731.10 万元至 16,134.06 万元之间，较上年同期变动 5.00%至 15.00%；预计实现归属于母公司股东的净利润4,616.56 万元至 5,346.54 万元，较上年同期变动-7.95%至 6.61%。

6.IPO估值

本次发行价格 26.44 元/股对应的市盈率为：

46.94 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；

截至 2022 年 10 月 31 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：

本次发行价格 26.44元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 46.94倍，高于中证指数有限公司 2022 年 10 月 31 日发布的行业最近一个月平均静态市盈率 32.12 倍，超出幅度为 46.14%，低于可比公司2021 年扣除非经常性损益后归属于母公司净利润的平均静态市盈率 70.48 倍

发行人的IPO估值市盈率倍数偏高，行业增速较低，但考虑到近期新股市场情绪回暖，因此我认为发行人仍有一定的破发风险。

7.申购建议及盈利预测

结论：众智科技（代码：301361）IPO上市估值稍高，性价比正常，有一定概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。投研笔记

预计一签获利：0.5万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！