先来聊一个龙头。

昨天我们文章也提到了片仔癀“打九折”，今天股价继续打折，也再创阶段新低。

这种股价的下跌，明显是对业绩的反应，我们就从刚刚公布的三季报来解读一下。

从公司的三季报来看，片仔癀第三季度不论是净利润还是扣非净利润同比都大幅下滑超16%，前三季度净利润同比仅仅增长2%，这种几乎没增长的业绩对高估值高成长品种几乎是严重的打击，也是股价大跌的一个原因。

上面这个图可能看的更清楚一些，而三季报透露出来的还有重要的两点。

第一，营收增速放缓。前三季度营收66.15亿元，同比仅增长8.25%。其实从今年一季度以来，片仔癀的季度营收增速一直在放缓，到第三季度跌到了8.25%。

营收放缓，说明需求端的走弱，终端消费需求有饱和迹象。同时，片仔癀终端提价的逻辑似乎也行不通了，今年以来也没有听到过涨价的消息。

从存货上也能看出来，今年前三季度存货高达23.5亿元，已经和去年全年差不多了。

终端需求的走弱和产品价格也有关系，动辄几百元一颗的片仔癀，在这两年消费收缩下是有一定影响的。这类似于前两年的阿胶，盲目提价导致需求端的大幅萎缩。

第二，增收不增利。我们通过三季报看到，片仔癀尽管前三季度营收增长8.25%，但绝数额上，营收同比去年三季度多了5亿元，但是净利润同比仅增长2%才4000万。

增收不增利，要么是费用端出了问题，要么是营业成本端出了问题。三季报显示费用端不但没有增加反而在降低，营业成本端却增长明显。由此可见，是营业成本端大幅侵蚀了利润。

这其实就在于上游原材料了，今年以来，上游中药原材料价格大幅上涨，导致了片仔癀成本端的压力。

由此可见，片仔癀目前面临上游成本上涨的压力，而下游需求也在饱和，导致提价逻辑不充足，成本不能有效转移。

所以，片仔癀归根结底还是需求端饱和下，涨价的故事讲不下去了，增速一旦放缓，杀估值也会非常激烈。

对于片仔癀，需要跟踪接下来的业绩拐点情况，不要盲目猜底。很多时候，越是认为的好公司，越容易亏大钱。

……

最近，楼下一家还挺火的烤鱼店关门了，因为是老顾客了，和老板也比较熟悉，上简单聊了聊。

我问他，店平时人气还不错，怎么就关门了呢。他说，前几年这个店积累了不错的现金流，他就又去搞火锅店了，火锅店一直不愠不火没有人气。结果这两年火锅店的现金流一直靠这个烤鱼店撑着外加部分负债，今年以来这两家店就更难了，正好租约到期，索性就一起关门了。

我安慰他能及时止损，趁这段时间好好放松一下。

对于经济环境，大家也能感受得到。昨天我们还解读了9月份的数据，消费方面依然是非常低迷的。

这里也提醒大家，做投资也一样。第一，不要加杠杆投资，闲置资金会让投资更加的从容。第二，不要涉足不熟悉的领域，专注、跟踪好自己熟悉的赛道就可以了。第三，及时止损，环境好了再回来也不迟。

生活百般滋味，总要笑着面对！

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来源：飞鲸投研