今天双十一正式开启预售，而A股似乎也加入了“打折促销”的行列，茅台这波下杀已经打了8折，片仔癀今天跌停，直接打九折。

消费上的“双十一”，今年早就感受到了寒意，而A股的“打折”还需要仔细分辨。

老张一直在和大家解读影响市场的两个关键因素，一个是流动性，一个是国内经济增长。

流动性方面，以美联储加息为代表的全球央行收紧流动性，是今年全球资本市场难受的关键。股市主要还是钱的问题，一旦资金收紧，杀估值是必然。

所以，美联储加息的节奏就显得尤其关键，每一次的动作都能影响美股甚至全球市场的大波动。

就在上周五，美联储相关人士提到，11月再来一次75个基点的加息，但之后放缓加息步伐是合适之举。这是近几个月以来，在美联储鹰派加息喊话下，首次出现鸽派的信号，导致上周五美股出现大涨。

但需要注意的是，这种相关喊话表述，并不代表美联储加息靴子的落地，这个市场因素依然存在。鸽派、鹰派转变是很快的，美联储加息的靴子真正落地还需要时间和具体数据配合。但至少在流动性这个因素上，看到了改善的迹象。

从市场传导来看，A股反弹的预期是有的，但是今天直接走出了大幅下杀，那就是第二个因素，经济增长的问题了。

今天，统计局公布了关键的几个数据。

第一，GDP数据，按照不变价格计算，2022年前三季度GDP同比增长为3%，第三季度增长为3.9%。而第一季度是4.8%，第二季度是0.4%。

第二，进出口数据，按人民币计算，今年9月份出口同比增长为10.7%，相较于8月份的11.8%，增速继续下滑。而如果以美元计价的话，9月份出口同比增速才5.7%。

第三，消费数据，今年前9个月，零售总额同比增长0.7%。其中9月份同比增长2.5%，如果扣除汽车消费的话，其它消费总额增长1.2%。

第四，房地产数据，今年前9个月，全国地产投资开发额同比下滑8.0%，下滑速度越来越快了。

从数据中我们能看到几点：

1、第三季度GDP增长3.9%有些超出预期，但是要知道第一季度是4.8%，而且一季度是冬季的开工淡季，三季度在开工旺季的时候还没有恢复到一季度的水平。如果外部因素没有改变，后面经济要想大幅复苏的预期就很低了。

2、从拉动经济的三驾马车看，三匹马都陷入了低迷。消费数据增长非常缓慢，如果扣掉价格因素，就更不好看了；出口方面增速继续下滑，按美元计价的话下滑更厉害，出口增长基本上到了一定的瓶颈；投资端，目前在众多放松措施下，被寄予厚望的地产依然非常的低迷。

这导致资金对经济持续复苏的预期在降低。这两年A股因为大环境稳定以及我国经济强劲增长因素，在吸引外资配置。可一旦经济增长预期改变，资金偏好也会发生变化，最典型的就是北向资金，今天数据一出，一天就大幅净卖出180亿元，短短6个交易日累计减仓近500亿元。包括港股方面更是遭到资金抛售。

而这些资金去哪了，当然还是经济增长强劲的地方。最典型的就是印度，其股市在全球大幅回撤下，不但没有受到美联储加息的影响，还在不断新高，就是印度今年的GDP增长开挂了，动不动就超10%。

影响经济增长的因素还是比较多的，有些原因大家也知道。所以，自上而下的问题还需要自上而下解决，解铃还须系铃人。

我们需要做的，就是跟踪其中的改变带来的经济回暖信号，以及美联储加息下流动性的靴子。至少，不论是加息还是国内经济方面，预期不能更坏了。

短期从市场角度看，今天这这个普跌出现了明显的放量，说明很多人在今天这个下跌里都怕了，既然杀出了恐慌，后面持续大跌的预期就不强，还是个磨底等靴子的过程。

还是那句话，3000点以下的时间，会很短。这个时候，正好给我们提供了好好筛选这些“打折”品种的时间，有些已经很便宜了。

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来源：飞鲸投研