数据扰动

这个假期的外围市场，经历了刺激的波动。

以美股为代表的外盘，指数大涨大跌堪比个股，这种波幅也是近几年罕见的。

前面我们解读过，目前时间节点下，干扰全球资本市场的就是流动性，尤其是美联储加息节奏的预期变化，特别是临近年底的两次加息节点下。

假期前半周，在经济数据低迷以及石油价格持续下滑下，市场普遍预期美联储加息的节奏和空间会降低，导致市场出现大幅反弹。

但是，随后出现了急转直下的利空。

第一，期待已久的美国9月份非农数据，在周五公布。

数据显示，美国的9月份新增非农就业26.3万人，大幅好于预期；失业率也降至3.5%，也大幅好于预期的3.7%。

就业数据的大好，反映了美国经济并没有因为大幅加息出现萎缩的情况，这也加强了美联储继续加息收紧流动性的预期。

第二，油价重返升势。

10月5日，欧佩克+会议决定，从今年11月起开始减产，将石油总产量日均下调200万桶。

这也是在欧盟即将采取石油价格限制以及限制俄罗斯石油出口的时间节点之前。

可见，你有你的玩法，我有我的对策。欧佩克的最初目的就是为了抵御西方的石油剥削，现在就差去美元化了。

而减产信号出来，油价就从跌势开始了转向，国际原油价格也创3月份以来最大单周涨幅。

石油价格的上涨，也进一步在加剧美国通胀预期，加息就显得迫在眉睫。

第三，鸽转鹰。

近期，随着就业数据以及石油价格的表现，美联储相关又开始鹰派十足，“不会很快放缓加息步伐”、“誓要平抑通胀至2%的目标”、“明年不会降息”等表态，让加息节奏再次紧张起来。

目前，预期美联储11月份加息75个基点的概率攀升到了90%，而节奏改变也要明年年中了。

加息节奏不改变，全球市场就一直在流动性收紧的阴霾下，被死死的压制。

而A股想要改变这个趋势，关键是经济复苏出现强劲拐点，现在看也是有些难。刚刚公布的9月份服务业PMI数据是49.3，不但没有出现复苏，还比8月下降了近6个百分点，也是下半年以来首次跌倒枯荣线以下。

这就回到了我们一直提的两个关键因素，市场要想扭转中期趋势，就看流动性转向以及经济增长超预期。

而这，还需要耐心等待！

限制又来

芯片限制又来。

就在10月7日，31家中国公司、机构等被美国列入“未经核实的名单”，对相关技术进行限制。

这次技术限制的地方，大概是禁止美国供应商向我国的DRAM和NAND芯片企业提供先进的制造设备。具体为18纳米或以下的DRAM芯片、128层或以上的NAND闪存芯片、14纳米或以下的逻辑芯片等。

而DRAM和NAND是目前最为重要的存储芯片，广泛用在手机、电脑等领域。可见，前面芯片限制主要是在军事方面，这次扩大到了民用领域。

存储芯片这一块，技术含量还是有的，特别是一些先进制程的地方。目前全球份额被韩企垄断，2021年三星、海力士、美光三家企业全球份额合计占比高达94%。

而且，韩企的大部分产能是在我国的。数据显示，海力士25%的NAND晶圆产能和50%的DRAM晶圆产能，以及三星38%的NAND晶圆产能都在我国。

这次韩企在我国的工厂还能不能接受先进制程的设备还不得而知。

国内来看，存储芯片方面，合肥长鑫是大陆首家DRAM IDM厂商，也是唯一一家具备产能的企业，目前全球份额在3%左右。

从市场需求看，存储芯片由于消费电子低迷，导致价格持续下滑，上游制造企业存货严重。AMD、三星电子等业绩大幅低于预期，就是受到了消费电子低迷的影响。

在这种情况下，国产替代的进程也会放缓，毕竟国外大厂具备成本优势，物美价廉的优势得到体现。像兆易创新的股价也是一直在调整新低。

但大的国产替代空间还是非常大的，这个要跟踪市场需求和企业产能释放情况。

至少半导体方面，目前新能源领域具备量价以及国产替代的多重逻辑，可以多侧重。

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来源：飞鲸投研