作者：李成东、金珊
来源：东哥解读电商

近日威马汽车再次向港交所提交了招股说明书，引发全网的热议。威马汽车2021年亏损82亿元，造车新势力亏损并不奇怪。引来巨大争议的是，巨亏下董事长兼CEO沈晖却拿着12.6亿元的年薪，而2021年整体威马营收为47.43 亿元，沈晖一人年薪达到了全年营收的30%。

市场不少人认为这是又一场资本游戏，借上市之名私包中囊。威马汽车也遭到了专业投资人，加华资本董事长宋向前的怒怼。宋向前称，威马创始人是在掏空公司，会影响整个中概股的信用。

然而事实真的如此吗？威马几位创始人在海豚社，也找了几位投资人请教，我敢肯定宋向前并没有看过招股书。

巨亏82亿元？

威马汽车近三年来，营收和销量增长迅速。2019到2021年威马汽车的营收分别为17.6亿元、26.72亿元、47.43亿元，同比增长率分别是52%和78%。威马汽车三年的销量分为为1.28万辆、2.19万辆以及4.42万辆，分别同比增长71%和102%。

狂奔的背后，威马汽车也带来了巨额的亏损。造成公司亏损最严重的还是造车的成本，2021年高达66.9亿元，超过了营收。据估算，去年威马每卖出一辆汽车会带来10.7万元的收入，付出的成本高达15.2万元，单是成本“卖一辆亏一辆半”。

这个在新势力当中并不意外，蔚来汽车平均每卖一辆车亏超10万元，理想汽车卖一辆车平均亏损2.2万元2.3万元，小鹏汽车卖一辆车平均亏损2.2万元，零跑汽车每卖一辆车平均亏损6.5万元。当下最牛的电动车，成立于2003年的特斯拉，在2020年之前十三年也是每年巨亏，所以不管是威马汽车，还是其它新势力后续还有很大的提升空间。

财报数据显示，2021年年内亏损是高达82亿元，但是这其中包含了“以股份为基础的付款开支”17亿元，本质是股权激励费用。

那么威马实际经营亏损是多少呢？2019-2021年经调整净利润分别亏损 40.44 亿元、42.25 亿元和 53.63 亿元。也就是2021年威马82亿亏损里面有17.3亿是期权激，实际经营亏损是53.63亿。期权激励费用并不会带来实际的现金开支，也不能反映实际经营亏损状况。
威马最后一轮融资投后估值70亿美元（含ESOP），这笔17亿人民币的股权激励（ESOP），以6.7汇率计算，约占总股本的3.7%。这个ESOP比例，放在任何一家公司来看都是很正常的。

CEO沈晖年薪究竟拿了多少钱？

争议的12.6亿元的年薪，沈晖实际年薪就201万元。而201万元，并不算是一个很高的水平，类似阿里P9以上的普通管理层都在这个水平之上。12.6亿是一次性的期权激励，也不全是沈晖一个人的。

从披露的财报来看，在董事信息一栏中，董事长兼首席执行官沈晖先生拿到的总计确实是12.6亿元期权激励，另外两位执行董事奖励了4.7亿元期权。实际上这部分钱来源于两部分，一是实际到手的薪资和花红，仅有201.1万元，这才是沈晖个人真实的年薪水平；

占据大头的是“雇员受限制股份/购股权开支”共计12.6亿元。我找智能汽车赛道投资人了解一些内幕情况，这12.6亿期权激励也不全是给沈晖的，还有威马其它高管的股份。当然这才符合一般的股权激励的常识情况。

为什么是沈晖？最初，威马汽车选择的并不是港股市场。在2020年初，威马已经选择了科创板A股作为上市的阵地。威马在筹备过程中已经给高管分了股份激励。但A股上市并不顺利，不久后威马被曝自动退出。转而寻求香港上市，股份需要重新拆回。也是在重新适应港股上市的过程中，本该属于所有高管的薪酬激励费用，绝大部分应该是放在了沈晖本人名下。

另外就是12.6亿的期权激励很高吗？就不谈近4年特斯拉奖励了马斯克780亿美元，小米和京东在此前的上市中也采取过同样的策略。2014年京东上市的时候,刘强东获得了大约41亿人民币的奖励，2019年小米公司也给自己的董事长雷军支付了高达99亿元的股权激励。

所以争议中的沈晖12.6亿年薪，透支中概股信用是假，201万元的年薪才是真。

写在结尾

如果沈晖一个人真的持有巨额年薪，公司高管和背后投资人也必定不会妥协，必定会争取自身的权益到底，而不是毫不作声。

筹备上市过程中的每一步也都是经过国家相关部门、审计机构严格审查。威马能够顺利走到披露招股书这一步，也就代表了并不存在争议中的行为。

加华资本作为专业的一级市场投资机构，宋向前作为知名投资人应该用常识就能做出正确判断，何况威马的招股书也是公开的。而不是靠喷创业者来吸引眼球/流量，这样也无法吸引到优秀创业者的支持。

造车新势力普遍亏损严重，威马汽车上市也受到了公众最严厉的审视。通过具体的数据，不难发现，市场有部分媒体在恶意解读威马，造谣中伤企业家。这是典型的利用当下仇富心理在作祟。如何让市场上诽谤的声音少一些，多一些理性分析和正直发声的人，专业投资人应该第一时间站出来消除谣言。

创业艰难，我们还是应该多给创业者一些鼓励支持，而不是恶意解读。