在美联储加息的时间节点下，我们还是来聊一聊汇率问题。

在昨晚《市场到底了么》直播中，老张就是深度的和大家解读了当前市场的影响因素，这里再强调和分享一下。

从影响因素看，主要分短期和中期，这些因素都是十分明确的。

短期来看，美联储加息空间的不确定性、国庆长假的不确定性、再加上十月中旬相关会议传递信号的不确定性，现在乌克兰部分州又马上公投、俄罗斯继续强硬表态，都对短期资金产生了担忧。

所以，从十月中旬前的时间节点看，市场大概率不会出现持续性的反弹，还是磨底等待为主，资金也不敢轻易试错。

从中期来看，想要扭转目前市场颓废的局面，关键的两个事件影响因素，就是经济增长和流动性。

第一，流动性方面。全球央行加息，尤其是美联储加息节奏，这是目前全球资本市场都要面临的困境，流动性收紧对市场的压力是持续存在的。而且美联储今年至少还要加息2次，明年还要继续加息。时间周期是有些长。

流动性收紧带来的就是杀估值，根据现金流折现估值模型，利率攀升带动分母的变大必然导致估值的减小。

这里我们聊汇率，近期人民币贬值破7成了焦点。在海外大幅加息，国内降息下，人民币贬值是必然。

从2018年以来的几轮人民币贬值来看，2018年4月份到年底、2019年4月份到8月份、2020年1月份到5月份，A股对应的都出现了持续的下跌状态，对应的低点就是2400到2800的区间。

人民币贬值最直接的就是影响外资的流动性。举个简单的例子，今年年初北向资金持仓A股市值2.7万亿，现在持仓市值减少到了2.2万亿，这就是全球流动性收紧的影响。不要小看北向资金才占总市场3%的市值，但是北向交易频繁，并且侧重白马龙头，是能直接左右指数走势的。今天上证50指数跌出了年内新低，可见这些核心龙头跌的有多惨烈。

包括，近期创业板从市值最大杀了个遍，从宁德时代、阳光电源、爱美客到东方财富，再到今天的迈瑞医疗大跌，其实背后还是流动性收紧的影响。

今年年初美联储宣布加息以来，人民币持续大幅贬值到现在，按照今年甚至明年还要加息的节奏看，人民币贬值破前面高点没有悬念。所以，中期看A股走势到哪去大家心里也应该明白。

今年以来，在美联储加息下，全球货币都出现了大幅的贬值，尤其是日元、英镑、欧元等贬值更厉害。

为什么贬值幅度会不一样的，这就是我们要说的第二点，就是经济增长。

日本经济按照目前美元计价，已经倒退回了30年前，所以日元贬值最厉害。印度卢比贬值幅度很小，主要就是今年印度经济增长开挂，今年印度二季度GDP增速高达13.5%已经超越英国成为世界第五大经济体，而其股市也是目前全球表现最好的，又接近历史新高了。

包括A股，其实今年人民币持续贬值下，指数是应该持续下行的，但是5、6月份却出现了一波持续性反弹的小插曲，原因就是突然出了一个5.5%的经济增长目标，在7月初目标不提后，就又开始一直跌到了现在。

再比如2020年和2021年，在全球大放水下，人民币却迎来了持续大幅的升值趋势，包括A股也是最高到了3700点，就是因为国内经济增长要大幅好于海外导致的。

现在正好反过来，国内经济低迷，再加上流动性收紧下的人民币贬值，市场就显得更加的艰难。

所以，市场想要扭转目前颓废的局面，而不仅仅是反弹，就需要关注这2个事件进展。

流动性方面，重点就是看美联储加息节奏。这里需要强调一点，不论明天美联储加息多少点，只要是加息对市场中期都是压制，只不过短期是情绪性的修复而已，资金缓过神来还是按照规律来。我们需要关注的就是这次加息会议对后面加息节奏怎么定义，这才是重点。

经济增长方面，目前需要密切跟踪拐点信号。当前也没有好的办法，出口已经是瓶颈，消费由于口罩复苏非常缓慢，又不能出现基建大放水，现在只能是投资端的地产。所以，近期不论是地产政策还是地产板块热度都非常高。

方向上，目前市场没有出现主线反弹的地方，还是多看少动等待靴子落地后的市场反应。

但是在这个过程中盯住新能源和消费复苏的核心优质品种。因为从市场信号看，新能源依然是反弹的急先锋，消费复苏也是这波调整中很逆市，这都是不错的信号，现在就等一个契机。

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来源：飞鲸投研