经过上周连续大跌之后，本周上证指数跌幅收窄并尝试展开反弹，尽管在价量配合上明显出现了背离现象，但从时空和技术上研判，大盘再度大跌的可能性已不大。至于节前是否能展开反弹行情，并强势回到下降通道的上轨位置，难度也是不小的。

先说“时空”问题。此前我们对本月行情较为谨慎，除了本月有个中秋假期外，还将面临十一长假的“时间窗口”。从心理层面分析，长假期窗口将有我们认为的“助力效应”：如果节前具有“赚钱效应”，那么通过长假期的社交扩散，不管假期前市场表现如何，节后行情强势将值得期待；反之，节前行情低迷，赚钱效应不彰，那么节后行情要走强，依然需要量变到质变的一个过程。虽然今年长假因节后有重要事情而可能有所不同，但相信这个规律仍将起到一定的作用。空间而言，上证指数从高位下跌以来，5个交易日跌掉了5%以上，与7月份指数从下半年高位连续下跌的速率还快，短期市场也需要对跌势进行技术修正。

再说技术问题。经过连续大跌，上证指数已经在下降通道下轨处获得明显的支撑，且交易量显示再大跌动能明显不足，继续大跌需要空方积蓄新的力量。就月线而言，至周二上证指数月线为上影线较长的中阴线，属于连续第三条阴线。9月K线想转红，需要在剩下的8个交易日里反弹75个点以上，尽管可能性存在，但长假因素仍对市场产生较大心理压力，尤其是外围股市仍未稳定的情况下。不过，月线3连阴近年来都属于相对罕见的现象，意味着这一波调整有可能在下个月得以终结。

$上证指数(SH000001)$日线图

行情调整即使有望结束，也并不意味着未来就一定开启牛市行情，那些行情稍微走好就高呼未来市场重新走牛的“良好愿望”，我们最好姑妄听之。牛市行情需要基本面的配合，而目前即使经济复苏迹象明显，但有所反复也是常见的现象。经济要形成一定趋势，亟须市场各方共同努力，其复杂性仍需要场中投资者有足够的心理准备。以结构性行情看待市场的起起落落，无疑仍是眼下最为实际的策略。

展望后市，节前“时间窗口”仍将起着主导的作用。随着节前观望者的增多，行情的平淡程度可能会有所上升。但如果从中期角度着手，我们可以从估值角度对低估品种尝试进行布局，代表未来的专精特新企业仍值得挖掘和留意，而传统价值股中的银行、基建、地产等板块，也值得阶段性留意。