在技术领域，美国的打压还在持续。

前面芯片法案刚刚落地，就在12日白灯又签署了生物医药法案，目的是扶持生物制造业回流，减少对我国的依赖。

这其中指向性最明确的就是CRO赛道，也就是医药研发外包领域。今天药明康德、康龙化成等纷纷大跌。

得益于技术的成熟和产业链的分工以及成本优势，专业的人干专业的事，创新药企业一般会把医药研发外包给第三方，这就是医药研发外包赛道，成为CRO，药明康德就是干这活的。

从我国来看，CRO行业起步晚但是发展迅速，技术已经非常成熟。由于我国具备成本优势以及工程师红利，海外创新药的研发订单大量的向我国转移，导致近几年国内CRO企业的利润大幅增长，赛道出来的都是动辄几倍的牛股。

CRO的产业链格局目前也是非常的清晰。

今年以来，CRO是调整最厉害的赛道，股价几乎没有反弹一直在下跌，主要有几个因素。

第一，杀估值。年初美联储加息节奏确立以来，高估值赛道进入了杀估值阶段，而CRO又是估值更高的地方，这就导致杀的会更有持续性。

第二，景气度下降。今年以来医药行业整体都非常低迷，包括以恒瑞医药为代表的创新药。集采降价是主基调，就像开盲盒使得，不知道哪个药品会进入集采降价多少，导致行业出消息就是利空。

景气度的低迷，导致整个医药赛道很难有起色。

第三，对业绩的担忧。CRO企业这几年业绩大好，口罩是一个重要催化剂，创新药企业都在纷纷加码研发。

但是一旦口罩过去，研发投入会不会回落，CRO企业的订单还能不能持续还是未知数，这种担忧也加剧了杀估值的进程。

对于这个生物医药法案，老张说几点。

1、影响确实不小。目前CRO企业的营收基本上就是靠海外，不少企业海外业务占比甚至高达80%，尤其是北美市场。如果一旦落地，企业订单必然会受到较大程度的影响。今年国内业务占比高的企业股价就相对抗跌。

2、从法案来看，主要是限制医药研发的最上游临床前研究，就好比芯片的最上游EDA，老美对这个门清。

所以，CRO整个产业链也难免都受到影响。

3、龙头企业优势更加突出，一旦行业受限，龙头企业凭借着份额和成本优势的抗风险能力会更强，也会挤压小企业的份额和订单。

4、CRO业绩还需要跟踪。

尽管有对CRO企业后期业绩成长的担忧，但是目前看半年报业绩都不错，另外像恒瑞医药为代表的的创新药企业，在利润不好的情况下研发投入依然是大幅增长的，企业研发没有放缓。

还有，这几年CRO企业也在转移新阵地，进军东南亚市场，包括药明康德等，这也在增强抗风险能力和业绩的稳定性。

目前看，CRO企业在上半年业绩大好下，估值已经拉的非常低，有的甚至到了30倍甚至20倍，这个在以前是没有的。事件消化后估值修复是大概率事件，不过需要跟踪右侧信号，不盲目抄底。

……

最后再聊一下市场。

节后首个交易日，市场延续了节前的弱势震荡格局，创指除了早上波动了下其余的时候几乎横成一条支线了，在缩量的情况下多头的进攻欲望属实非常低。

从市场目前环境看，大的超预期因素还没有，同时叠加美联储加息落地的时间节点，再加上国庆假期的临近，资金依然是呈现谨慎的态度。

好的是，从最近的行情看来，北向资金出现了持续的净买入状态，今天净买入39.71亿元，在弱势市场下这个信号还是比较关键，这说明外汇降准的利好开始落地。

这样看，市场就问题不大，而北向侧重的地方就是核心资产以及成长赛道，这也是接下来的重点。

而且，市场也趋势出现了一些信号。

比如前面关键会议再次强调了促销费和投资。

比如地产放松起此彼伏，预期不断增强。

比如上合会议，三年来首次出访，释放了口罩的一些预期变化。

消费、投资、口罩是目前经济的关键。

这种情况下，看清产业趋势，把握公司竞争优势，认准逻辑，保持专注！

等待市场的一轮一轮修复。

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来源：飞鲸投研