市场还是很鸡肋！

受外围因素影响，今天早上各大指数竞价大幅低开，随后开盘就迎来一波力度还不错的修复。

但除了早上那波以后，市场基本没有再出现第二波像样的向上反击，多头信心不足。

关于市场大环境，我们一直在解读，目前流动性和经济增长均没有出现超预期的东西。

并且，市场短期还有一个关键的压制因素，就是半年报，目前还有1000多家公司还没有披露，在这种情况下资金也不敢轻易去试错。这就导致市场易跌难涨，稍有风春草动就出现恐慌。

所以，现在需要耐心观察，等待半年报落地后市场方向选择。

市场要想改变当前的现状，关键还是上面这两个因素，要么经济增长超预期，要么流动性超预期。因为股市上涨，要么经济推动要么流动性推动，再就是政策推动，比如印花税调整等，但这个极少会出现。4月底到7月初的持续反弹就是5.5%经济目标的预期拉动。

经济增长方面是有一定可作为预期的，重点就是关注口罩进展，这个关系到消费复苏的整条产业链，而消费是拉动经济最大的马车，占比超六成。

流动性方面，尽管国内是相对宽裕，但美联储加息对全球压制是非常巨大的。

而且，目前国内在稳经济的情况下进行了和美联储加息相对的降息措施，尽管降息对稳经济作用是非常有效的，但传导需要较长的时间，尤其是这次降息主要是面向长期的地产端消费，刺激会更漫长一些。

但是在美联储加息下，我国降息的短期影响却来得很快，就是人民币的贬值。

今天一早，在岸人民币汇率跌逾500个基点，最低贬值到了6.92元；离岸人民币汇率最低跌破了6.93元，均刷新了贬值两年新高。

人民币贬值又加剧了外资的流出，影响了流动性，从A股来看，指数走势和人民币汇率也是息息相关。

我们可以简单复盘一下近几年人民币的贬值升值走势和A股的走势。

比如2018年1月到2018年10月，人民币出现了一轮持续大幅的贬值趋势，而2018年的A股相信大家都知道，一直跌下去没有回头。

比如2019年1月到2019年4月，人民币出现了一波升值回调，而A股也在2019年1月迎来了一波小牛市，一扫2018年的阴霾。

比如随后的2019年5月到2020年5月，人民币继续迎来了较长时间的新一轮贬值走势，而A股也是持续震荡下跌，最低到了2600点。

随后，从2020年5月到2021年12月，人民币迎来了一波较长时间、超大幅度的升值，从7.1升值到了6.3，而A股也从2900点上涨到了3700点。主要是全球放水下，我国经济和海外经济增长错位导致的。

而从2022年1月到现在，这种状态又反过来了，我国经济陷入增长放缓，而海外经济在复苏，导致人民币出现了持续大幅的贬值走势，而今年的A股相信大家也感受到了，从年初几乎一直跌到现在，中间因为5.5%的目标预期稍微反弹了2个月。

所以，我们看到，在美联储加息大环境下，尤其是明年依然有加息的节奏，再加上我国国内降息周期，人民币贬值趋势是很难改变的，这就导致A股整体弱势趋势很难扭转。有反弹也是中间插曲。

要想改变这种走势，还是上面的两点因素，第一个就是我国经济增长超预期，出现了下滑后的拐点，这个会直接扭转人民币贬值的趋势。第二个就是美联储加息节奏影响的流动性，需要跟踪后期加息的节奏。

从投资角度看，人民币贬值也是存在短期刺激方向，这个我们在上周二直播（降息带来的核心机会）中也单独提到过，因为当时国内降息老张也就预期到人民币会迎来贬值加速。

这其中，利好的就是出口占比的大纺织服装、家电等，尤其是出口业务高同时也是目前火热的光伏、锂电、能源等成长赛道品种。今天纺织板块就表现不错。

从具体大方向上，下半年新能源依然是一条重要的主线，从半年报来看不少企业的业绩是非常不错的，这就导致估值优势明显，即便调整空间也有限。需要盯得住，有耐心。

再就是消费复苏的重要线路，这一块从目前披露半年报看业绩是非常不错的，在市场整体弱势下被压制了，后面一旦市场回暖，有望迎来不错的修复。

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来源：飞鲸投研