今天的市场，资金情绪似乎又回来了。

我们前面解读过，在经济预期差下，市场要想出现不错的表现，主要看三点。

第一，下半年经济增长超预期。目前看5.5%早就不提了，口罩依然此起彼伏，消费复苏进展再次被放缓，这一块想要超预期是非常难的。

第二，增量资金超预期，最典型的就是公募发售，现在看依然是非常冷淡的。而公募发售是和行情息息相关的，行情很当基金发售及低迷，而基金发售低迷导致市场没有增量资金行情就更难起来，形成了恶性循环。目前这一块还是预期不高。

第三，流动性超预期，股市对流动性是非常敏感的，股市也是经济的晴雨表。但是即便经济环境一般，但流动性宽松也能带来指数级行情，比如2020年的全球大放水。

当前，国内流动性方面是相对宽松基调，但是有几个压制因素。

1、刚刚央行货币报告提到，加大稳健货币实施力度，坚持不搞“大水漫灌”，这就说明后面依然是均衡的状态，不会大放水。

2、通胀的压力，7月份CPI数据显示，7月同比上涨2.7%，创近两年来的新高。尽管还没到通胀的阶段，但下半年猪周期一旦上行，其压力还是比较大的，这就导致流动性上要控制住才行。

3、美联储加息，在美联储加息带动的全球加息周期下，国内再大幅放宽流动性显然是不合适的。

但是，在流动性方面，美联储加息对全球资本市场的影响是最大的，直接关系到资产定价以及流动性的影响时间。

而美联储的加息要看国内的经济数据等。刚刚，数据显示，美国7月CPI同比上涨8.5%，好于市场预期的8.7%，较前值的9.1%大幅回落60个基点。

这就给了市场一个信号，通过前几轮的加息，美国的通胀开始得到控制，而美国加息的初衷就是控制通胀，现在通胀控制住了，后面加息的节奏和空间就预期降低了。

美联储加息节奏一旦放缓，对全球流动性都是个极大的释放，导致美股昨晚暴涨。

今天A股也是难的大幅修复，北向资金全天单边净买入132.95亿元，创近3个月新高，这就是流动性预期改变所带来的直接影响，因为北向资金作为外资是需要看美联储节奏的。

从具体的行情表现看，也是走的流动型路径。

今天指数大幅上涨，主要就是权重股带动，比如券商、保险、白酒、CRO等等，都是大市值的权重，而这些权重股要想表现需要极强的流动性。

综上来看，在流动性方面确实出现了一些边际改善的迹象，但是美联储解析节奏还需要跟踪更多的数据，而且到9月份还早，这个刺激因素还有不确定性。

同时国内看，经济增长和国内流动性依然没有超预期的信号，行情也很难出现持续性走势，还是以震荡修复为主，牛市过早。但至少再次站上上方黄线，可以逐步跟随趋势。

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这里需要再强调一个信号，就是注意今天权重反弹的方向。因为很多龙头股价一直起不来，不是说公司不好，就是因为美联储加息下，流动性紧张预期导致的。

比如我们前面解读过的CRO赛道，今天是权重反弹的急先锋，泰格医药盘中接近涨停。CRO这个赛道和半导体一样，今年以来是杀的最恨的赛道。

但是现在估值基本上已经接近历史极低并且公司业绩也是非常的不错，就连药明康德上半年利润都大增73%。

这个逻辑我们其实一直和大家解读，流动性来了果然也是反弹急先锋。

CRO就是医药研发外包，创新药企业的新药研发基本上都是外包给这些企业，专业的人干专业的事。下面再给大家看一下各企业在产业链上所在的位置。

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再简单说一下行情。

目前芯片还是持续活跃，扩散到下游的消费电子，短期这个方向仍然可以重点看，只是需要注意节奏，稳妥地多从低位扒拉扒拉。

新能源局部表现也还凑活，局部短期仍有反复，只是这里的热度减退，操作的时候多些右侧。但新能源的主流方向是没变的，依然是下半年的主流看点，重点还是新技术的渗透，以及上游成本变化带来的盈利转移，这两个方向。

市场整体还是高低切换，景气度轮动的状态，懂得景气度把握的可以做轮动，把握不好的就在一个方向盯得住，也能有不错的收获。就怕既不懂景气度做了轮动，又没有守得住一个方向，导致两面挨揍。

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来源：飞鲸投研