8月3日晚，比亚迪发布7月份销量数据，比亚迪共售出汽车162,530辆，同比增长183.1%，其中乘用车销售162,214，同比增长184.7%，环比增长21.3%。在传统销售淡季的7月份，比亚迪这一前所未有的成绩实属亮眼。同一天，《财富》世界500强榜单出炉，比亚迪赫然在列。

从1995年到2022年，27年的栉风沐雨和坚持自研，让比亚迪形成了汽车、轨道交通、新能源和电子四大产业的全产业链生态闭环，成为一家月销16.2万辆汽车的世界500强企业。比亚迪目前已经成为国内新能源车领军企业，也是市场关注焦点，今天我们就结合比亚迪发展历程和产品竞争力等方面分析一下他的核心竞争力和未来发展前景。

一、比亚迪的发展历程回顾

数十年深耕，终成新能源车领军企业。公司成立于1995年，起家业务是传统铬镍电池，1998年即占领全球40%的镍镉电池市场，随后业务从手机电池拓展到代工手机；2003年收购秦川汽车正式进军汽车行业；2005年发布第一台比亚迪汽车F3，2008年凭借电池技术优势，推出第一辆新能源车F3DM；同年沃伦•巴菲特的伯克希尔•哈撒韦公司投资比亚迪。2014年开启542战略，从性能、安全、油耗三方面重新定义汽车标准；2018年推出纯电e平台解决方案；2020年推出高端旗舰轿车“汉”，成为爆款；2021年推出混动平台DM 4.0，替代燃油车市场。目前公司旗下有王朝、海洋两大品牌，且宣布2022年3月份起停止燃油汽车的整车生产，成为全球第一个正式宣布停止生产燃油车的车企。

从股价走势来看，比亚迪也是一个20年30倍涨幅的大牛股！公司股价上市后震荡上行，近两年迎来公司历史级别主升浪行情。从公司股价走势来看，2011-2019年之前呈现周期波动向上的走势。其中，2012-2014年间公司受益于新能源车国补政策出台，股价上涨幅度较大。2020年开始，全球新能源车市场加速，欧洲在补贴政策下销量爆发，而国内新能源车渗透率攀升，公司推出“汉”为代表的优质车型，积极抢占市场，公司股价迎来较大幅度上涨。自2022年1月1日至6月30日，比亚迪股价上涨了24.38%，在这一阶段，比亚迪的估值一度冲上万亿，成为A为数不多的万亿俱乐部成员。目前，比亚迪成为市值全球排名第三的汽车公司。 

二、公司主营收入构成分析

2022年3月29日，比亚迪发布了2021年年报。报告显示，比亚迪2021年实现营业收入2161.42亿元，同比增长38.02%；经营活动产生的现金流量净额654.67亿元，同比增长44.22%。收入的高速增长一方面有赖于新能源车赛道的高景气度，另外，这也是比亚迪汽车的产品和技术实力体现。

公司营收构成主要为汽车、手机部件和二次充电电池业务。汽车、手机部件、二次充电电池营收分别为1124.89、864.54、164.71亿元，占比分别为52%、40%、8%。

1）汽车业务：公司2021年新能源和燃油车累计销量为46.14万辆，其中新能源车销量22.95万辆，占比50%，品牌影响力持续扩大。2020年3月，比亚迪正式宣布成立弗迪公司，新公司将进一步加快新能源汽车核心零部件的对外销售业务。弗迪公司在运营方面将更加独立，也将拥有更多的自主权，标志着比亚迪的开放战略由1.0向2.0进阶。

依托刀片电池、DM-i超级混动等领先技术，比亚迪新能源汽车销量取得突破。7月份比亚迪共售出汽车162,530辆，同比增长183.1%，其中乘用车销售162,214，同比增长184.7%。7月汉家族销售25849辆，累计销售超28万辆，汉DM同比增长387.3%。唐家族销售11788辆，累计销售超36万辆，唐EV同比增长305.6%。宋家族销售38697辆，累计销售超125万辆，宋DM系列同比增长355.3%。秦家族销售34114辆，累计销售超69万辆，秦PLUS EV同比增长104.2%。元家族销售22172辆，累计销售超33万辆，元PLUS环比增长18%。海豚销售21005辆，累计销售超10万辆，环比增长102.4%。驱逐舰05销售7548辆。

在2022年上半年，比亚迪新能源乘用车累计销售638,157辆，同比增长324.8%。显示了不错的增长势头。

2021-2022年销量数据同比图

2）手机业务：公司手机业务营收保持稳定增长，自2012年起营收一直保持正增长，2021年更是爆发式增长，增速达到44%。毛利率方面，手机业务与汽车板块类似，21年大宗商品价格上涨使公司承受一定的成本压力，毛利略有下降。21年下降幅度为3.63 pct。

3）二次充电电池业务：公司动力电池从前期的自供逐步转向外供，产能也在持续扩张。光伏方面，背靠“双碳”的政策支持，加速新技术布局，强化产品竞争力。二次电池业务营收稳步增长，毛利率略有下降。公司二次充电电池业务营收保持稳定增长，2021年电池行业需求在下游新能源车快速增长下爆发，公司二次充电业务营收爆发式增长，增速达到36%。21年由于上游碳酸锂等原材料上涨幅度较大，毛利率降至11.9%，下滑8.22pct。

目前比亚迪三大核心业务中手机业务增长较快，不过毛利较低，对利润影响不如汽车板块，对业绩拉动作用比较大的还是汽车板块。从全球范围来看，应对气候变化，推动实现碳减排目标是全球的共识。目前汽车产业的电动化变革正加速演进，新能源汽车迎来行业风口，渗透率快速提升，市场有望实现爆发式增长，比亚迪作为龙头有望受益。

三、比亚迪核心竞争力和发展前景分析

1、深耕研发，具备一定技术领先优势

比亚迪2021年研发投入为106.27亿元，同比增长24.20%；研发人员数量约4.04万人，同比增加31.52%。截至2022年6月底，比亚迪在全球已累计申请专利3.7万项、授权专利2.5万项。研发上的不断加码，使得比亚迪已拥有超安全刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0、IGBT4.0等核心技术。技术创新驱动下，比亚迪各业务板块蓬勃发展。

在动力电池领域,比亚迪集团先后研发了磷酸铁锂电池、三元电池和刀片电池，解决了电动汽车电池在安全性、循环寿命、续航里程和功率等方面的全球性难题。在电机方面，比亚迪研发的永磁同步电机，提速性能比异步电动机更快，且结构简单，维护起来相对容易。

比亚迪积极进行平台创新，推出e平台3.0，实现了从单个零部件突破到关键部件的平台化以及整车架构的平台化。基于e平台3.0打造的电动车，零百加速最快仅需2.9秒，续航里程最大可突破1000公里。百公里电耗比同级别车型降低 10%，冬季续航里程至少提升10%。目前e平台已上市销售的车型海豚、元plus 都取得了不错的销量。

2、较强的产品力和贴近市场需求的产品放量，产品大年新车节奏加快。保守估计22/23年销量160万/250万辆。Q1推出e平台3.0第二款车型元Plus，上市即爆款；汉EV创世版及DM-i推出后，6月突破2.5万，同比海豹、新款唐EV也备受追捧。后续海洋网、腾势及高端品牌将陆续推出新车，推动公司持续性增长。公司22H1新能源车销售64.1万辆，同/环比+314.9%/ +42.8%。零售市占率 28.2%，同比+9.1pcts。

3、高价车型占比提升，涨价陆续落地，公司业绩兑现显著。公司公告预计2022H1 实现归母净利润28.0-36.0亿元，同比增长138.6%~206.8%。受原材料价格上涨的影响，公司Q1现有车型进行两次调价，插混/纯电车型累计涨幅6k/ 1w左右，将在Q2季度得到交付落实，另外随着高价车型汉的持续放量，腾势及高端品牌车型的推出，公司毛利率预计将得到改善。

4、智能化技术厚积薄发，预计22/23年将加速发展。21年起公司在智驾领域发力加速，自研上集中布局智能驾驶决策层、执行层、智能网联技术，如国内首个量产车用操作系统—BYD OS。合研上与百度、英伟达、速腾聚创、地平线，momenta 等软硬件公司深度配合。预计公司22H2和2023年智驾技术将大幅提升，加速高智能化公司转型。

5、海外市场拓展加速，开启国际化新篇章。7月21日，公司宣布正式进入日本乘用车市场，并且公布并亮相了元PLUS、海豚和海豹三款即将在日本乘用车市场发售的车型。7月27日，公司进而宣布今年10月将参加巴黎车展，将为公司在欧洲的发展奠定良好的基础。8月1日，公司与欧洲经销商集团Hedin Mobility 达成合作，为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品。7月比亚迪新能源出口4026辆，同比增长137.38%；1-7月公司新能源出口9921辆，同比增长21.34%。公司海外拓展脚步稳健，进入下半年，在推动中国新能源市场繁荣发展的同时，公司在西班牙、澳洲、新西兰以及泰国的拓展有望推动出口进入新局面，呈现新亮点。

四、总结

目前比亚迪对上游产业链深度布局，研发能力和技术实力雄厚，并且对下游终端市场的把握能力明显改善，下半年随着新品不断上市，产能逐步释放，业绩仍将维持快速增长，作为新能源车龙头优势明显。同时，未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展，伴随储能电池的高速发展，将为比亚迪带来较大的业务增量。目前新能源车上半场比亚迪表现出色，凭借刀片电池等技术优势一跃成为领军企业，新能源车下半场我们拭目以待。

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来源：飞鲸投研