目前的市场依然是围绕新能源在动，我们前面说过，在国内外刺激措施下，新能源赛道成长的斜率越来越陡，今年全年预期目标650万辆，这样看，下半年销量就要超过400万辆，是上半年的一倍。

站在赛道趋势下，涉足新能源产业链的企业都会有一定的成长机会，这里面老张一直在解读汽配，拓普集团更是从2020年百亿市值一直跟踪到现在的千亿市值。下半年，汽配依然面临需求端强劲和成本端原材料价格下滑的双重利好，业绩释放更有想象力。

投资是持续跟踪的过程，尤其是在成长品种上，我们这里再来看一下拓普，主要从业务结构、盈利能力、客户以及估值等来进行跟踪。

第一，业务布局充分，大平台优势明显。

拓普以汽车传统的减震器和内饰功能件起家，2016年以来积极布局新能源，2020年定增扩张轻量化底盘产能；2021年空气悬架工厂落地，2022年6月正式投产，年产能200万只，可实现50万辆车的配套；2021年公司汽车热管理产品投产并批量供货。

目前公司形成了减震系统、内外饰、轻量化底盘、车身轻量化、热管理、空气悬架等8大产品系列，单车配套金额高达3万元。

在具体到产品端，公司传统减震和内外饰业务稳定收入，底盘系统和轻量化构件开始加速放量，是成长最迅速的业务。

公司空气悬架新工厂即将投产；公司热管理系统产品已经和主要客户达成合作；公司7200T 一体化压铸后舱成功下线；公司智能驾驶产品开始小规模交付。

其中，为了满足快速增长的轻量化底盘业务，公司积极的募资扩张产能，为收入扩张奠定了基础。

从业务布局看，拓普的每一块业务都是新能源目前最火的方向，公司的大平台型优势加速凸显。

第二，盈利能力提升。

得益于先发布局新能源领域，拓普从2020年以来收入和利润呈现了大幅增长态势，也助力站上千亿市值。

这其中，2019年以来公司费用率持续下滑，显示了公司强大的费用管控能力，也彰显了公司强大的份额优势。

最重要的是公司净利率从2019年以来持续提升，显示了盈利能力的强大，特别是在汽配这种相对低端的制造业领域。

刚刚披露的半年报预告显示，拓普上半年营收同比增长33%-40%，归母净利润6.67-7.37亿元，同比增长45%-60%。这也简单计算，二季度净利润环比减少9.0%-27.2%，但净利率同比增长1.5-2.5pct，到了10.1%-11.1%。

要知道，上半年上游原材料价格大涨下，制造企业不但能稳定住业绩，还能保持净利率的提升，充分显示了大平台型企业的成本控制能力。

第三，客户优势。

公司从早期的上汽通用、吉利、长安福特和上通五菱等主要客户为基础，新能源开拓了特斯拉、比亚迪以及几乎所有造车新势力。

第四，估值分析。

在A股有个规律，景气度来了，股价就会被推到极致，很少会有股价稳步上涨的情况，一般都是推到极致，出现消化，再推下一波。

这个时候，我们也不得不从估值区间上进行把握。

从历史数据看，拓普最高时候估值超过了百倍，现在显然还没到极致。

从数据角度分析，上半年公司净利润在7亿元左右，因为下半年新能源销量有望是上半年的一倍。再加上上游成本下降带来的利好，我们保守估计全年利润16亿左右，这样对应目前的估值是60倍左右，PEG也正好是1，依然具备估值优势。

当然，关于跟踪，我们会持续解读。

……

再来聊一下市场。

全天市场走了一次还算偏强的反弹修复，不过向上的持续性预计不会太好，因为目前各方面因素还不支持持续性的行情，经济预期差、流动性等没有变化，市场还是震荡多一些，继续轻指数重个股。

具体方向上，还是新能源这条主赛道，包括机器人也是新能源的扩散。当前市场没有别的东西，存量资金只在新能源细分上做轮动，围绕的就是新技术方向。

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来源：飞鲸投研