伊利股份作为成立近30年的老牌乳制品企业，在中国家喻户晓，不论大人小孩都是伊利的消费者。伊利的产品特别全，而且不断推陈出新，有适合婴幼儿的“金领冠婴幼儿全新配方奶粉” 、小孩子爱喝的“ 星儿童牛奶”、专门为老年人打造的“欣活膳底系列配方奶粉”。另外，金典纯牛奶、安慕希酸奶、巧乐兹冰淇淋等等，将所有人群一网打尽。

背后有14亿人口的支持，伊利成为中国规模最大、产品品类最全、中国唯一一家符合奥运会标准的的乳制品企业。最近，伊利现代智慧健康谷项目获得大家一致好评，很多人为乳制品老大哥点赞。可伊利股份也有自己的喜与忧。

一、伊利的“喜”

所谓的“喜”，即优势所在，有了别人没有的优势，伊利自然就可以在整个行业里横着走路了。

1、规模优势

2017年至2021年，伊利的营业收入由680.6亿元增长至1106亿元，年均复合增长率高达13%；归母净利润从60亿元，增长至87亿元，年均复合增长率达9.7%。不论营收规模还是净利润都比行业第二蒙牛乳业高出许多。

2021年，伊利成为首家营收破千亿的亚洲乳企。在千亿庆祝大会上，伊利董事长兼总裁潘刚是这样说的：“突破千亿，不仅是属于我们自己的成绩，更是中国乳业的成绩，这代表着中国乳业站上了一个前所未有的新高度，开启了一个崭新的发展阶段，这是中国乳业共同的荣光。”不得不说，伊利是一家有情怀、有格局的企业。

此外，根据Euromonitor可知，伊利的市场占有率高达26.4%，比蒙牛乳业高出近5个点，而光明、君乐宝、新乳业、三元市场份额分别为4.1%、3.1%、1.7%和1.7%。从市场份额来看，伊利遥遥领先，具备竞争优势。

根据伊利2021年年报，在创新和国际化业务驱动下，伊利继续保持良好发展势头，整体业绩稳居中国乳业第一，亚洲乳业第一，全球乳业五强。 报告期内，伊利液体乳市场份额继续保持市场领导地位；婴幼儿配方奶粉市场份额增速位列第一，市占份额位居第二；成人配方奶粉市场份额位居市场第一,保持绝对领先地位；奶酪业务的市占份额快速提升；冷饮业务市占份额保持市场第一，继续引领行业。

2、强大的话语权优势

伊利在行业的地位决定了其强大的上下游通吃能力，这里就不得不提资产负债表里的两个常用科目了——应收账款与应付账款。应付账款是伊利的债务，应收账款是伊利的债权。根据计算可知，2017年至2021年，伊利股份的应付款项一直远远高于应收款项，两者比值一直在7倍上下浮动，也就是说伊利的应付账款大约是应收账款的7倍。

这说明伊利在产业链中十分强势，作为乳制品巨头企业，即便是“打白条”上游奶企也愿意把东西卖给它。随着营收总量的增加，伊利的应收与应付款规模都在不断提升，可二者的比值基本稳定，伊利的具备强大的议价能力，是很多供应商抢着合作的客户。

3、卓越的品牌优势

根据 BrandZ™发布的“2021 年最具价值中国品牌100 强”榜单，伊利连续 9 年蝉联食品和乳制品行业第一；根据 Brand Finance 发布的“全球最具价值乳品品牌10 强”伊利蝉联第一，并连续4年在“全球乳品品牌潜力榜”中夺冠；在凯度消费者指数《2021 年亚洲市场品牌足迹》 报告中，“伊利”品牌以近 13 亿级的消费者触及数，连续 6 年成为消费者选择最多的品牌。

如果不相信，随便走进一家超市，看看乳制品货架上摆的产品，至少一半都是伊利生产的。而且伊利在品牌推广上也毫不吝啬，2021年销售费用高达193.15亿元，在总营收中占比17.5%左右。再对销售费用进行细分，飞鲸投研发现广告营销费126.10亿元，在销售费用中占比65.29%。可见伊利有多么重视自己的品牌，怪不得现在不论追什么剧，都少不了伊利的广告。

当然，伊利的优势还有很多，飞鲸投研就不再一一列举了。一枚硬币有两面，任何一家企业有优点必定也有缺点，我们不能只看到伊利这个千亿级企业的优势，而忽略了其需要关注的问题。

二、伊利的“忧”

首先，从食品饮料整个大行业来看，伊利必须重视的就是食品安全问题。食品安全关系国计民生，一旦出现问题就会给企业带来巨大打击。最近市场监管总局发布2022年上半年雪糕抽检不合格产品信息，随后“小布丁大布丁雪糕抽检不合格”冲上热搜，伊利进行了紧急澄清，可见食品安全多么受关注。

其次，虽然中国人均乳制品年消费量不足25kg，远低于世界平均水平的113kg，可乳制品在中国属于非刚需，销量很容易受到经济下行的影响。

最后，伊利虽然稳居行业第一多年，可也不能忽略地方乳企的作用。尤其在如今区域乳企生存状况并不乐观的情况下，为了寻求资本支持，众多乳企都萌生了上市的念头。除了阳光乳业在今年5月份成功上市外，还有13家乳企相继启动上市计划，竞争十分激烈。

三、总结

整体来看，飞鲸投研觉得伊利是一家成长性很不错的企业，而且是一家说到做到的企业。2014年，潘刚提出2020年要进入全球乳业五强、营收破千亿的目标，

6年时间里，伊利一步一个脚印，成功从全球乳业10强上升到第五位。受突如其来的疫情影响，2022年实现了营收千亿的目标。

2020年，再次提出新的目标：2025年挺进“全球乳业三强”，2030年登顶“全球乳业第一”。大家觉得伊利能顺利实现新目标吗？

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

关注飞鲸投研，这里有您最关心的投资报告！

来源：飞鲸投研