我们先来聊一聊口罩。

备受瞩目的国产新冠口服药有了新进展，7月25日，相关批准了真实生物的阿兹夫定片增加治疗新冠适应症注册申请，用于治疗普通型成年患者，也标志着首款国产新冠口服药正式落地。

目前应对口罩的产业链主要有三条，分别为新冠预防、新冠检测以及新冠治疗。

预防方面主要靠疫苗，这一块目前国内接种速度非常快；检测的方式也非常完善；但在治疗上还缺乏方便的国产口服药物。

另外，从实际情况看，疫苗大多数是预防重症，并不能完全抵抗病毒，想要彻底地对抗病毒，大概只有强有效的药物才行。

前期，全球已经上市的新冠口服药寥寥无几，主要就是三款，辉瑞的Paxlovid、默克的Molnupiravir和君实生物与旺山旺水合作研发的VV116。但是一直都没有在国内应用，直到今年二季度才开始引进辉瑞的口服药。

口服药相对于其他的手段，还是有非常明显的优势的，方便、价格低、产能快速并且不占用医疗资源，极大的方便和应对目前的口罩事情。

从国内的新冠口服药研制进展来看，君实生物、真实生物以及开拓药业速度最快，也是市场最给予厚望的方向，现在看，真实生物的阿兹夫定已经领先对手成为了首款获批的国产新冠口服药。

从投资角度看，这一方向是存在逻辑的，比如在空间上，辉瑞预计2022年这一块业务的销售额将达到220亿美元，默沙东预计2022年销售总额也将达50到60亿美元。

从产业链上看，最主要的还是在上游原材料上，比如拓新药业、雅本化学、奥翔药业等等，都是涉足原材料炒起来的。

从今天的市场表现来看，其实资金并不买账。主要还是有一些担忧。

第一，目前我国口罩控制还是非常不错的，即便口服药出来，到最后需求可能会非常少，这也会大大压制相关企业的业绩释放。

第二，口服药出来后，费用如何支付，能不能用医保等等，都是需要考虑的点，如果价格被大大压低，又会影响相关企业的利润释放。

说到这里，其实这是医药行业目前的一个痛点，就是行业只要出政策基本上就是利空，比如集采、各种限制等等，这也是这两年医药难做和资金偏冷的重要原因。

所以，对于医药行业，一定要精选公司为主，部分中药以及CRO方向，其实还是有一定看点的，不过需要跟踪的定力，其余还是谨慎为主。

抛开单纯的医药，口服药的落地最主要的还是对消费复苏的刺激，这个是非常直接的，今天旅游、日化、家居、白酒等复苏方向表现还不错。

其实在昨天《注意，一个风险！》一文中，我们就独特地提到要侧重消费复苏了，这得益于景气度的跟踪把握。

老张认为，消费复苏主要还是几个方面，酒特别是啤酒、免税以及地产像家居的蔓延。

上半年口罩下，啤酒大概要比白酒业绩更稳一些，同时啤酒受到上游原材料价格变动更敏感。

免税方面，海南客流量出现明显的回暖趋势，数据大幅向好，而且免税这个赛道基本上就是一家独大，确定性高。

……

我们再聊一下市场，前面我们一直解读，下半年经济预期差下，市场想要再走出持续行情是非常难的。这主要取决于流动性和相关措施的加码，现在看是比较模糊的。

接下来就是靴子落地的时间节点，两个重要会议。

第一，美联储议息会议，周四凌晨落地。由于美国6月CPI数据同比上涨8.8%，再创历史新高，导致市场对此次加息非常关注，甚至加息100个基点的概率都非常高。

第二，J会议大概是周五或者周末。主要是定调下半年的经济动向直接关系到接下来的稳增长措施以及流动性问题。

其中老张认为，涉及到地产和促销费大概会有所加码，另外保质量也会是重点。

所以，在此期间市场还是震荡为主，具体方向上，目前的热点结构还是以新能源轮动为主，同时配合消费复苏的修复。

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来源：飞鲸投研